龙头视角看懂锂电中游产业
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受昨晚天赐与宁德签订长单叠加美国新能源车政策超预期消息刺激，今日整个锂电产业链直接起爆，宁德时代再度逼近万亿市值。
近期行业政策上的催化主要来自海外，美国电动车刺激政策迭出，补贴提案大超预期，像极了2019年底的欧洲市场，或成为继中国、欧洲之后的又一爆发点。
据路透社报道，当地时间5月26日，美国参议院财政委员会通过了一项新法案，主要系提高现有新能源车补贴，这也成为了今天锂电股爆发的一大导火索。
1）在原有7500美元补贴的基础上，美国组装的电动车补贴上限将提高至1万美元，工会成员生产车辆的补贴上限提高至1.25万美元；2）取消原有的补贴规定，即车企季度销量达到20万辆后在一年内退坡至零补贴（此前特斯拉、通用汽车均不再享有补贴）。新的补贴规定，直到电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会逐步退坡。3）该法案还包括为制造商提供30％的税收抵免，以促进包括电池在内的能源技术发展，并提供购买商用电动汽车的新激励措施。不过需要注意的是，后续该法案仍必须获得美国参议院和众议院议员投票批准。
从美国新能源汽车的销量看，2020年渗透率仅为2.5%，大幅低于我国及欧洲地区，从我国及欧洲在高额补贴刺激下新能源汽车的发展历程，买过在补贴加持下，销量也有望迎来爆发，或成为全球新能源汽车增长的领头羊，将直接刺激整个锂电产业链需求强劲增长。
电车化处于全球扩张阶段，下游终端渗透率低，成长高，消化能力强。从竞争格局等方面看，中游是电动车中格局最好的，事实证明，各环节的集中度已经越来越高，国内跑出了天赐材料、恩捷股份、中伟股份等龙头公司，持续享受全球化电动红利。
下面看看中游材料各个环节的龙头，其中，六氟磷酸锂景气度最高，正极材料空间最大，整体看，龙头收份额，格局更清晰！
各环节中竞争格局最好，恩捷股份是行业湿法隔膜绝对龙头，市占率55%，其次是中材科技11%，第三是星源材质8%；干法技术含量要低一些，行业第一是星源材质，市占率28%，沧州明珠位居第二，市占率22%，中材科技市占率12%。从行业空间看，绝对金额并不高，国海证券预测，2025年全球动力电池隔膜需求价值量有望达到135亿，5年复合增速达27.5%。
按照卖方预测，2022年市场空间在170亿，2020Q3国内电解液企业CR5为74%，行业集中度高，市占率前三分别是天赐材料31%、新宙邦17%、江苏国泰13%。
重点来讲一下六氟磷酸锂，是目前锂电中游环节中景气度最高的，电解液受六氟磷酸锂价格影响较高，成本占比达34%，天赐材料一体化效应明显，到2021年产能达2.2万吨，大概占全球37%（总量大概5.9万吨），六氟磷酸锂价格从全年的6.5万/吨上蹿至今年的25万，而根据国海证券测算的2025年全球锂电池需求量为1202GWh，2025年六氟磷酸锂的需求量或达到16万吨左右，缺口巨大。
正极材料：容百科技、当升科技、徳方纳米，其中三元前驱体有中伟股份、格林美
正极材料磷酸铁锂市场规模不大，预计到2023年不足百亿，龙头是德方纳米，2020年市占率29%，行业高度集中。而三元正极材料赛道优质，其空间要比磷酸铁锂大得多，预计2023规模在800亿左右，从技术发展趋势看，高镍渗透率持续提升，这也是为什么容百科技胜出的原因，高镍3元8系中，容百科技占国内市占率达46%，高度继中，远远拉开了与党参个科技等的距离。
三元前驱体大有可为，中伟股份，是全球三元前驱体和四氧化三钴龙头， 2020年市占率分别为17.3%和23%，均位列第一, 而2020年三元前驱体全球CR3约为40%，有望继续集中。三元前驱体市场空间，预计2025年约1300亿元，5年CAGR达34%。从钴、镍等资源布局上，则是格林美、华友钴业两位更胜一筹。
全球市场，95%的市场份额集中在中国和韩国，负极材料已形成“三大五小”竞争格局，TOP3企业贝特瑞、杉杉股份和璞泰来市占率在43%左右，预计未来5年石墨负极需求复合增长率30%，2025年市场规模达455亿元。璞泰莱占据高端市场，杉杉股份主要在中低端市场，也出现了中科电气等新秀。
增速看，东方证券预计2020-2022年全球锂电需求量或将分别达226、313和413GWh，年均复合增速为35%。
产能分布上，行业集中度较低，诺德股份为行业龙头，全球市占率10%。
从技术看，由锂电铜箔由8μm向4.5μm转换将提升9%的电池能量密度，2020-2022年4.5微米锂电铜箔的供需格局将显著优于行业整体，嘉元科技和诺德股份目前都已经量产。
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