昨日行业研报周度观点汇总[26/04/24]

通信设备Ⅲ

通信周观点：台积电资本开支锚定上限，光芯片与硅光迎密集扩产

板块行情

2026年第15周，通信板块上涨8.23%，在长江一级行业中排名第1位；2026年年初以来，通信板块上涨29.60%，在长江一级行业中排名第1位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为鼎通科技（+27.90%）、剑桥科技（+24.99%）、中贝通信（+21.75%）；跌幅前三分别为长江通信（-6.84%）、恒宝股份（-6.75%）、烽火通信（5.97%）。

台积电26年资本开支接近规划上限，先进封装产能紧张、持续扩产

台积电发布季报，26 Q1实现营业收入11341.0亿新台币，同比+35.1%，环比+8.4%；归母净利润5724.8亿新台币，同比+58.1%，环比+13.2%；盈利能力再创新高，26Q1毛利率66.2%，环比+3.9pct；净利率50.5%，环比+2.1pct。其中，HPC业务收入占比跃升至61%，26Q1环比增长约20%，成为绝对增长引擎；按制程，3nm/5nm/7nm分别占晶圆收入25%/36%/13%。公司指出从生成式AI向智能体AI的转变正引发算力需求的新一轮激增，上调全年营收指引至30%以上，并将2026年资本支出锚定在520亿至560亿美元区间的上限。此外，公司指出先进封装（CoWoS）产能依然极度紧张，将加速全球3nm产能扩张，持续深化与OSAT厂商的合作；台南科学园/亚利桑那/日本均新增3nm晶圆厂，预计分别在27H1/27H2/28年开始量产。

Meta与博通延长合作，共同推进MTIA部署与网络架构升级

博通宣布与Meta延长合作至2029年，为其自研芯片MTIA提供技术支持。MTIA首批部署规划超过1GW，远期向数GW扩展。此外，博通还将提供涵盖交换机、光互联在内的以太网网络解决方案。云巨头坚定加码自研算力，将深度拉动高速光连接的增量需求。

仕佳光子扩充光芯片及器件产能，Credo收购DustPhotonics加码硅光

国内，仕佳光子公告拟投资12.65亿元扩充高速光芯片与器件产能，以匹配算力网络、数据中心等市场对高速、高性能光芯片及器件的增量需求，建设周期2年。海外，Credo拟斥资超7.5亿美元收购硅光PIC厂商DustPhotonics，将其1.6T、3.2T硅光芯片技术与自身的DSP及SerDes能力深度整合，打造端到端AI光互联方案。Credo预计完成收购后，FY2027光业务营收将超5亿美元。光通信供应链密集公布扩产规划，产业投资火热，印证AI集群对低功耗、高密度光互连的迫切需求，1.6T时代硅光核心地位凸显。

投资建议

台积电26Q1盈利创新高，26年资本支出预计接近规划上限，先进封装极度紧张；博通与Meta深化MTIA自研算力及光互联网络合作，算力高景气持续验证。产业链核心环节密集扩产，仕佳光子扩产光芯片及光器件产能，Credo收购DustPhotonics整合硅光技术。1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）光模块：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技，关注太辰光、源杰科技；3）液冷：推荐英维克；4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；6）AI应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。

风险提示

1、国际环境变化；2、云商投入AI大模型力度不及预期。

软件与服务

2026年第16周计算机行业周报： 航天重点任务发布，关注商业航天投资机遇

上周复盘：计算机板块持续反弹

上周大盘持续反弹，上证综指收复4000点，周五报收4051.43点，整体上涨1.64%。计算机板块持续反弹，整体大幅上涨3.42%，在长江一级行业中排名第9位，两市成交额占比为6.02%，国产算力、算力租赁、算力基础设施等算力相关概念活跃。

上周关键词：NVIDIA Ising、高质量数据集、Opus 4.7

1. 4月14日，NVIDIA宣布推出全球首个开源量子AI模型系列NVIDIA Ising，旨在帮助研究人员和企业构建能够运行实际应用的量子处理器。

2. 4月15日，国家数据局就《关于推进行业高质量数据集建设行动的实施方案（征求意见稿）》公开征求意见。其中提出，探索词元（Token）交易等新型交易模式，构建以词元为基础，可量化、可定价的数据集价值体系。

3. 4月16日，Claude Opus 4.7发布，定价与Opus 4.6相同，仍为输入$5/M token，输出$25/M token。

重点推荐：商业航天

今年中国航天重点任务发布，我国航天产业有望持续高速发展

4月17日，国家航天局在京召开2026年“中国航天日”新闻发布会，宣布今年的“中国航天日”主场活动将于4月24日前后在成都举办，国家航天局相关负责人回顾了2025年航天重大进展，并介绍了2026年“中国航天日”活动安排、今年重点航天任务等。随着2026年我国航天重点任务的发布，我们认为我国航天产业有望进入加速发展阶段，商业航天产业链有望持续受益。建议关注商业航天产业链各环节的核心供应商，重点关注1）我国商业航天龙头企业供应商；2）我国卫星组装企业及核心零部件供应商；3）卫星应用相关标的。

风险提示 1、卫星互联网组网不及预期； 2、产业化进程不及预期。

航空货运与物流

“反内卷”驱动快递单价修复，集中度提升与涨价并行

快递件量增速分化，“反内卷”驱动单价修复

年货节透支快递需求，3月件量增速放缓。根据交通运输部周度数据预测，估算3月快递业务量增速约为3%，较1-2月累计增速7.1%有所放缓，或为前期年货节大促透支部分寄递需求。

件量走势持续分化，“反内卷”驱动价格修复。3月，圆通/申通/韵达件量分别为28.4/25.0/21.4亿件，同比分别+6.7%/+20.0%/-4.9%，件量表现持续分化，3月以来“反内卷”监管强化，圆通主动优化份额优势区域的产品结构，但份额仍保持同比提升趋势。申通件量增速领跑。单价方面，圆通/申通/韵达单价分别为2.14/2.24/2.14元/件，同比分别-2.0%/+11.4%/+9.2%。受春节附加费高基数影响，3月单价环比季节性回落，同比基本转正，单价改善信号明确。

顺丰控股经营调优，单价修复保障增长质量。3月，顺丰件量同比-3.4%，环比1-2月增速下降12.8pct。3月单价同比+4.2%，环比1-2月增速改善5.0pct，2022年9月以来单价增速首次转正。公司自2025Q3以来，动态调优市场策略保障高质量增长，3月经营调优效果显著，期待一季度业绩持续改善。

集中度提升与涨价并行，看好通达系配置机遇。快递是对油价基本中性，且不受地缘冲突影响的低估值内需品种。在税收合规和小哥权益提升的反内卷下，涨价与集中度双升，关注一季度业绩窗口期，二季度业绩增长有望加速，3-4月或是快递板块最佳投资窗口。重点推荐弹性显著的圆通速递、申通快递，看好份额与盈利双升龙头中通快递。同时，建议关注底部经营调优的顺丰控股。

物流数据：亚太运价持续上行，快递业务量增速放缓

亚太运价持续上行：4月14日—4月20日，香港/上海浦东/伦敦希思罗/新加坡航空货运价格指数环比上周+5.3%/+3.7%/-0.1%/-3.0%,同比分别+29.3%/+24.3%/+62.2%/+12.4%。4月10日—4月17日，东航物流/南航物流/国货航飞机小时利用率分别为12.7/13.4/13.5小时，同比分别+0.3/-0.8/+2.1小时。

快递业务量增速放缓：4月13日—4月19日，邮政快递揽收量39.79亿件，同比增加0.7%，2026年累计同比增速为+4.9%，4月以来累计同比增速为+3.8%。

风险提示 

1、宏观需求增长不及预期； 

2、快递价格竞争超预期； 

3、人工及油价成本大幅上行； 

4、海外政策风险。

本周观点：

3月基建相关固定资产投资整体延续增长，交运与能源电力方向表现相对较强。截至2026年3月，基础设施固定资产投资完成额累计完成4.59万亿元，同比+8.90%；其中3月单月完成2.72万亿元，同比+7.24%。分项看，交通运输、仓储和邮政业1—3月累计完成投资16024亿元，累计同比+16.30%；3月单月完成9510亿元，单月同比+21.81%，延续较快增长态势，反映交运领域投资强度明显提升。电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计完成投资12146亿元，累计同比+9.00%；3月单月完成7445亿元，单月同比+6.56%，整体维持稳健增长，能源电力相关投资仍具韧性。我们认为，在稳投资政策持续发力及重大基础设施工程加快推进背景下，交通运输与能源电力方向或仍是当前基建投资的重要支撑领域，随着专项债发行节奏逐步提速及重点水利工程项目推进力度增强，后续水利投资增速亦有望逐步修复，基建整体仍具备保持较强增长韧性的基础。

近期多国外方高层密集访华，对外合作持续深化，工程出海与基建出口预期升温。4月以来，越共中央总书记、国家主席苏林、阿联酋阿布扎比王储哈立德、西班牙首相佩德罗·桑切斯、俄罗斯外长拉夫罗夫等多国政要密集访华，显示当前我国对外经贸合作或进入阶段性活跃窗口期。从合作内容看，中越双方签署32项合作协议，明确将铁路合作打造为双边战略合作新亮点，有望带动中国铁路建设企业参与越南基础设施建设。阿联酋阿布扎比王储访华期间双方签署多项涵盖经贸、科技、绿色能源等领域谅解备忘录。我们认为，在全球产业链重构与“一带一路”持续推进背景下，近期高层外事互动明显升温，或释放出我国对外基建合作持续强化的积极信号，铁路、电力能源、产业园区及城市建设等领域有望成为重点落地方向。随着东南亚、中东及欧洲合作持续推进，建筑央企及具备海外经验的工程企业有望持续受益于工程出口景气度提升。

市场回顾：

1）行业：本周上证指数上涨1.64%、深证成指上涨4.02%、创业板指上涨6.65%；同期申万建筑装饰指数上涨0.43%，其中装修装饰、工程咨询及基建市政工程板块涨幅居前，分别为+4.10%、+1.55%、+1.23%。

2）个股：本周申万建筑共有104只股票上涨，涨幅前五的分别为：园林股份(+25.78%)、科新发展(+23.73%)、宏润建设(+16.01%)、上海港湾(+14.55%)、百利科技(+13.78%)。

投资建议：

建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步由传统稳增长导向转向服务能源安全、资源安全及区域协调发展的结构性需求，重点包括大型水电等清洁能源建设、煤化工等资源转化工程，以及成渝等国家战略腹地基础设施完善，在地缘政治不确定性上升背景下相关领域有望成为基建投资的重要增量来源，建议关注：四川路桥（有望受益成渝腹地建设）、中国化学（煤化工工程）、东华科技（煤化工工程），以及中国电建（能源建设、水利建设）、中国能建（能源建设）。同时，在风险偏好阶段性回落背景下，高股息仍是当前建筑板块的重要配置主线之一，兼具稳定分红能力与估值优势的标的具备较强配置价值，建议关注江河集团、安徽建工、中材国际等。

风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。

        传媒

        传媒互联网周观点

        投资要点

        上周（4月13日至4月17日）大盘略微回暖，申万传媒指数周涨幅0.71%，同期上证指数周涨幅1.64%，恒生科技指数周跌幅0.08%。我们延续先前提出的“调整就是低位建仓机会”观点，建议布局成长逻辑清晰、被错杀的个股，重点提示游戏板块，完美、巨人、华通等有望超跌反弹。若情绪继续回暖，新增关注AI应用相关标的昆仑万维、蓝色光标、三人行、中信出版等。

        重点提示：完美《异环》冲至iOS免费下载榜第一，将于4月23日上线，据TapTap截止22日晚八点下载量达208万次，获App Store Today全球推荐。

        AI板块更新：阿里开放式世界模型性能出色，DeepSeek寻求外部融资

        （1）4月16日，阿里巴巴ATH创新事业部发布其首款开放式世界模型HappyOyster（中文译名“快乐生蚝”）。该模型基于原生多模态架构，支持多模态理解、音视频联合生成以及实时世界构建与交互，用户仅凭少量文本和图片即可生成完整的持续运行的物理世界。该模型包含导演模式与漫游模式，导演模式最多可生成持续3分钟的世界，分辨率最高可达720p；漫游模式生成世界至多持续1分钟，清晰度至多达480p。两种模式均支持声画同时生成。在导演模式中用户可随时介入生成的世界，通过文本、语音或图像切换镜头角度、指导角色行动或改变故事的走向，世界会立即对指令做出响应。

        （2）据外媒The Information，DeepSeek正寻求首次外部融资，希望以不低于100亿美元的估值募资至少3亿美元。

        （3）4月14日国务院印发《国务院关于推进服务业扩能提质的意见》，提出深入实施“人工智能+”行动，加快智能编程工具研发使用，支持采购大模型、智能体服务。加快工业软件创新突破，建设重点行业工业软件兼容适配和应用示范中心。加强基础软件生态、开源社区建设。优化智慧视听系统生态。

        情绪回暖关注A股AI应用相关标的，重要更新：昆仑万维、三人行等

        （1）据SensorTower数据，昆仑万维旗下海外短剧平台FreeReels本季度下载量环比增长137%至1.15亿次，连续第三个月蝉联短剧应用下载榜第一。截至4月中旬，FreeReels全球累计下载量突破2亿次。从区域分布来看，其增长主要来自印度、东南亚和拉美市场，凭免费、轻量和本地化策略快速席卷新兴市场。

        （2）4月20日，昆仑万维公告同意其从事芯片业务的控股子公司艾捷科芯对外增资扩股事项。本次艾捷科芯合计募资5.5亿，其中外部投资者（含长鑫、兆易）出资4.5亿，艾捷科芯管理层出资1亿，增资后估值达约40.54亿元。昆仑万维持股由58%降至48.6451%，不再并表，后续按权益法作会计处理。

        （3）4月18日，三人行公告为满足资金需求拟为公司及全资子公司申请不超过30亿元的授信额度。

        我们重点提示：游戏板块完美世界（《异环》4月23日上线催化）、巨人网络、世纪华通，情绪继续回暖即关注AI相关昆仑万维、蓝色光标、三人行、中信出版等。恒生科技低位龙头腾讯控股、阿里巴巴-W、汇量科技，大模型稀缺性标的MiniMax、智谱等。

        风险提示：宏观经济波动风险，政策不确定性风险，AI技术发展不及预期风险，新游上线时间延迟、表现不及预期风险。