昨日行业研报周度观点汇总

投资要点：

1、大众品成本专题：大宗原料价格高位回落，关注相关企业下半年盈利修复。本周棕榈油、大豆、豆粕、豆油等大宗期货价格，以及原油期货价格高位回落，带动相关个股上涨，其中南侨食品、海融科技、立高食品、农夫山泉、千味央厨、安琪酵母、佳禾食品分别上涨11.26%、9.13%、7.67%、7.00%、5.90%、5.81%、5.46%。1）大宗原料价格下跌的主要原因是美联储加息导致市场担忧情绪蔓延。原油价格下行还与美国要求本土石油企业增加释放石油储备，OPEC意向增产等因素有关。印尼调整棕榈油出口税政策，加速棕榈油出口导致棕榈油价格回落明显。国内大豆、豆粕期货价跟随美豆价格调整而下跌，叠加前期受到天气以及运输延误的南美进口大豆持续到港，国内大豆、豆粕供应较充足。2）自去年以来，大宗原料价格持续上涨，不少烘焙&茶饮产业链、调味品、软饮料企业面临成本上涨压力，毛利率承压明显。今年俄乌冲突后，石油、粮食等大宗原材料价格进一步上涨，导致成本压力更加凸显。虽然部分企业今年所用原材料基本于去年底/今年初采购完毕，或已经对部分原材料进行锁价，预计二季度仍沿用高价原材料，毛利率仍然有压力。但是下半年进入新一轮采购/锁价期，若石油、油脂价格和大豆等原料价格持续下降，可以降低这些食品企业的成本压力。3）主要受益板块包括软饮料、酵母、烘焙茶饮供应链、坚果休闲食品、调味品等。建议关注成本下降后，利润弹性较大的相关个股：如安琪酵母、佳禾食品、立高食品、东鹏饮料、海天味业，中炬高新、祖名股份等。

2、继续看好白酒的整体性反弹机会。目前仍处业绩真空期，受市场情绪好转+外资持续流入+事件催化等因素影响，板块延续整体性反弹行情，金种子酒（+11.02%）、舍得酒业（+9.11%）、酒鬼酒（+6.58%）、山西汾酒（+5.18%）、洋河股份（+3.84%）等涨幅居前。我们预计二季度白酒板块业绩将呈现回落、分化的特点，其中高端酒基本面稳健，区域次高端龙头如苏酒、徽酒等业绩确定性更高。考虑到当前市场对于疫情等负面信息充分消化，对二季度业绩预期充分，板块估值仍处合理区间，继续看好板块轮动下白酒的整体性反弹机会，推荐贵州茅台（年初以来我们一直强调茅台业绩提速+继续推进营销改革的两大判断正逐步兑现）+区域次高端白酒龙头。

3、消费持续复苏，板块轮动+外资流入，本周啤酒、白酒板块上涨。本周一级行业中食品饮料涨幅2.23%，跑赢上证综指（+0.99%）1.24个百分点。疫情继续边际改善，消费复苏向好的趋势不变，在板块轮动和外资持续净流入的背景下，啤酒和白酒板块分别上涨1.65%和0.70%；同时，大宗商品价格下行，市场对于大众品盈利改善预期增强。各细分行业中，本周啤酒和白酒板块分别上涨1.65%和0.70%，其他版块均有不同程度下跌。个股方面，本周日辰股份领涨（+14.58%），南侨食品（+11.26%）、金种子酒（+11.02%）、妙可蓝多（+10.79%）、金字火腿（+9.98%）等涨幅靠前。

4、行业评级及投资策略：

整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品情绪最悲观时点已过，估值回落后龙头企业的投资价值凸显，基于此我们维持食品饮料行业评级为“推荐”。

白酒：推荐贵州茅台、洋河股份、今世缘、伊力特、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、口子窖、五粮液、金徽酒等。

大众品：推荐百润股份、双汇发展、洽洽食品、安琪酵母、安井食品、伊利股份、海天味业、重庆啤酒等。短期推荐贵州茅台、洋河股份、安琪酵母、百润股份。

5、风险提示：1）疫情影响餐饮渠道恢复低于预期；2）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；3）行业政策变化导致竞争加剧；4）原材料价格大幅上涨；

5）重点关注公司业绩或不及预期；6）食品安全事件等。

钢铁：钢价环比-5.88%。美联储加息力度加大压制钢价，原材料价格下跌钢铁行业毛利好转。疫情有所缓解，但当前需求仍未明显释放，稳经济目标下下半年国内有望出台更多刺激政策提振需求，长期看需关注成长型特钢。

铜：LME铜/长江有色铜价环比-5.88%/-6.39%。秘鲁拉邦巴斯铜矿计划进行复产。SMM预计6月国内电解铜产量为85.42万吨，环比增加4.3%，同比增加3%。海外加息需求降温，而国内需求未有明显释放，仍需关注后续稳经济政策推进进程。

铝：LME铝/长江有色铝价环比-0.37%/-2.64%。疫情缓和下供给端受限产能正在逐步释放，整体需求仍偏淡，目前汽车消费端在政策支持下景气复苏，预计全年铝价高位运行。

锂：电碳/氢氧化锂价格环比+0.21%/持平。国务院总理李克强主持召开国务院常务会议强调，确定加大汽车消费支持政策，Pilbara第六次拍卖实施前收到满意报价，故提前成交，成交价约7017美元/吨再创新高。在复工复产下，供应逐步恢复，叠加消费刺激政策，锂矿价格处于高位支撑价格，需求拉动下锂价有望回升。

稀土：氧化镨钕/氧化镝/氧化铽价格环比-0.80%/-1.57%/-0.69%。缅甸矿进口仍受限，国内整体离子型矿供应紧张。下游需求正逐步修复，在天气、环保等因素干扰下供应端增量有限，供需双弱下短期价格以震荡为主，随着下游需求的恢复后续价格或有上行动力。

投资建议

钢铁建议关注甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。工业金属建议关注嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。新能源金属建议关注赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。稀土建议关注北方稀土（600111）、五矿稀土（000831）。

风险提示

原材料价格波动风险、下游需求不及预期风险、新冠疫情蔓延超预期风险。

核心观点

行业观察

2022年5月印度培育钻石进口/出口额同比+45.95%/+137.34%，行业高景气度持续验证。毛坯钻进口额看，2022年5月印度培育钻石毛坯钻进口额1.10亿美元，同比+45.95%，环比+9.56%；裸钻出口额看，2022年5月印度培育钻石裸钻出口额1.77亿美元，同比+137.34%，环比+19.71%；从渗透率看，2022年5月培育钻毛坯钻进口额/裸钻出口额渗透率为7.66%/8.49%。疫情影响下进口数据仍有较快增长,出口数据表现亮眼创新高，行业高景气持续验证，重点关注中兵红箭、四方达、力量钻石、国机精工、黄河旋风等。

原材料价格大幅回落，短期有望增厚机械行业上市公司业绩。机械行业上游主要原材料钢/铜/铝价格自2021年以来大幅上涨，2021年钢价/铜价/铝价指数累计涨幅5.77%/20.74%/29.53%，近两周以来钢价/铜价/铝价指数环比下降9.71%/7.91%/5.68%，原材料价格大幅回落，2022年至今已累计下降8.05%/8.01%/5.85%，相比2021年钢价/铜价/铝价指数涨幅仍有-2.75%/+11.07%/+21.96%。大宗原材料价格的波动对机械行业上市公司的短期业绩造成了一定的扰动，我们基于长期的产业逻辑、公司的竞争力，结合短期公司经营的确定性、资本市场的估值水平来综合考虑，持续重点推荐优质赛道中长期胜出概率大的龙头公司，短期原材料价格的回落有望一定程度增厚机械行业公司的业绩.

重要数据跟踪

近两周机械行业上涨6.47%，跑赢沪深3002.79个百分点。2022年以来钢价/铜价/铝价指数下降8.05%/8.01%/5.85%，近两周钢材综合/铜/铝价格指数相比两周前环比下降9.71%/7.91%/5.68%。

工业机器人（国家统计局6月16日数据）：2022年5月产量3.66万台，同比-13.70%,2022年1-5月工业机器人产量16.61万台，同比-9.40%。

工程机械（中国工程机械工业协会6月8日数据）：2022年5月挖掘机销量2.06万台，同比下降24%。国内市场销量1.22万台，同比下降45%。

制造业投资（国家统计局6月16日数据）：2022年1-5月制造业/汽车/3C固定资产投资同比+10.60%/11.20/21.70%。

汽车销量（中国汽车工业协会6月13日数据）：2022年5月汽车销量186.20万辆，同比下降12.58%，2022年1-5月我国汽车累计销量达955.5万辆，同比下降12.20%。

行业重点推荐组合

重点组合：华测检测；中兵红箭、黄河旋风；奥普特、柏楚电子、绿的谐波、奕瑞科技、汉钟精机、怡合达、汇川技术；恒立液压、浙江鼎力；晶盛机电、联赢激光、海目星、杭可科技。

“小而美”组合：四方达、力量钻石；苏试试验、信测标准；江苏神通、明志科技；银都股份、华荣股份、凌霄泵业；容知日新、伊之密。6月看好：中兵红箭、华测检测、汉钟精机、奕瑞科技。

风险提示：宏观经济下行、原材料涨价、汇率大幅波动、疫情反复冲击。

环境稳定+上游成本压力减少，板块逐步发力

原材料价格下行叠加产品提价，行业盈利能力有望恢复。成本方面，近期大宗原材料价格明显走弱：长江有色市场平均铜价由6月初的72260元/吨降至6月24日的64340元/吨，降幅高达11%。同比来看，2022年1-5月冷轧板的平均价格同比下降7%，6月至今同比下降18%；2022年1-5月铜的平均价格同比上升10%，6月至今同比上升1%，涨价的同比趋势明显放缓。同时，家电主要品类价格上涨，例如2022年1-5月空调行业均价涨幅大致为6%。综合成本下降叠加产品提价，家电行业的利润改善预期增强。需求方面，地产复苏+夏季酷热，空调需求有望进一步恢复。地产政策密集释放积极信号，2022年5月全国地产销售面积环比提高26%，有望带动家电需求的进一步恢复。此外，近期全国华北地区大面积持续高温，空调需求有望较快提升。投资建议：（1）受益于基本面复苏的传统龙头，关注海尔智家、美的集团、格力电器、老板电器；（2）受益于国内经济复苏，以及汇率海运等外部因素缓解的小家电，关注苏泊尔，新宝股份，小熊电器；（3）景气度高位的新兴家电，相关标的有科沃斯、极米科技。基本面：地产承压至阶段性高点，空调内销预期表现积极。

基本面：地产承压至阶段性高点，空调内销预期表现积极

地产数据：1-5月新房销售面积同比-23.6%，增速降幅进一步扩大。2022年1-5月，商品房销售面积较2021年同期下降23.6%。原因：1）疫情反复的辐射效应导致东部区域楼市销售严重受阻，全国商品房销售失去主要增长动力；2）当下政策层虽密集出台新政但尚未迎来成效收获期，购房者仍普遍处于观望状态，各区域楼市销售表现低迷进一步影响房企对地产投资的信心。展望未来，房地产销售与投资或将继续探底，市场亟需更大力度的稳增长政策以重塑预期。2022年1-5月，房屋新开工面积同比下降30.6%，房屋新开工受疫情拖累严重。2022年1-5月，房屋施工面积同比-1.0%；房屋竣工面积同比-15.3%。

家电产销：（1）空调：出厂方面，5月家用空调出货1563万台（yoy-2%），其中内销937万台（yoy+7%），稳增长政策持续发力，同时疫情缓解+夏季临近，空调内销进一步回暖；5月空调出口625万台（yoy-12%），同比增速转负但绝对量仍保持高位。零售端：5月空调全渠道零售量/额同比-25%/-21%，较2019年同期分别-47%/-47%，受疫情反扑及地产市场低迷影响。3月线上/线下价格维持增长，同比分别+7%/+15%；（2）大厨电：5月油烟机全渠道零售量/额同比-14%/-11%，较19年同期-27%/-22%；（3）冰箱&洗衣机：5月冰箱全渠道量/额同比为+10%/+12%，较19年同期-9%/+1%，5月洗衣机全渠道量/额同比为+7%/+1%，较19年同期-9%/-7%。（4）清洁电器：5月清洁电器全渠道销售量/额同比分别为+39%/+115%，全渠道量/额较2019年同期+39%/+111%。

风险提示：地产销售不及预期；原材料成本大幅上升；本币大幅升值。

本周观点：

题材面：光通信迎高景气度发展，海缆光缆量价齐飞。海缆需求旺盛，海上风电成为国内可再生能源发展重点领域，各沿海省份也在积极部署海上风电发展规划，获大量政策支持，预计未来增长空间广阔。风电行业项目未在2021年12月31日后完成并网将不再享受补贴，且未来风电上网电价存在下降的可能，该政策催生了上一波风电抢装潮。订单陆续落地，近期企业盈利能力持续向好。海底电缆是海上风电项目开发的重要环节，在海上风电高景气情况下价格坚挺。光缆量价齐飞，未来市场空间广阔。政策驱动下光缆迎来发展机遇。随着5G网络、千兆光网建设的深入，中国光纤光缆需求和供给量在未来几年里仍将持续走高。虽然产量在不断上升，但是目前仍然处于卖方市场，在供需错配的情况下，价格持续攀升。建议持续关注相关标的。

建议关注：光通信(中天科技、天孚通信)、IDC(科华数据、英维克)、连接器(瑞可达、意华股份)、物联网（移为通信、广和通）、网络设备（亿联网络）、半导体（唯捷创芯）、电子仪器（普源精电）。

行情回顾：

上周（0620-0626）通信板块价值重估开启，二级子行业中通信配套服务、通信传输设备和终端设备分别上涨2.59%、2.13%和1.10%，通信运营略有下降,下降了0.98%。市场回暖迹象明显，建议持续关注通信板块发展。全周（0620-0626）建议关注标的组合表现良好，按照流通市值加权平均值数计算组合周涨幅为5.95%，跑赢通信(申万)（1.07%）、上证指数（0.99%）、沪深300（1.99%）和创业板指（6.29%）。

风险提示：

中美贸易摩擦造成的不确定性因素，5G建设速度未达预期，疫情反复导致国内经济承压，“东数西算”项目推进进度受疫情影响，政策落地不及预期。