这是一只大牛股！跌了这么多，能买吗？
我是腾腾爸
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歌儿股份是一只大牛股。
从２０１８年底最低的２１４亿市值，最高冲击到２０２１年底的1960亿市值。
大约３年时间，最高获得了８倍多的增值。
隐形股灾发生后，歌尔股份也下跌惨重，市值最低回探到９４０亿。
腰斩。
最近一个多月股价有反弹，但从前天开始，先是一个跌停，昨天盘中又差点来第二个跌停。
虽然收盘前又Ｖ回来不少，但两天锯掉１５ＣＭ大长腿，也是挺让人心疼的。
这两天聊歌尔股份的文章不少，我也来凑个热闹，扒拉扒拉它的财务数据，发现确实很有代表性，有聊一聊的价值。
首先，我们看，歌尔股份的利润率数据并不算好看。
２０２１年销售毛利率只有１４%。
最近几年也没有超过２０%过。
作为制造业，这是一个极低的毛利率水平了。
核心利润率更是只有５%左右。
净利润率也不高。
不足为奇，对吧？
但是，依靠较高的杠杆倍数和不低的资产周转率，企业这两年获得了勉强说得过去的ＲＯＥ数据。
ＲＯＥ这两年保持在１５%－１７%的水平间。
不算多高。
如上所言，勉强说得过去吧。
从上边这些分析，我们可以对企业得出如下两点结论：
１、企业并不是太好赚钱，商业模式有某种天生的不足；
２、不是效益型企业，但又不是典型的杠杆型或效率型企业，顶多算是杠杆+效率混合型的吧。
但是，看看歌尔股份这些年的增长率，却又让人大吃一惊，不得不刮目相看。
最近五年、十年，无论营收，还是利润，数学平均增长率都超过了３０%。
虽然这种增长不是线性的，在某些年份甚至会出现负增长，但整体上增长幅度可观！
这就是妥妥的成长股代表吧。
一方面，天生的商业模式不足，企业并不算太好赚钱，另一方面，又处在行业高景气度区间，企业正在快速增长。
对这类企业，我们应该如何确定投资呢？
我刚才说歌尔股份很有代表性，值得一聊，指的就是这一点。
首先，这一类企业，不太好赚钱，赚的钱都拿去摊大饼了。
增长靠的就是摊大饼式做大规模。
所以这类企业很难拿出多余的钱去给股东现金分红。
投资这类企业，想赚钱，不能靠股息，只能靠股票差价。
其次，在行业高景气度期间、企业规模不断发展壮大时，这类戴着“高成长”帽子的企业，经常比较容易地获得资本市场的追捧，从而获得较高的估值，膨大市值。
但是，这样的摊大饼游戏，千万不能停止。
一旦停止，股价就会坍塌。
因为大家都知道，它不好赚钱。
成长性没了，它就会变得一无是处。
还是以歌尔股份为例。
２０１８年底，歌尔股份的市值为什么能跌到２１４亿，估值为什么能跌到１１倍？
很多朋友可能认为，是因为２０１８年贸易战、Ａ股整体都走熊。
也对。
但不全对。
更重要的是，那一年，歌尔股份的营收居然是负增长的，净利润更是大降了近６成！
一旦丧失了成长性，歌尔就陷入戴维斯双杀的困境。
那段时间，歌尔的市值从７４０亿，下杀到２１４亿，跌幅深逾７０%！
估值也从接近４０倍，下跌到１１倍，跌幅同样深逾７０%！
大家都说：唉呀，歌尔再不赚钱，人家的股价最近三年可是涨了８倍多啊。
其实这是一种选择性漠视。
腾腾爸看到的另一番景象是：从２０１７年中，到目前为止，在将近５年的时间里，歌尔的市值从７４０亿，增长到了１１００亿，只增长了大约５０%。
年化复合增长率，不到１０%！
跟大家都看不起的银行股差不多。
怎么样，是不是有点意外，是不是有点惊奇？
但这就是事实。
歌尔可是高成长股啊，不是大烂臭的价值股之流！
说这段话什么意思呢？
歌尔们不是不能投资，但得投资在它们的高景气度、高成长区间。
如果丧失了高成长性，戴维斯双击就摇身一变而成戴维斯双杀。
所以，投资歌尔之流，必须充分把握好行业发展脉博，踩准企业发展节奏——说实话，这对投资者的要求，实在是太高了！
在投资这类股票时，不妨先扪心自问一下，你真得能对那个行业了如指掌吗？你真的能像那个行业里的专家那样一眼洞穿行业老底吗？
反正腾腾爸不行，腾腾爸一向以普通投资者自居。
而且，以我的观察，那些所谓的行业精英，也经常有看走眼的时候，不然也不会发生马化腾一再贱卖腾讯股票的事情，何况你我普通投资者乎？
通过分析我们可以发现，现在最炙手可热的新能源行业，绝大多数的企业，类似于歌尔股份：利润率低，不太好赚钱，赚的钱又都拿去摊大饼了，有时候赚的钱不够，还得不断地大手笔地融资，但整个行业处于快速增长的高景气度区间，所以企业的增长速度整体上很快。
市场上，尤其是自媒体中，张口新能源闭口新能源者，比比皆是，多到有如过江之鲫。
但是，我敢打赌，这些人中的绝大多数，都在鹦鹉学舌、东拼西凑。
真正能懂新能源这个行业的，一定少之又少。
所以歌尔过去发生的事，还有现在发生的事，一定会一再发生在新能源这个板块之中。
作为普通投资者，腾腾爸是怎么应对自己的不足呢？
第一，不装逼，回归普通投资者的身份定位。
我知道我不是行业专家，所以我就避免做行业专家才能做的事儿。
尤其是新兴行业。
我基本上完全放弃对新兴行业前景的判断和分析。
第二，抓根本，回归到投资最本质的方向上来。
买股票就是买企业，买企业就是为了赚大钱。
所以企业好不好赚钱、赚的是不是真钱，就成了我最关注的核心要素。
企业好不好赚钱、赚的是不是真钱，这个相对好把握一些。
看财报、看分红、看持续性，就能解决个大概。
在行业高景气度时都不好赚钱的企业，你能寄希望它将来变得比今天更好赚钱吗？
利润率低、ＲＯＥ不达标的企业，立刻会被我ＰＡＳＳ掉。
这样做，有可能错失大牛股，但它会让我在整体上获得一种安全感。
就像我当年错过了班花但现在依然没有打光棍一样。
好了，今天我蹭了下歌尔股份的热度，拿它说了很多的事儿。
但我要郑重声明一点：我只是拿歌尔说事儿，并没有猜测它的股价涨跌，也无意指导你如何去操作它。
根据我自己的投资原则，我肯定不会投资它，但我不反对任何人以任何理由去炒作它。
可以确定，歌尔股份不是垃圾股，它也有自己的生命周期，在它处于成长期、上升期时，投资它的人也一样可以通过股价涨跌获得丰厚的资本利得。
比如今天，歌尔股价下跌这么多，你若认为它还将继续处于行业的高景气度、未来还能维持高成长，那么现在可能就是一个很好的上车良机。
作为超长期投资者，那显然不是我的获利方式。
当然，话再说回来，那不妨碍成为你的获利方式。
大道朝天，各走一边。
君子有所为有所不为。
这就是我今天想要表达的意思。
全文完。
来源：我是腾腾爸
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