低位筹码集中+大资金吸筹！这只家电龙头蓄势待发？！

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大家早上好！

最近市场风格轮动明显，从之前锂电池-光伏-风电-储能-氢能源等赛道股的辐射炒作，开始慢慢轮动到大消费，目前正在白酒-食品饮料-医美（消费电子）-家居建材之间轮动活跃。

接下来，预计大消费方向大概率会成为市场资金的一个重要承接地，建议重点关注。

而今天，策略哥来给大家拆解一只创意小家电龙头——小熊电器的基本面逻辑与技术面逻辑，以便给大家提供一种个股的分析思路，感兴趣的朋友可以自行进行深度挖掘。

一、基本面投资逻辑

1）西式/锅煲/壶类带动营收增长

分业务看，公司西式/锅煲/壶类销售情况较好，电动电热类增速略弱。根据生意参谋数据显示，22Q1锅煲类中电饭煲/电蒸锅/空气炸锅销额增速同比9%/101%/135%，壶类中养生壶/电热水壶销额同比0.3%/30%，西式类中多功能料理机销额同比8%，其中锅煲类的电蒸锅和空气炸锅增速尤为亮眼。

2)行业红利退去后，小熊战略转型升级

2020小熊电器在疫情之下迎来了高光时刻，股价最高上涨了200%。2021随着疫情的消退小家电需求急速回落，小熊电器在高基数下陷入增长瓶颈。

小熊当初得以脱颖而出核心是电商行业红利、个性化小家电需求趋势以及自身精细的渠道运营能力。小熊电器为淘系品牌起家，采用“店群模式”打法。

淘系平台此前的流量运营规则是——历史销量越高，搜索排序越靠前，而搜索靠前又会进一步推高销量，形成马太效应，所以“店群模式”为小熊获取流量提供保障。

但随着内容电商、兴趣电商（抖音短视频等）、直播电商等平台的兴起，小熊的群店模式成效下降，于是公司开启战略型升级。公司新战略中提到要全渠道立体式覆盖，要积极发展多元渠道。

根据久谦数据显示，公司22 Q1 淘系平台销额约3.9 亿元，同比-2.2%；京东平台销售收入约4.7 亿元，同比增长45%，京东正逐步成为公司线上主流销售渠道。与此同时，公司积极布局抖音等新兴渠道，巩固品牌线上优势。

而除渠道上升级外，新的公司战略更是明确提出，将人群定位为年轻群体，围绕年轻群体的生活方式去拓展产品矩阵。

这意味着公司的增长逻辑将从“长尾品类的叠加”变成“切分年轻消费者蛋糕”。更清晰的打法，更前瞻的品牌战略升级，预计未来公司整体的均价将有所提升，更多地去摆脱低端产品。

3)创意小家电龙头，盈利能力逐季修复

创意小家电龙头，积极扩容空白品类。2006 年成立的小熊电器，在美的、苏泊尔、九阳已经抢占了国内厨房小家电的核心大品类赛道、线下渠道壁垒深厚的背景下，依靠对创意个性化细分需求的挖掘，深耕于电商渠道，成功获得了规模快速增长。

2021 年，公司内销收入达到 34 亿元，接近苏泊尔 内销收入 1/4，九阳内销收入的 1/3，内销规模在厨房小家电行业中排序第四。龙头还积极扩容空白品类。参考 2021 年淘数据，行业统计口径下，小家电中厨房、生活、个护行业分别包含的品类数为 71、59、34 个，合计达 164 个。

小熊电器目前覆盖的厨房、生活、个护的小电品类数分别为 27、47、12 个，合计86 个，可见品类扩张仍有空间。2021 年以来小熊在进军母婴市场的基础上，还扩张了其他子行业的产品线，譬如加大对按摩小电器的覆盖。

自去年三季度以来，公司经营持续改善。公司收入端增速自 2021 年三季度以来环比提升且于四季度实现了正增长（4Q21 环比+6.83%），另三季度及四季度公司净利润率均实现了环比改善。

然后今年一季度公司收入继续恢复性增长，经营改善也比较明显。1Q22 公司实现营收9.77 亿元，同比+7.69%，增速较21Q4 环比提升0.86pct，增速于21Q4 转正后进一步加速，复苏态势明显。

归母净利1.04 亿元，同比+15.93%。另需求转暖背景下，公司整体减值损失也明显减小（1Q22 资产减值及信用减值合计同比减少0.13 亿元），且现金流也有明显恢复（1Q22 经营活动现金流达2.17亿元，同比转正）。

一言蔽之，内部积极调整应对市场冲击，公司1Q22 表现较好，盈利能力有望逐季修复。

估值去化后，公司中期投资价值凸显。疫情期间，公司阶段性经营极为亮眼，个股动态估值一度高达70 倍以上。

2021以来，面临前期需求透支、同期高基数压力及原料环境恶化，公司经营环比转弱，估值自高点回落至当前历史底部（6月16日个股TTM为21.91倍）。

股价也自去年161的高点回落至50元附近，然后开始低位横盘震荡。估值泡沫去化后，公司中期投资价值凸显。

二、技术面信号

1）资金：从2021年10月下旬到目前，这股低位堆量明显，说明中线资金开始潜伏，从而托底股价。

2、股性：流通市值不到50亿，盘子适中，容易得到资金炒作。同时，复盘历史走势来看，这股时不时会拉出一些涨停板和大阳线，股性相对较为活跃，符合市场资金炒作偏好。

3）技术分析：这股自161.32高点一路下跌至41.14，股价打折严重，且调整时间较长，风险释放较为充分。同时，在这股创出41.14新低之后，股价低点在不断抬高、高点也在不断抬高，且期间伴随着放量上涨、缩量下跌，量价关系较为健康，筹码也开始在低位慢慢集中，有蓄势待发之势，可以考虑沿着expma、20日均线附近位置跟踪。

风险提示：

行业需求回暖不及预期，电商渠道波动及需求下滑等。

参考资料：

1.20220430-开源证券-小熊电器-公司信息更新报告：2022Q1利润恢复正增长，继续看好品牌升级+结构优化驱动盈利提升

2.20220430-华创证券-小熊电器-2022年一季报点评：营收符合预期，修复逐步兑现

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来源：九方智投