这只化工龙头跌到位没
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万华化学主要从事异氰酸酯、多元醇等聚氨酯全系列产品、丙烯酸及酯等石化产品、水性涂料等功能性材料、特种化学品的研发、生产和销售，是我国首家拥有MDI制造技术自主知识产权的企业、亚太地区规模最大的聚氨酯供应商和全球最有竞争力的MDI制造商。
万华化学是全球主要的MDI服务供应商之一。由于MDI的技术壁垒较高，全球范围内主要有8家生产企业，其中包括知名的化工企业巴斯夫、科思创、亨斯迈、陶氏等。其中万华化学、巴斯夫和科思创三家企业的MDI的产能，占总MDI产能的62%，被视为业界“三巨头”。
近期，2021年上半年半年报已经披露，公司实现营业收入676.57亿元，比上年同期上升118.91%；营业利润161.41亿元，比上年同期上升382.54%；实现归属于上市公司股东的净利润135.30亿元，比上年同期上升377.21%。
01业务板块业绩情况
聚氨酯业务板块：万华化学2021年上半年实现聚氨酯系列产量201.48万吨，销量189.49万吨；营业收入284.19亿元，同比增加111.78%；营业利润131.6亿元，同比增加180.59%。2021 年上半年，全球聚氨酯市场需求复苏明显,市场需求延续上行趋势。欧美实施量化宽松政策，消费需求旺盛，中国得益于完善的产业链、产能优势和强有力的疫情防控举措，吸引了海外订单回流。同时，国内经济向好，消费升级进一步促进聚氨酯需求提升。
石化业务板块：2021年上半年实现石化系列产量188.66万吨，销量508.79万吨；营业收入270.57亿元，同比增加159.81%；营业利润48.7亿元，同比增加约1200倍。2021 年上半年，受原油价格上涨及海外装置异常影响，石化产品整体呈现上涨态势。布伦特原油价格由年初的 51.8 美元/桶上涨至 75 美元/桶，对乙烯及聚烯烃产品形成较强的成本推动。
精细化学品及新材料业务板块：2021年上半年实现精细化学品及新材料系列产量约35.72万吨，销量约33.10万吨；营业收入65.91亿元，同比增加106.23%；营业利润18.78亿元，同比增加203.39%。
02业绩增长原因
公司在公告中称，上半年烟台MDI装置完成110万吨/年技改扩能，以及百万吨乙烯等新装置投产，使得公司MDI产能提升，以及产品销量的增加。另外，全球疫情缓解，下游市场需求好转；另外海外地区化工装置受极端天气等因素影响，导致全球供应紧张，化工原料价格上涨。
可以说，万华业绩的大增，得益于全球市场原材料价格变动下的“量价齐升”。
MDI的中文名为二苯基甲烷二异氰酸酯，并分为聚合MDI和纯MDI两大类。尽管名字很多人听上去很陌生，但在家居行业中，MDI的运用十分广泛。MDI广泛运用于家具、家居建材、涂料行业、卫浴设备、美缝剂等等，并是作为无醛板粘合剂的重要原材料。
从去年下半年开始，万华化学就多次宣布MDI的价格上调。
根据公告显示，2020年1-5月，万华化学在中国聚合MDI的分销市场挂牌价还持续维持在13500元/吨，经过去年下半年的几次调价之后，尽管去年末首次宣布降价，但到2021年1月，该挂牌价还是达到了20500元/吨，涨价幅度超过50%；到今年3月，价格一度飙至28000元/吨，涨幅达到107%。
价格过高，也引来了政府的管控。“积极采取措施推动稳定原材料价格，包括加强监测和价格监管，稳定市场预期，以及支持上下游企业建立长期稳定合作关系等”，在工信部发布信息前后，万华化学的聚合MDI市场价格也连续出现下调，到今年6月的挂牌价回落至19600元/吨。但在最新公布的8月挂牌价中，该价格再度回升至20600元/吨。
03估值情况
万华化学高点150元，目前110元，调整幅度超过30%。机构对其业绩情况如下：
2021年每股收益6.85元，2022年每股收益8.21元，2023年每股收益9.22元，根据目前110元的价格，2021年PE为16，2022年PE为13.4，2023年PE为11.9.
近5年历史PE情况如下，目前处于近5年PE的中位数，估值并不低。
来源：胆小股析
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