谁会是医美界的“茅台”？
消费透视
线索主要标的
顶流公募刘格菘相中了谁
大家都在看：
——————————————————
从全球医美市场分布看，中国已成为全球第二大医美市场，综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标，中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间。
轻医美具有操作简答、创伤小、安全性高、康复时间短、价格大众化、风险低、无痛体验等特点，而更被越来越多的消费者所推崇，市场普及程度较高。由于项目维持时间基本在1年以内，使得消费者复购率比较高。
肉毒素和玻尿酸为最受欢迎的项目，合计占据轻医美市场约3/4的市场份额。
目前产业链利润向上游集中，下游民营医美机构市场分散，机构质量参差不齐。
医美上游技术壁垒高，透明质酸龙头毛利率高达90%+。
此外，中信建投证券还对医美行业重点投资标的进行了如下梳理：
爱美客专注于玻尿酸等医美领域；华熙生物从玻尿酸原料向下游注射用玻尿酸、功能性护肤品持续延伸；昊海生科则在眼科、骨科等医疗领域横向发展。
四环生物独家代理了乐提葆肉毒素。
2020年10月韩国Hugel注射用A型肉毒毒素乐提葆（Letybo100U）正式获中国国家药品监督管理局批准上市，由四环医药独家代理。
苏宁环球坚定推进医美转型业务；朗姿股份是时尚生态圈建设领导企业；华韩整形则为公立医院出身的医美行业龙头企业。
新氧是国内做大的线上垂直类医美平台。
我国医疗美容行业概述
我国医美行业起步较晚，仍处于发展早期。
从医美产业链拆分看，上游涉及医疗器械制造商、药品及耗材等产品的生产商（玻尿酸、肉毒素等研发生产）、下游包括线上与线下两种获客方式，其中线下是医美机构（公立医院/民营医美机构/门诊/诊所），线上指互联网平台（垂直平台/综合平台/短视频平台）。
目前产业链利润向上游集中，上游药品和医疗器械研发时间和资金投入大，需严格审批，最终获国家药品监督管理局批准后才可上市，导致上游牌照壁垒高、市场竞争格局好，议价能力强，盈利能力好。
下游民营医美机构市场分散，机构质量参差不齐，导致盈利不及上游且分化明显，品牌连锁机构具有稀缺性，核心竞争力体现在医疗资源、品牌口碑和规模效应。
医美市场空间和未来趋势
从全球医美市场分布看，中国已成为全球第二大医美市场，2018年占据全球医美市场13.5%的份额，但我国医美市场增速全球领先；据预测，2023年我国医美全球市场份额占比有望达到21%，超越美国成为全球最大的医美市场。
根据Frost&Sullivan预测2024年我国医美市场规模有望突破3000亿元，相比于2019年市场翻倍增长。但如果考虑到我国合规机构仅占14%，真实医美市场规模可达万亿级。
综合对比国内外医美渗透率和消费金额等指标，中长期看我国医美行业仍有5倍以上成长空间。
供需两端共驱医美市场扩容
需求方面，量价齐升，医美成长空间广阔。
庞大的女性消费者基数蕴藏着我国医美市场巨大潜力。统计局数据显示，其中20-40岁女性人口近2亿元，女性仍是医美主力消费群，占比约90%。根据艾媒咨询数据，2018年50%以上的医美消费驱动因素是增加自信和取悦自我。未来随着现阶段主力年轻一代消费人群的年龄和收入增长，医美需求粘性和动力会更强，为医美行业发展带来长期驱动力，使得医美有望成为“刚需”。
供给方面，创新和监管，供给创造需求。
药械端，随着医美技术手段和精密器械迭代，技术创新推动了医美行业的供给端变革，供给创造需求的能力是推动全球医美产业发展的核心动力。
机构端，随着行业监管逐步完善，促进医美机构加快走向合规化和连锁化道路，催生具有一定品牌力和规模的行业龙头，为消费提供信任的医美服务。
展开阅读全文