昨日最热机构策略观点[25/05/25]

数据来自: Datayes!

日债市场起“惊雷”——本周二，日本20年期国债迎来2012年以来最惨淡的拍卖结果，投标倍数跌至2.5倍，尾部利差飙升至1987年以来最高水平。日本政府债务相当于GDP的230%多，为全球最差水平。

在降息及LPR调降后，相对应的存款利率会出现新一轮下降，而近年来国内资金利率的降幅明显低于存款利率，资金利率相对存款利率偏高的同时，短债利率相较于资金的利差有望收窄，这有利于中短端利差继续压缩。

水贝黄金产品的价格是随上海黄金交易所的足金价格实时波动的，人们在这里随处可以买到与上海金价格相差无几的黄金首饰，但是与此同时能淘到独一无二、别具匠心的“高定产品”。

面对美国总统特朗普接连向市场抛下“关税炸弹”，美国财长贝森特又肩负起安抚市场的重任。在2020年新冠疫情期间，面对金融市场系统性崩塌的风险，美国监管曾暂时豁免国债和存款准备金纳入SLR计算，以鼓励银行买债、增加金融系统流动性。

在“双循环”战略下，国际循环受阻、PPI长期负增长、房地产下行周期与地方债务压力交织，凸显了传统投资驱动模式的疲态。消费是落后于GDP的增速的，这个局面要得到改变。出口如果负增长的话，那么有大量的出口转内销的商品。

实施积极的财政政策更多体现在支出上，只有地方支出扩张，更加有力的财政政策、积极的财政政策才能变成现实。我国面临内需不足、外需不稳的困境，特别是特朗普2.0关税战打响以来，对未来中国经济的增长仍存在一定冲击。

开工率大多下行，新房销售偏弱，商品价格大多下行，黑色系弱势难改。本周原油价格上行主因全球贸易缓和，后续关注地缘政治动向与产油国政策调整。本周二手房成交环比表现分化，整体仍强于季节性。

中信期货党委书记、董事长窦长宏在接受本报记者专访时给出答案：通过创新服务模式，强化专业能力，为实体企业提供精准有效的风险管理方案。针对当前期货市场服务实体经济存在的短板，窦长宏强调，要持续提升专业化服务水平，破解中小微企业参与不足等难题。

2024年整个工业的制造业，中国工业制造业产值占全球制造业产值份额达到35%，就是第二到第十加在一起还比不上中国，关键是趋势的发展还在向上加速的态势当中。

本质是中国代表的工业power和美元金融power最后一次的摊牌。2024年整个工业的制造业，中国工业制造业产值占全球制造业产值份额达到35%，就是第二到第十加在一起还比不上中国，关键是趋势的发展还在向上加速的态势当中。