一文了解“碳中和”投资机会全景图（附个股）

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综合：中信证券、兴业证券、国信证券、国泰君安

中信证券指出，2060年实现碳中和将给中国发展带来深刻的变革。为实现2030年碳达峰，非化石能源将首次成为能源增量的主力军，能耗“双控”、碳交易及绿色金融是重要政策抓手。

投资机遇：电力方面，火电逐步退出历史舞台，光伏和风电接力增量需求；工业品方面，限产或为主要方式，供给侧改革再现；化石能源方面，煤、油、气先后达峰，过程中价格承压；新兴领域方面，新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。

▍具体投资策略：

● 电力格局展望：火电逐步退出历史舞台，光伏风电接力增量需求。光伏、风电装机增长有望进入二次爆发阶段，从补充性能源升级为主要增量能源形式，储能与氢能开启商业化应用。

• 火电：由于调峰更为灵活，2030年之前火电装机绝对量仍有增长，但规模迎来触顶且增幅有限，2030年后开始逐步退役。
• 光伏、风电：发电成本持续下降，2021年进入平价元年。预计光伏和风电“十四五”期间年均装机为73GW和34GW，“十五五”为109GW和51GW。
• 储能：光伏、风电发电不稳定带来储能调峰需求，中性预计未来10年国内新能源发电侧配储容量达130GWh，锂电或为主要技术手段。
• 氢能源：或将率先在交通领域应用，待光伏、风电发电成本降低后大规模推广。

● 工业品生产展望：限产或为主要方式，供给侧改革再现。2020年碳排放总量中，钢铁21.1亿吨、水泥13.9亿吨、玻璃0.4亿吨、电解铝4.3亿吨、电解铜0.4亿吨，电解锌0.2亿吨、电解铅0.03亿吨。钢铁、建材、电解铝等碳排放重点行业或将通过限产支持碳中和目标实现，相关商品价格有望得到提升。

• 钢铁：预计粗钢产量2023年见顶（未考虑可能的限产影响），此后产量温和下降，2030年粗钢产量达到9.95亿吨，同时电炉炼钢工艺逐步替代高炉转炉，吨钢能耗明显降低。
• 水泥：预计未来3-5年产销量稳定在22~23亿吨左右，到2030年降为17亿吨，供给侧限产能或将推动行业集中度提升。
• 玻璃：预计2030年前产销维持在10亿重箱左右的水平，通过提升窑炉规模、推广节能技术、采用清洁燃料，单位重箱碳排放有望下降至30kg以下。
• 有色金属：预计铝、铜、锌、铅等主要有色金属产量在2025年前后见顶，带动整体能耗见顶，碳达峰下成本抬升支撑价格上行。

● 化石能源需求展望：煤、油、气先后达峰，过程中价格承压。从消费量看，预计煤炭2025年达峰、石油2030年达峰、天然气2040年达峰，在需求达峰值后相关产品的价格或将逐步承压。

• 煤炭：随着节能减排强化和经济结构转变，预计煤炭消费将从2020年的28.2亿吨标煤降为2030年的26.3亿吨标煤，占比从57%降为44%。预计供给侧收缩速度慢于需求侧，企业集中度将不断提升，价格中枢承压。
• 石油：预计国内原油需求量从2020年的9.4亿吨标准煤小幅增长到2030年的10.9亿吨标准煤，占比从19%降为18%，成品油需求将持续下降。
• 天然气：天然气是单位能量碳排放最少化石能源品种，未来有望替代煤炭成为冬季取暖的主要能源，预计需求量从2020年的4.0亿吨标准煤增长为6.8亿吨标准煤，占比从8%上升为11%。

● 新兴领域机遇：新能源车、低碳技术和清洁能源材料机遇广阔。随着清洁能源占比的不断提升，新能源车渗透率的提升有助于降低碳排放，此外低碳技术和清洁能源材料也有望迎来广阔发展空间。

• 新能源汽车：随着智能化时代来临，预计2030年中国新能源汽车产销1400万辆，渗透率40%，电动车用电量占全社会用电量1%左右。
• 低碳技术和清洁能源材料：低碳技术路线和清洁能源相关材料有望获得长远发展，重点关注热塑性弹性体和太阳能背板。

▍具体推荐个股方面：

兴业证券对“碳达峰、碳中和”相关行业推荐的个股如下：

环保公用煤炭：长江电力、福能股份、国投电力、中国神华、陕西煤业、瀚蓝环境、伟明环保、旺能环境、玉禾田、盈峰环境、洪城水业等；

钢铁有色：华友钴业、洛阳钼业、神火股份等；

化工：华鲁恒升、福斯特、新宙邦、天赐材料、恩捷股份、星源材质、中国巨石、万华化学等；

建筑建材：鸿路钢构、精工钢构、海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、山东玻纤等；

电力设备及系能源：隆基股份、通威股份、晶澳科技、阳光电源、亚玛顿等；

机械军工：迈为股份、杭可科技等；

汽车：拓普集团、银轮股份、三花智控等；

交通运输：京沪高铁、中谷物流、厦门象屿等。

国泰君安钢铁行业研究员认为，钢铁行业需求端的景气复苏周期将持续2-3年，中长期看钢铁产业格局向好，产能周期结束，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐：

成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢；

低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。

受益制造业升级与进口替代的特钢及高端材料细分赛道标的：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、天工国际、久立特材、永兴材料、方大炭素、北京利尔。

在新能源车产业链的投资机会方面，国信证券认为，全球新能源汽车承载能源改革重任，仍处于成长初期。政策端持续加码，供给端车企加速布局进程，电动化进程给产业带来新机遇。

建议关注三条主线——新能源整车企业，电池产业链，以及大众MEB产业链和特斯拉产业链。

1）整车企业——国内新能源整车龙头比亚迪，优质车企长城汽车、宇通客车等；

2）电池产业链——电池总成供应商宁德时代以及宁德时代与LG产业链核心供应商，如璞泰来（电新组覆盖）、以及隔膜龙头企业，关注国轩高科（电新组覆盖）；

3）大众MEB及特斯拉产业链——三花智控以及继电器企业、福耀玻璃、拓普集团、星宇股份、科博达、富奥股份、均胜电子、爱柯迪、精锻科技、华域汽车。