被严重低估！业绩和赛道优异却被轻视，行业龙头隐形龙头
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在《价值事务所max》的文章里，所长给大家剖析了为什么说黄金值得投，在当下，对于以美联储为首的各国央行来说，“印钱”实在是一件简单得不能更简单的事情，而且印钱是会上瘾的。
虽然大家都知道，过度印钱不好，但是，不印钱可能现在会不好，为了当下的政绩、当下的歌舞升平，正如路易十五的一句话：我死之后，哪管洪水滔天。
因此，基本上今天所有的主要经济体，如日本、美国、欧洲甚至中国，都在大规模的“印钱”，基础货币的超发已经大到天文数字，造成全球的低利率、零利率甚至负利率，这种现象在以前的历史上从未发生过。这个事情造成一个十分明显的后果就是，所有资产价格从股市到债券到房地产，全都处在历史高点。
尤其是去年新冠大背景下，美国也许是受了之前次贷危机的刺激，更是，一言不合就散钱，而且要以最快的速度撒钱。
这种“非正常”的货币现象会持续多久？会如何结束？
没有人知道。
但，这个问题，却和咱们每个人都息息相关，因为这关系到咱们每个人口袋里的每一分钱。
因此，我们需要一种东西，一种可以起到类似“印钞机”效果的东西，去对抗货币滥发。
黄金、钻石等硬通货便能起到这样的效果，因此，以钻石、黄金作为主营业务的周大生，就非常值得一看了。
虽然关注的人不多，但不得不说，周大生的业绩，是真的好。
ROE，一直20%以上，是整个珠宝同行中最高的，且公司净利率近五年的增速也都在20%以上。
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价值事务所
周大生的前世今生
一直以来，所长都有一个疑惑，为什么珠宝届的几位名流都姓周呢？周大福、周生生、周大生...等等等等。
到底是谁在抄谁？
后来才知道，全都巧合，这三家创始人还真的都姓周。于是，珠宝店姓周在后面仿佛就成了习俗，比如所长看到金六福就会觉得不正规，但周六福好像就是那么回事。
由于周大生比周生生、周大生晚成立几年，因此，他的重点是三四线城市以及周大生、周大福没怎么光顾到的一二线城市区域。
撇开了大牌竞争对手后，公司要面临的就是一大堆“盗版了”，比如前文说的周六福，老板都不姓周的，整个珠宝行业可以说是混乱无比，正版的、盗版的、黄金的、白银的还有各种翡翠宝石....
在此背景下，周大生将自己的战略定为：以高端的钻石首饰为主力产品，黄金用做人气引流产品，除此之外，辅以铂金、K 金、翡翠、珍珠、彩宝等等系列产品。
正是因为公司主打高端市场，又避开了周生生、周大福的地盘，专攻小镇，可以说，他抢到了“小镇贵妇”这部分“被遗忘”的客户。
在很多小镇贵妇的眼中，周大生，就是高端的代名词。
在其主力产品钻石上，公司于 2013 年独家引进比利时 Tolkowsky 家族发明的“LOVE100”星座极光百面切工钻石，是目前全行业中，唯一拥有百面切工钻石的珠宝品牌（咱们通常见到的钻石都是57或58切面）。
100个切面好在哪呢？好在它有99个对称切工光学折射点，使其能尽可能的将光汇聚至冠部，钻石的亮度能比57、58切面的提高至少20%。
因此，可以说，正是这款产品极大的提升了公司产品的辨识度（讲真，大家不觉得各家的珠宝同质化严重嘛？）一直以来，钻石都顶了公司营收的半边天（2020年由于疫情黑天鹅让黄金价格大涨，才使得黄金反超了钻石，公司还是以钻石为主的）。
其次，在引流的黄金方面，公司也没有拉下，总是和很多经典大IP搞联名，不得不说，这套是真管用。
看看李宁、优衣库、甚至乐事薯片，谁家现在不搞点联名？
由于多次推出经典联名款，公司的黄金首饰，可谓牢牢抓住了年轻人的心。
目前，周大生的门店，和周大福、老凤祥一样多，曾经齐名的周生生，不知不觉已经被他们甩开了，而由于钻石比黄金更赚钱、毛利更高，因此，周大生是这些珠宝品牌里，最赚钱的那一个。
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财务状况
周大生的财务状况，一直都非常好，没有一分钱有息借款，账上20亿现金，截止2020年Q3，财务费用为负。
非常非常的有钱！
公司近10年的业绩，除了2014-2016营收增长较慢，原因是在之前的2013年，中国出现了非常恶劣的大妈抢金潮事件，使得国内珠宝行业被透支了好几年的增长，而近5年来，公司整体的收入复合增速一直保持在15%以上，归母净利润复合增速保持在25%以上，可以说是非常优秀了。
哪怕是疫情影响下，公司在2020年单独的第三季度，营收也逆势增长 18%了，带动前三季度营收降幅收窄至 12%，归母净利接近去年同期水平公司。近些年，公司整体的毛利、净利率也都呈逐年增长的趋势。
而且，最难能可贵的是，公司的净利率水平，是全行业中最高的（行业普遍10%以下）。
珠宝行业比起其他行业最好的一点在于，没有存货风险，因为他们卖的珠宝本就是高价值保值品，所以，他们的运营情况，看应收帐款就可以了，公司的应收帐款周转天数在全行业内基本数最低的，而且还在逐年下降。
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价值事务所
写在最后
整体来说，周大生还是十分不错的，然而他的知名度并不高，好像市场一直对珠宝行业没啥兴趣，这么多年，业绩一直增长不错然而股价趴在地上，2017年上市即好长一段时间的颠覆，直到这次疫情期间，才被看到。
直到现在，公司的估值和市值都还不高，也确实是难能可贵了。
来源：价值事务所
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