起底新能源车行业！[25/09/15]

原材料:钴价格(元/吨)2025年9月12日数据为272400.00 原材料:钛白粉价格(钛酸锂电池负极,元/吨)2025年9月12日数据为13820.00

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据广发证券研究，历史上四轮新能源车主题行情复盘：

①主题认知期（2009/01-2010/11）：始于十大产业振兴政策，止于推广销量低于预期，标的稀缺呈普涨格局；

②主题强化期（2012/12-2014/08）：始于补贴加码与特斯拉引领产业升级，止于14H2油价大跌，量增预期更高的中下游制造业龙头涨幅更大；

③主题扩散期（2015/01-2016/06）：始于产销量暴增与并购重组催化，止于16H2补贴退坡预期，小票相对涨幅更高，产业空间想象力大的衍生领域涨幅不俗（如互联网汽车）；

④新一轮主题认知期（2017/06-2017/09）：始于双积分政策调整短期催化，但退坡尚未结束，主题可持续性弱且超额收益一般，与第一轮不同，龙头格局趋于稳固。

历史上四轮新能源车主题复盘有何启示？

①新能源车主题核心驱动因子为政策因子，体现为估值拉升；

②叠加基本面改善因子（如销量预期向好）的主题涨幅更高；

③大级别行情下，基金加仓幅度较大；

④特斯拉基本面预期是重要催化剂；

⑤优先买龙头，A股流动性充裕情形下再考虑小票概念股；

⑥优先买中游动力电池产业链。

第五轮新能源车主题行情（2019/11至今）同与不同？

①第五轮为新一轮“主题强化期”，启动信号为政策调整拐点（20年补贴不大幅退坡）、产业升级拐点（特斯拉全球产能扩张）双确立，与第二轮更为相似。

②估值空间、业绩拐点、起点低仓位等基本符合历史规律；

③不同在于政策转向需求端、特斯拉映射更强、车联网技术赋能空间更大、再融资更强调内生增长、龙头“强者恒强”等。

【宁德时代-利好事件】

公司主营：宁德时代是电源设备行业龙头，营收与净利润规模行业领先。公司财务状况优秀，近三年营业收入和净利润均快速上涨。此外，公司盈利能力优秀，位于同行领先水平。

【璞泰来-利好事件】

公司主营：璞泰来属于电源设备行业。公司财务状况优秀，近三年营业收入小幅增长，且二季度保持良好势头，二季度净利润有所上升。此外，公司盈利能力优秀，位于同行领先水平。

上市公司调研：一、2025年公司上半年经营业绩介绍 2025年上半年,公司隔膜涂覆加工业务整体订单饱满,在紧密匹配动力电池客户增量需求的同时实现储能领域的较大突破,市场份额持续提升,销量增速超过行业平均增速;基膜产品、超细氧化铝新品的突破为公司涂覆加工业务发展提供强劲支撑。PVDF业务有效把握市场机遇,以稳定的产品品控获得增量订单...

【恩捷股份-利好事件】

公司主营：恩捷股份属于化学制品行业。公司财务状况正常，近三年营业收入小幅提升，且二季度保持良好势头。然而，公司出现亏损。

上市公司调研：公司就投资者以下问题进行回复: 1、公司当前产能利用率情况以及价格走势怎么看? 公司隔膜产品品质好,在行业中有品牌优势,受到众多下游客户的一致认可, 近期公司的下游客户需求和订单呈现稳定增长态势,目前公司产能利用率较高,处 于行业领先水平...

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