上海机场何时抄底？
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涨跌都清楚，就要搞清楚涨跌的逻辑；这个逻辑比财务数据要重要。
因为财务数据是结果，结果是滞后的，是会被过程修改的。
上海机场就是属于可以忽视财报，涨跌逻辑都很清楚的股票。
逻辑改变股价走向，改变财务数据。
2015-2019年，上海机场5年涨幅5倍。
因为逻辑很清楚，上海机场的主营业务不是经营航空业，而是通过经营航空业的巨大客流量，做流量收租的生意。
收租这事，增长稳定，现金流可预测，业绩可预测，旱涝保收。
国内免税店只有三种，机场，海南岛免税店，市内免税店。
免税店有郑策优势，免掉进口商品的关税，增值税，消费税；免税后物美价廉，是最大的护城河。
而这种护城河需要庞大的线下客流量，这种流量最好的提供方，就是机场。
因为机场聚集大量短期乘客，不会像在商场里逛一天，机场乘客短平快，买完就走。
所以逻辑就很简单，免税店在机场开店，客人在免税店买东西免税，而免税店要给机场交租。
从而上海机场旱涝保收。
上海机场最早与日上合作，（后来日上被中国中免收入囊中），也就是中免在上海机场开免税店，给上海机场交租。
上海机场的身份是包租公，中免是租客。
这是经营逻辑清晰。
18年中免与上海机场签署的协议是：
19-25年，7年时间，中免给机场缴纳410亿的保底租金；以及月销售额抽成42.5%。
哪个高，哪个用来支付租金。
包租公稳赚不赔，租客辛苦给包租公干活。
包租公躺着赚钱，不想当包租公的上市公司不是好公司。
所以这些年上海机场一直在扩大免税店铺的面积，努力做更大的包租公。
这是收入逻辑清晰。
2020年，新冠爆发，上海机场股价暴跌后很快反弹，一度接近前期高点。
因为疫情会过去，届时上海机场王者荣耀，继续当包租公。
这是未来逻辑清晰。
只不过，这个逻辑被租客中免给打破了。
租客的要求也不算过分，既然你上海机场这个包租公客流量暴跌，我凭什么再给你高租金？
重签。
2021年1月，上海机场与中免签署了一份新的协议。
大意是：
上海机场已经不是原来的上海机场了，变坏了。
所以，按照19年国际客流量的80%为基准。
低于基准，按照实际销售金额计算抽成比例。并且，这个抽成比例是低于上一次签署的42.5%。
如果大于基准，则按照每月保底销售额的抽成比例算。
还有就是，租金不给上海机场保底了。所以，上海机场的稳定的收租生意，就不稳定了。
从而，经营逻辑，收入逻辑，未来逻辑，也就不清晰了。
股价腰斩。
所以，上海机场想要继续逻辑清晰，关键点在于：
1、新冠接种率达到全面免疫后，能否恢复过往单月300万的乘客吞吐量。
2、经历过新冠后，大家发现有的差可以不用出，从而对于上海机场会有多大影响？
3、如果重返辉煌，能否重弹协议，具备签署旱涝保收协议的实力。
来源：时空复利
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