调研纪要!真知灼见的一手信息[25/10/15]

美国SOFC龙头Bloom Energy再签50亿美元合作协议,订单体量超预期并引入新的商业模式,第三方机构背书项目收益率的同时有望提升订单转化率。预计美国电力高缺口下,BE在Q4仍将持续获得订单。------考虑厂房、设备建设成本,我们认为50E美金对应2GW+出货,且这里的2GW+并不完全占用26年底前加州的2GW产能,若考虑30-50%需求建设在欧洲,则意味着欧洲将新增0.5-1GW产能。能源用户的可再生能源消费最低比重目标。 目前来看最具确定的是外需,绿醇,有望实现海外需求和国内新能源非电利用双重政策共振。imo通过与否影响的是叙事的级别,就是短期估值的天花板。没有确实没事,因为中欧的需求对企业的利润弹性足够。

根据产业链信息,Meta联合博通测试CPO交换机系统时间仅为2-3个月,而目前AI数据中心可插拔硅光模块测试时长为4亿小时,因此,100万测试时长远不足以论证CPO达到商用阶段。一旦生态不成熟,大客户是不会和少数芯片厂商是绑定。产业进展不能靠臆测,还是要看实际进展情况。所有这些时点性的事件,不改变CPO在3.2T时代及之后才有机会形成有效渗透率的判断。 二三线公司从今年下半年部分获得北美客户订单,目前多以部分国内产能+部分东南亚产能供货,更多的东南亚产能仍在扩建、审厂和爬坡。-预计Q3净利润28.5亿元,同比+265%,环比+20%。-2027年需求前景被市场低估,Scale-up光进铜退是下一个大催化剂。-当前股价虽有波动,但基本面强劲+估值合理+长期空间巨大,高盛继续看好,中际旭创和新易盛都维持“买入”评级。

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