昨日行业研报周度观点汇总[23/08/11]

发行市场概况

期限结构：八月第一周，1-6个月产品发行规模43.37亿元，占比48.30%，较前一周上升；一年以上产品发行规模39.23亿元，占比43.69%，较前一周下降。

投资性质：八月第一周，固定收益类产品发行规模87.53亿元，占比97.48%，较前一周下降；混合类产品发行规模2.27亿元，占比2.52%，较前一周上升。

机构类型：八月第一周，理财子产品发行规模414.84亿元，占比83.30%，较前一周上升；股份行产品发行规模6.81亿元，占比1.37%，较前一周上升；城商行产品发行规模45.39亿元，占比9.11%，较前一周下降；农村金融机构产品发行规模30.96亿元，占比6.22%，较前一周上升。

运作模式：八月第一周，封闭式净值型产品发行规模84.38亿元，占比93.97%，较前一周下降；开放式净值型产品发行规模5.42亿元，占比6.03%，较前一周上升。

存续市场概况

期限结构：截至2023年8月6日，每日开放型产品存续规模10.30万亿元，占比39.67%，较前一周上升；1-6个月产品存续规模4.34万亿元，占比16.71%，较前一周下降；一年以上产品存续规模4.82万亿元，占比18.57%，较前一周上升

投资性质：截至2023年8月6日，固定收益类产品存续规模17.03万亿元，占比65.61%，较前一周上升；现金管理型产品存续规模8.13万亿元，占比31.31%，较前一周上升；混合产品存续规模0.73万亿元，占比2.81%，较前一周下降。

机构类型：截至2023年8月6日，从机构类型看，理财子产品存续规模22.27万亿元，占比85.78%，较前一周上升；股份行产品存续规模0.42万亿元，占比1.64%，较前一周下降；城商行产品存续规模2.20万亿元，占比8.47%，较前一周下降；农村金融机构产品存续规模1.03万亿元，占比3.98%，较前一周下降。

运作模式：截至2023年8月6日，从运作模式看，封闭式净值型产品存续规模4.96万亿元，占比19.09%，较前一周上升；开放式净值型产品存续规模21.00万亿元，占比80.91%，较前一周下降。

理财产品净值波动情况

本周净值数据有效的产品数量为25,866只，净值回落产品数1,145只，占比4.43%。净值增长率处于0-1%区间的有25,502只，占比98.59%分产品类型看，固收类、混合类、权益类净值增长率处于0-1%区间的分别有

22,703只、1,707只、113只。

理财子概况

公司维度：截至2023年8月10日，已有31家理财子获批成立，31家理财子正式开业，其中理财子公司26家，中外合资理财公司5家。目前理财子理财产品存续规模合计共22.21万亿元，其中招银理财、兴银理财、工银理财产品存续规模排在前三位，分别为2.67万亿元、2.19万亿元、1.68万亿元。

产品维度：目前理财子存续的理财产品以固定收益类和现金管理型为主，分别为13.95万亿元、7.49万亿元，占比分别为62.81%、33.73%。

风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。

医疗反腐短期影响销售节奏，长期利好产业健康发展

2023年8月10日

本期内容提要:

上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-2.75%，板块相对沪深300收益率为-3.45%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31。6个子板块中，医疗服务板块周涨幅最大，涨幅2.05%（相对沪深300收益率为+1.35%）；跌幅最大的为化学制药，跌幅为6.15%（相对沪深300收益率为-6.84%）。

周观点：三医联动改革形成闭环，长周期政策利空有望释放，产业有望迎来规范化发展的“新常态”，我们预判医疗反腐后，中长期有望推动：1）处方药外流助力连锁药店业务量有望增多；2）医生薪酬考核变化，有望推动多点执业，为民营医疗机构招聘人才带来契机；3）用药市场结构变化，治疗性刚性用药占比提升；4）药品器械供给端行业集中度提升，规模性龙头企业获益；4）医药代表人数减少，企业销售费用降低，更关注研发和创新。

重大政策：1）中央纪委国家监委召开 “部署纪检监察机关配合开展全国医药领域腐败问题集中整治”动员会，将集中整治医药领域腐败问题，加大执纪执法力度，强化以案促改，推动深化改革、完善制度；2）广东省医疗保障局颁布“国谈药单独支付政策”，明确单独支付的定义和药品范围，药品费用不纳入统筹基金额度，不设起付线等。

上周重点关注：连锁药店建议关注大参林、健之佳、一心堂、老百姓、益丰药房；医药流通建议关注九州通、国药控股、上海医药、英特集团、南京医药等；消费医疗建议关注长春高新、安科生物、哈药股份、吉林敖东、仁和药业、美年健康、朝聚眼科、固生堂、瑞尔集团；家用品牌器械及上游零配件建议关注鱼跃医疗、海泰新光、美好医疗；康复设备建议关注翔宇医疗。血制品建议关注卫光生物、天坛生物、博雅生物；

风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。

工业金属： LME铜价本周8450.5美元/吨，周下跌1.6%，国内铜现货价69845元/吨，周上涨1.3%。铜现货加工费94.1美元/吨，周上涨1.3%。LME铜库存7.93万吨，较上周累库23.1%，上期所阴极铜库存5.21万吨，本周较上周继续去库15%。本周铜价小幅震荡，宏观方面美联储7月继续加息25bp至联邦基金利率区间5.25-5.5%，从CME“美联储观察”来看，最新市场预期9月美联储不进一步加息的概率为86.5%， 到年底继续维持当前利率的可能性为70%。 美国最新非农就业数据显示， 7月非农新增就业18.7万人， 略低于预期， 7月失业率从3.6%下降至3.5%，美国总体劳动力人口进一步增长， 非农数据出炉后， 美联储部分官员释放出偏鸽的表态， 预期加息将有所放缓， 对铜价的上行有较好支撑。 从供需基本情况来看， 整体供需相对平衡， 库存方面LME有所累库， 上期所阴极铜库存延续去库节奏。 现货冶炼TC加工费本周涨回至季度基准价附近，下游需求目前仍处于季节性淡季，房地产竣工端数据年内有望继续保持同比相对较高水平， 近期国内宏观政策频出， 各地方政府跟进， 主要围绕支持刚性和改善性住房需求等政策措施， 此举有望带动铜下游需求的回暖， 我们预计铜价将震荡走强， 建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业。本周上海有色铝价18530元/吨，周上涨1%，成本端氧化铝价格本周微涨，预焙阳极价格本月保持不变。本周铝价延续震荡走势，国内电解铝社会库存本周再次去库，上海有色电解铝社会库存52.5万吨，周去库2%， 目前西南地区电解铝开工率延续恢复状态， 云南省内电解铝开工率7月恢复至86%附近， 较6月进一步提升。下游需求中汽车用铝有望在年内保持正增长， 同时光伏用铝边框等铝的需求增量将继续拉动铝的下游应用不断扩大，国家对于城中村改造政策的推进也将带动门窗用铝合金的需求回暖。 经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在相对较高的水平。建议继续关注成本较低的铝企业云铝股份、 中国铝业、 神火股份、天山铝业等。

能源金属：本周锂精矿价格3180美元/吨， 周继续回落5.1%， 电池级碳酸锂27万元/吨，工业级碳酸锂价格25.5万元/吨，氢氧化锂价格25.5万元/吨。本周进口锂精矿价格进一步回落， 锂盐价格同步跟随回落，周内跌幅基本在1万元/吨。 碳酸锂期货上市后，本周延续震荡走势，市场对碳酸锂期货看空情绪仍较浓。我们预计随着国内盐湖和海外锂矿的扩产，年内锂矿供应将相对充足，海外锂精矿价格仍有进一步下行空间，需求端国内新能源车补贴有望在政策支持下延期和优化， 锂盐价在此供需格局下可能进一步回落。我们建议逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源等。

稀土及小金属：本周氧化镨钕价格47.3万元/吨， 周上涨1.3%， 钕铁硼价格220元/千克，周持平。本周稀土磁材价格小幅回暖， 北方稀土公布8月稀土产品挂牌价格， 氧化镨钕挂牌价47万元/吨， 金属镨钕挂牌价58万元/吨， 较上月持平。 整体稀土供需相对平衡， 静待下半年稀土分离指标下发。 钴价、镍价本周震荡运行， 整体下游实际需求仍相对偏弱，同时供给端又有较多新增量。 我们建议继续逢低关注中国稀土、广晟有色，同时可逢低关注战略资源小金属相关概念股云南锗业、锡业股份等。

贵金属：本周黄金价454.02元/克，周小幅回落0.4%。银价5642元/千克，周下跌2.2%。本周贵金属价格小幅回落， 受美国7月加息25bp影响， 目前美国联邦基金目标利率区间为5.25-5.5%， 随着CPI数据的逐步回落，目前美国非农数据也略不及预期，美国加息的进程有望进一步放缓直至停止，黄金价格在震荡后上行的概率仍较高。 我们建议逢低关注中金黄金、赤峰黄金、山东黄金等。

投资建议小结： 建议逢低关注紫金矿业、 云铝股份、 中国铝业、 神火股份、 中国稀土、 云南锗业、 中金黄金、山东黄金等。

风险提示： 各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。

欧美天然气期货价格下跌

库存方面，截至2023年8月4日，欧盟27国的天然气在库储量达到983TWh，为最大储量的86.79%，较前一周+1.76pct，较上月+7.91pct，较去年同期+15.59pct。德国方面，截至8月4日，天然气在库储量达到222TWh，为最大储量的88.69%，较前一周+1.81pct，较上月+7.48pct，较去年同期+17.85pct。

价格方面，上周（07/31~08/04），美国HenryHub、英国NBP、荷兰TTF次月交割的天然气期货合约周内均价分别为2.56$/MMBtu（-3.0%） 、9.19$/MMBtu （-2.2%）和9.24$/MMBtu（-2.8%）。

原油期货价格震荡上行

石油方面，供给端，8月3日俄罗斯宣布将在9月减少石油出口量，削减规模为每日30万桶。同日，沙特能源部宣布，7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将再延长1个月至9月底，该措施可能还会延长并再次增加减产量。需求端，美国EIA上周公布的原油库存数据显示美国商业原油库存量下降1705万桶，创单周降幅历史记录。原油供给的持续紧张推动原油期货价格震荡上行，上周（0731-0804）WTI原油期货和布伦特原油期货结算均价分别为81.41（+2.32%）和85.01（+1.56%）美元/桶。

国际动力煤市场价格继续上涨

上周国际动力煤市场价格继续上涨。上周南非理查德港现货FOB价为96.25美元/吨（+1.2%）、欧洲ARA三港动力煤现货FOB价为110.10美元/吨（+12.9%）、反映亚太市场的澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货FOB价为140.33美元/吨（+7.1%）。

运价方面，上周澳大利亚纽卡斯尔港至青岛巴拿马型船海运费均价为13.5美元/吨，较前一周上升0.8美元/吨；南非理查德港至中国巴拿马型船海运费均价为15.5美元/吨，与前一周持平。上周巴拿马型船平均租船价格为6826美元/天，较前一周上升398美元/天（+6.2%）。

欧洲日前交易电价分化，美国电力期货价格除得州外均有小幅上涨

电力市场方面，欧洲主要国家电力市场日前交易价格下跌。上周均价来看，芬兰24.63EUR/MWh（-7.6%）、丹麦65.00EUR/MWh（-4.6%）、德国72.99EUR/MWh（-13.1%）、法国63.13EUR/MWh（-23.2%）、荷兰71.56EUR/MWh（-9.5%）、英国81.24EUR/MWh（-3.7%）。

美国方面，上周得州ERCOT次月交割（23年9月）的电力期货合约价格周均值为

63.11$/MWh（-48.3%） 、南加州SOCAL周均值106.74$/MWh（+1.9%） 、新英格兰NEWPOOL周均值44.14$/MWh（-1.8%） 、纽约NY周均值38.43$/MWh（-22.6%） 。

投资要点：

行业要闻1)7月挖掘机销量约1.26万台，同比下降29.7%。2)7月装载机销量6590台，同比下降19.2%。

公司重要公告

1)大叶股份：公司拟调整募投项目募集资金投入金额。

2)华辰装备：公司公告2023年半年报，营收同比增长58.95%。

3)金卡智能：公司公告2023年半年报，营收同比增长16.17%。

周行情回顾

2023年8月3日到2023年8月9日，沪深300指数下跌0.06%，申万机械设备板块下跌2.72%，跑输沪深300指数2.66个百分点，在申万所有一级行业中位于第26位，统计期内各子行业全部下跌。估值方面，截至2023年8月9日，申万机械设备板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为27.22倍，相对沪深300的估值溢价率为139.90%。

本周观点

根据中国工程机械工业协会的数据，2023年7月挖掘机销量约1.26万台，同比下降29.7%，低于我们此前预期，分市场来看，国内5112台，同比下降44.7%，略好于此前预期，我们认为，目前工程机械行业仍处于下行周期，基建和房地产两大下游行业需求趋弱，销量数据持续筑底。出口7494台，同比下降13.8%，主要受海外部分地区景气度回落以及外销数据进入高基数阶段导致。板块可继续关注龙头企业国际化进程，随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升，预计海外市场将成为国内企业增长的重要发力点。轨交方面，根据交通运输部统计，7月全国54个开通城市轨道交通的城市共完成城轨客运量26.6亿人次，同比增长36.4%，较2019年月均客运量增加6.7亿人次。我们认为，随着经济环境的逐步改善，轨交客运量、货运量需求有望快速回升，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中国中车（601766）“增持”投资评级。

风险提示

开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期；原材料价格波动风险。