一文看懂！碳中和2个5年维度“黄金赛道” ，概念股必须收藏

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40年碳中和大背景下，减排是问题核心，政策主导及下游需求快速释放将催生出多个黄金赛道。下面详细来聊一聊可降解塑料和国六。

可降解塑料，渗透率提升打开庞大市场空间

去年，我国出台史上最强“禁塑令”，《意见》明确在2020、2022和2025年分步实现不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、宾馆、酒店一次性塑料用品和快递塑料包装等的限制使用。

而在政策引导下，渗透率是行业的最大看点，目前，全国塑料消费量在1.1亿吨，而随着政策的加速推动，需求量将快速释放，渗透率每提升1%，就会带来110万吨的新增需求，市场空间庞大。而根据华创证券测算，预计到2025年快递包装、农业地膜、一次性餐具以及塑料购物袋等领域将会释放可降解塑料需求68万吨、49万吨、47万吨和106万吨，合计270万吨。

供给端上，目前全球可降解塑料产能规模约99.6万吨/年，其中有48万吨在中国，产能普遍规模较小且集中度低，。全球产能出于加速扩张阶段，在建工程共计138.1万吨/年，其中对大部分来自中国（128.7万吨/年），目前中国现有及在建产能合计约176.7万吨，未来或存在巨大供给缺口。

 从产业化程度看，PLA、PBAT和淀粉基塑料最高，是目前市场的主流，不过，当前可降解塑料成本仍为传统塑料的数倍。

分产品看，中金公司认为，PBAT国内主要企业不存在技术障碍，目前高单价之下先投产先盈利，2022年后成本控制强、具备大化工能力的企业有望逐渐胜出。

而PLA技术门槛有望成为高盈利的护城河。PLA受到丙交酯高技术门槛限制，NatureWorks、Total Corbion等外企仍是全球的龙头供应商。目前国内企业浙江海正、丰原生化、金丹科技等少数企业逐步打通全流程，考虑到进入壁垒较高， PLA未来两年内有望维持较高的盈利能力。

现有产线品种主要是PLA和二元酸二元醇共聚酯(PBAT+PBS)，占24%和69%，下面来重点分析一下，国内现有产能、在建产能，以及涉及的上市公司。 

国六带来千亿蓝海市场

国六标准陆续实施，2020年7月1日轻型汽车执行国六标准，2021年7月1日以后重型车辆将执行国六标准，技术要求明显提高，给产业链带来发展良机。

从主流企业一季报可窥探一二，艾可蓝一季度现金流改善明显，证明国六产品已经开始放量。

下面从各产业链分析增量空间，纵观国六，上游为载体与催化剂制造，中游为催化剂涂覆与集成封装，下游为发动机生产，EGR、OBD以及车用尿素均由于国六标准以及监管趋严成为必需品。

载体：单车价值放大，行业扩容三倍，柴油车方面，国六阶段轻型柴油车载体单价为596元，重型柴油车单价为2163元，增幅分别达365%和263%；汽油车方面，国六阶段汽油车载体单价为259元，价值增幅为250%。在国六标准执行后，预计载体行业市场规模将达93亿，其中轻柴、重柴和汽油车载体市场空间分别为10、28和55亿，是原有市场规模的3.4倍。

催化剂-沸石：增量与存量更换市场并存，主要被应用于选择性氧化还原（SCR）技术过程中。沸石催化剂与钒基催化剂相比具有高温表现更好的优势，。考虑国六增量以及使用过程中沸石的三年使用寿命周期带来的存量更换，测算2025年时沸石年消耗量约为2.1万吨，总市场空间约为77亿。

催化剂涂覆+集成封装：开启近千亿大市场。柴油车需加装DOC+DPF+ASC，汽油车需加装GPF，催化剂市场单套价格得到提升。轻型与重型柴油车在执行后单价则变为8452、12465元，价格平均增幅达105.72%。汽油车在执行后单价则升至3000，价格增幅200%。催化剂行业市场规模有望达938亿，市场规模有望增加156%。

车用尿素：单车用量和渗透率提升，市场空间有望达438亿。车用尿素主要作为SCR汽车尾气后处理技术的必需品之一，被应用于柴油车尾气的净化处理，车用尿素渗透率有望逐渐升至，经测算2025年车用尿素的市场规模有望达438亿，未来五年复合增长达47%。目前车用尿素市场可兰素（龙蟠科技）市占率约11.2%，占据市场重要份额。

废气再循环系统（EGR）：国五阶段EGR技术主要应用于中小型柴油车，市场空间约3.9亿。随着国六实施，EGR将会重回重型柴油车的主流技术路线，测算EGR市场空间约为36.8亿，是国六实施前市场规模的9.4倍。EGR国内市场集中度较高，其中隆盛科技、博格华纳与银轮股份2018年市占率分别为35%、28%、24%。

概念股中，国内高品质车用尿素龙头厂商龙蟠科技（603906）；国内轻卡SCR尾气处理系统龙头艾可蓝（300816）；国内EGR领军企业银轮股份（002126）、隆盛科技（300680）；DPF龙头威孚高科（000581）；重卡SCR龙头凯龙高科；蜂窝陶瓷材料（后处理载体）国产替代标的奥福环保（688021）、国瓷材料（300285）。