最被低估的行业巨头，关键行业是A股最佳，公司又迎来全新增长
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自2019年半年报洋河“暴雷”起，《价值事务所》就一直在追踪洋河股份，快两年过去了，洋河，这是真的算是从渠道调整中走了出来。
所长第一次写洋河是2019年8月4日，那时候，洋河刚暴雷不久，到今天，其收入、利润完全恢复到2019年暴雷前（一季报的水平）。
而现金流，更是创出了历史新高（所长一直给大家强调，利润没有现金流重要，利润可以是假的，但现金流大概率是真的），公司方方面面都呈现一片向好的趋势，后续具备持续稳定增长的预期。
因此，股价比起《价值事务所》第一次写洋河时（股价为109元）翻了近一倍，市值也悄咪咪的回到了3000多亿。
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阵痛结束
正如所长之前文章讲的，2019年5月开始，洋河便开始主动管理渠道库存，划重点、敲黑板，注意是主动两个字，和阿胶等被动清理渠道库存的童鞋还是不一样的。
于是，自2019年中报之后，洋河的业绩就再也没能回归到2019年一季度的情况，不过，大家想过没有，为什么洋河的渠道会挤压如此多的库存？可不就是产品卖不动嘛，但由于洋河一直以来都是比较强势的厂商（看看公司这应收帐款周转天数，几近为0，应收款一直以来都几亿出头，比起一年动则几百亿的营收），因此，可以向渠道压货。
所以，渠道库存高企的核心原因，是产品问题。
那么，洋河的产品哪里出问题了？
答案是，产品老化，没能跟上时代。
在之前的中国飞鹤文章里，所长讲过，国内奶粉和白酒核心逻辑非常相似，存量市场走高端，不走高端完全没得玩。
而看看在洋河2019年及之前的产品价位带集中在什么梯队，200-400元，这一个价位带的白酒竞争是相当激烈的，有众所周知的洋河最大对手：今世缘的对开、四开；古井的古8、古20；汾酒的青20等等，那么多产品。
而且，咱们在之前写洋河的文章里也提过，洋河是整个白酒行业里，营销人员最多的，对渠道把控能力最强的，由于其产品体量较大、渠道结构自然更细，当和其他同价位的酒处在同一阵营时，渠道卖别的酒利润自然会比洋河高，所以，洋河卖不动了。
于是，我们可以看到一个很明显的改变，2019、2020两年，公司对研发的投入明显加强，就是为了开发新的次高端产品，带领整个洋河的产品进行升级。
经过两年调整，公司的产品结构如下图，海之蓝、天之蓝等过去扛把子产品，成了大众吸流量产品，由原先梦之蓝M6升级而来的M6+成了公司重点发力的新产品。
经过两年的改革，现在的M6+是什么样子呢？
国金证券在一份研报里这么讲：“梦之蓝M6+的改革已经完成，近期渠道反馈动销放量超预期，2021年全年有望实现高速销量增长。”
今年4月29日，洋河股份在接受采访时也说：“从目前的市场反馈上来看，我们在调整期初期制定的‘去库存’等目标已经完成部分效果呈现，2019年底推出的核心大单品梦六+2020年销售收入约在20亿以上，在600元-700元价格占据领先优势。虽然中档产品仍在调整，但主要产品的渠道利润得到恢复，我们认为公司商业模型基本扭转，战略调整的成果将逐渐显现。”
至于今年的5月份举办的股东大会，洋河高管更是充满自豪的表示：调整期基本结束，并给予2021年全年营收双位数增长预期。
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什么样的产品需要高端
我们讲消费品，一直都有两种模式，一是走高端路线，越贵越好，赚一部分人的钱；一则是走大众路线，越便宜越好，赚绝大多数人的钱。
这两种模式说不上谁更好、谁更差，高端的LV、低端的zara，这两家公司的老板都做过全国首富。
那么问题来了，什么东西更适合走高端路线呢？
低频消费的东西。
举个例子，雪糕，就是一个低频次的东西，夏天会想吃，冬天几乎无人想吃，而即便是大夏天，也不是每个人每天都会吃。
目前中国年人均消费冰淇淋不到3公斤，一个对比是，大米110公斤，典型的低频消费。
以这个消费频次来看，低价产品就不容易活下来了，低端市场里倒闭和被收购屡见不鲜，比如，被光明收购的上海益民一厂，被收购时，他家一年营收1个多亿，利润却只有几十万....
而反观高端产品，那日子，可就不是一般的滋润了，据波士顿咨询2015年调研，哈根达斯一家公司，就赚走了全球冰激凌行业70%的利润,其中更是有一半的销售额都由中国市场贡献。
看看伊利的财报，不难发现，人家一聊谈冰激凌业务，聊得最多的就是要战略升级，走高端走高端....
所以，现在雪糕越来越贵了...
近期的网红品牌“钟薛高”，怎么火起来的？可不就是凭借一款售价66元的“史上最贵雪糕“一炮而红（刚推出不到十个小时，两万支就全部售謦）。
那么白酒呢？除了对个别每天都要喝两口的人而言，绝大多数的人还是一个低频社交消费，一桌子饭菜，饭菜值多少钱，大家很难有概念，但摆上去一瓶什么样的酒，这桌子菜是什么规格大家心里就门清了。
为什么雪糕中的爱马仕“钟薛高”卖66块钱的雪糕可以红，卖60块钱的水饺就没人买单？
前者低频可以晒、可以快乐，后者高频还刚需，你见过谁晒自己午饭吃的饺子嘛？
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写在最后
当茅台站稳3000元市场、五粮液、泸州老窖发力千元市场后，其实600-800元的次高端白酒算是真空地带。
洋河领先全行业，率先在600-800元价格带发力，将M6+价格定位在600-700元，目前效果十分不错（其同一价格带的竞品体量大多在 5 亿以内），可以毫不夸张的说，洋河是行业内第一个在 600-800 价格带建立大单品的白酒企业。
去年洋河的M6+已经顺利完成市场导入，成为一款年售20亿的大单品，接下来几年便该是更迅速的放量期，同时，公司其他产品也有望伴随着洋河M6+的放量而放量。
洋河，已经走出了至暗时刻。
来源：价值事务所
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