医美之后下一个万亿级的赛道！
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私募英雄高瓴资本潜在猎物曝光
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我国宠物经济目前进入了有序增长的稳定成熟期，2020年市场规模接近3000亿元，未来三年宠物行业将继续保持平稳增长，复合增速预计14.2%，到2023年行业规模将达到4456亿元。这么高的总消费量，堪比医美。
接下来我再详细说说看好的原因。
一、绝大部分顶级好生意都有一个非常朴素易懂的生意逻辑，比如茅台（消费升级，面子，相对稀缺）、爱尔眼科（金眼银牙，资本整合）、迈瑞医疗（高端医械国产替代）、美的电器（城镇化、消费升级）。再比如前期提到的医美，高客单价、高毛利、成瘾性、渗透率提升空间大。
那么，支撑宠物产业发展的逻辑是什么？
（1）侠哥认为基础是经济发展、人民生活水平提高、消费升级；简单说就是养得起；
（2）从需求属性上是由我国逐渐显现或正在形成的老龄化、少子化、不婚化、“宅化”的人口结构和生活习惯的变迁而驱动的。现代人越来越孤独、需要陪伴的精神诉求；并且我国养宠人群的渗透率还远低于发达国家。
（3）落到产业规模上则体现在养宠人群基数不断扩大；人均、年均养宠支出逐步增加。
宠物产业的潜力有多大？其实现在衡量年轻人是否“成功”的标准，并非只是有车有房有存款这一项，你是否听过“年纪轻轻，猫狗双全”这一句看似调侃，但实则背后暗藏很多经济学信息的话？
什么样的人才能做到年纪轻轻，猫狗双全？
至少相对来说，生活水平和消费能力更强，养宠的很多消费，贵到不符合常识，但多数宠主即使咬牙，也不得不花；同时生活环境和节奏相对更稳定，一般来说确定在一个城市定居，并且相对充足的空余时间才能同时养多只宠物。相对更有爱心，更细心耐心，养宠可不是一时兴起的活动，是常年的悉心陪伴和照料，同时养多只萌宠的，就更是始于萌值，忠于宠品了。
所以说，有房有车有存款纯粹是物质条件层面的，年纪轻轻猫狗双全可能有更高概率是物质、精神条件俱佳，又能平衡生活的群体。
二、宠物产业链如何划分宠物的产业链，侠哥个人倾向于从宠物的生-养-病的时间线条来梳理。
首先，繁殖、育种是宠物生命线条的开端。不过就个人了解的信息来看，宠物育种、配种虽然有稳定的需求，但好像该细分产业目前还极为粗放。更多的是个人，或者小机构，小门店在做，产业集中度非常之低，目前还没有稍有力的整合。
其次，是宠物的养育环节。这个环节的产业规模就十分庞大了，从宠物食品、宠物服饰，以及延伸出来的宠物网红经济、宠物社区文化等等。
再次，是宠物的护理、医疗环节。但凡跟宠主们交流过，他们就会告诉你宠物食品是不会把他们吃穷的，但宠物如果生病的话，从拍片、打针、开药等一套流程走下来，至少一两千起步。平日还有各类疫苗注射，毛发护理，宠物寄养等等，不论是大小宠物诊所或者护理机构，定价权都十分强，费用高昂。
其实这个环节的细分产业也是侠哥认为宠物经济产业链中最好的部分，①来宠物诊所等机构的定价权非常强，毛利率很高，②来服务的是强需求，宠主在宠物生病时往往比自己生病更舍得消费；③可复制性强，极易扩张。相较之下，宠物诊所或者医院的开设门槛还是较传统医疗机构来得低一些的。
最后是宠物衰老、病死的环节，宠物丧葬、宠物火化。
三、有哪些相关的标的可以关注
最好的标的是新瑞鹏集团。瑞鹏集团其实前几年是在新三板挂牌过的，后来摘牌了。来自于“中国宠物医疗第一股”瑞鹏集团与高瓴资本旗下宠医资产的整合。之所以需要关注新瑞鹏，主要有几点原因：
① 新瑞鹏占据了个人认为宠物赛道当中最好的分支——宠物连锁医院；
② 新瑞鹏背后有高瓴资本、腾讯的助力，目前正在加速对宠物医疗产业进行整合。
③ 新瑞鹏有望近一两年内IPO（不过大概率是在港股或者美股上市）。
新瑞鹏官网中对自己的主要介绍如下：
新瑞鹏集团拥有美联众合动物医院、瑞鹏宠物医院、芭比堂动物医院、宠颐生、安安宠医、艾贝尔宠物医院.......等品牌，在全国范围内开设有宠物中心医院及国际医院、各类宠物专科医院及社区医院1600多家，覆盖北京、上海、香港、广州、深圳、成都、杭州、重庆、武汉、西安、苏州、天津、南京、长沙、郑州、沈阳、兰州等90多座城市，守护着近千万宠物及流浪动物的生命健康...
可以说，瑞鹏哪里都好，但是，最大的问题是一般投资者，你买不到。
所以我们专注来说一下A股有哪些。
主要是宠物食品领域的两家：中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673），以及刚刚上市几天的以宠物一次性护理产品为主营的依依股份（001206）。还有宠物医疗方面的瑞普生物（300119）和普莱柯（603566）。其实板块最近有一个很大的催化剂，依依股份上市以来连续封板，封单恐怖，有可能引发市场对该赛道的重点关注，类似当初埃美柯引爆医美板块一样。
1、中宠、佩蒂这两家个人认为它们属于好生意，高景气赛道中，暂时没有足够话语权和品牌护城河的企业。下边以中宠股份为例，简单说下看法。
①中宠收入、利润增长还不错
②生意模式一般
目前中宠股份的生意模式大家可以简单理解为给宠物食品品牌商做代工生产，将生产好的产品贴上品牌商的包装和LOGO后，交由品牌商进行销售。所以主要的溢价和高毛利是由品牌商享有的，中宠股份赚的是低毛利的辛苦钱！
当然中宠股份是有自有品牌（"Wanpy顽皮"、" Zeal真致"）的，只是自有品牌目前产生的收入占比还较低。
③盈利能力指标一般
生意模式直接决定了中宠股份的毛利率（不到25%）、净利率、ROE等指标都不算优秀。
④利润情况较大程度受制于原料成本
中宠股份的超过76%的营收来自于宠物零食，而宠物零食当中有一半左右的成本是“直接材料”，也就是做宠物食品的原料。目前原料以鸡肉为主，前两年随着猪肉价格的不断上涨，作为替代品之一的鸡肉价格也水涨船高过一段时间，这就导致了中宠在那个阶段因原料成本上升，使得毛利率水平承压。何时能够掌握对上游采购端的话语权，也将会是决定中宠股份利润能否稳定增长的一个重要因素。
⑤当前估值较高，需等待机会
目前中宠股份的估值也比较高了，虽然自身生意模式、品牌护城河还有很大改善空间，但毕竟是在一个高景气赛道当中的正宗标的，具有比较高的稀缺性，所以资本市场也给了很高的定价。
佩蒂股份与中宠股份的生意模式较为相似，虽然也有不少区别，这里就不展开讨论了。
2、瑞普生物
相对最纯的宠物医药公司。
产品矩阵搭建完成，形成涵盖抗感染、消炎镇痛、循环系统、清洗消毒、营养保健、抗寄生虫、手术麻醉及免疫9大类宠物产品矩阵，除了现有宠物狂犬疫苗、重组犬-α干扰素、犬猫吸入麻醉剂异氟烷和七氟烷等重点产品外，犬细小病毒抗血清、猫干扰素正在新兽药注册相关阶段。销售渠道搭建完成。深耕瑞派宠物医院（持股10%）渠道，组建专业团队对接医院集采，同时积极拓展其他销售渠道，实现“线上线下”双渠道发展。
瑞普生物与瑞派宠物医院，由同一个老板李守军控制，构建宠物医疗全产业链生态。
3、普莱柯
技术驱动型动保企业，研发费用率高达13%。主动进行宠物业务全面布局。
宠物疫苗方面，狂犬病灭活疫苗（r3G 株）取得新兽药证书，犬瘟热、犬细小二联活疫苗（DP）已进入临床试验阶段，犬四联疫苗（DHPPi）、猫三联疫苗（FPV+FCV+FHV）研发进展顺利。
宠物用化学药品方面，针对养宠高频使用的重磅产品进行布局，实现进口替代。国内首个犬用安全、高效的体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂获批新兽药证书，目前正在报产；抗感染类药物头孢泊肟酯片已进入新兽药注册阶段，利拉萘酯取得良好进展。自主研发的大环内酯类化学新结构药物莱柯霉素，已获取国际发明专利，主要用于犬细菌性呼吸道疾病和支原体感染治疗。
参股投资上海萌邦电子商务有限公司，通过萌邦 APP 开展互联网宠物医院、宠旅、本地生活服务，同时开发宠物用保健品（非药字号）、智能用品，致力于构建宠物健康管理和快乐养宠生态圈。
来源：独行侠财经
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