昨日行业研报周度观点汇总[23/06/01]

板块表现：5月22日-5月28日，大盘指数涨跌幅为-2.26%，食品饮料指数涨跌幅为-1.13%，涨跌幅在28个子行业中排名第13。表现前三子板块为保健品板块（+1.63%），调味发酵品Ⅲ板块（-0.65%），白酒Ⅲ板块（-0.97%）。个股涨幅前三为金种子酒（+5.44%）、绝味食品（+4.74%）、中炬高新（+4.00%）。个股跌幅前三为惠泉啤酒（-8.44%）、威龙股份（-8.28%）、老白干酒（-7.48%）。

个股公告：【中炬高新】 2023年5月公司对持股 5%以上股东的一致行动人增持达到 1%，股份的比例由 18.02%增加至19.59%。【西麦食品】公司高管张志雄持有公司股份33712股，占公司总股本比例0.051%，计划在公告之日起15个交易日后的6个月内以集中竞价交易方式减持公司股份3612股，占公司总股本比例0.0016%。【香飘飘】2023年5月公司控股股东、实际控制人及其一致行动人合计持股比例由75.35%降低至73.94%，持股比例变动1.41%。

【好想你】2023年5月公司发布限制性股票激励计划（草案）。本次计划授予的限制性对象供给177人，限制性股票授予价格为4.03元/股，总计不超过1002.83万份，约占公司股本总额的2.26%。

行业要闻：【酒类】据宜宾市统计局发布的宜宾市1-4月主要经济指标数据情况: 全市规模以上工业增加值同比增长2.1%，其中，酒类规模以上工业增加值同比增长6%。【白酒】2023年5月中旬全国白酒环比价格总指数为99.99，下跌0.01%。从分类指数看，名酒环比价格指数为99.99，下跌0.01%；地方酒、基酒环比价格指数均为100.00，保持稳定。

周观点：我们推荐需求刚性稳健增长的高端白酒板块：贵州茅台、五粮液、泸州老窖，以及需求复苏后收入弹性较大的次高端白酒板块：古井贡酒、洋河股份、今世缘、山西汾酒、舍得酒业。

大众品成本数据跟踪：2023年4月调味品/软饮料/乳制品指数分别环比+3.22%/+2.13%/-0.84%，同比-3.46%/-3.71%/-8.12%。（1）生鲜乳：2023年5月17日生鲜乳平均价为3.88元/公斤，环比0%，同比-6.51%。（2）棕榈油：5月22日-5月26日棕榈油平均价7392.66元/吨，较前一周（5月15日-5月19日）环比-1.4%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-52.09%（3）黄豆：23年5月20日黄豆市场价为4962.3元/吨，较5月10日环比+0.88%，较上年同期（22年5月20日）同比-14.15%。（4）豆粕：5月22日-5月26日豆粕平均价为4259.09元/吨，较前一周（5月15日-5月19日）环比-3.73%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-1.72%。（5）小麦：5月22日-5月26日小麦现货平均价为2715.67元/吨，较前一周（5月15日-5月19日）环比+0.53%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-16%。（6）猪肉：5月22日-5月26日猪肉平均价为19.38元/公斤，较前一周（5月15日-5月19日）环比-0.11%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-8.22%

（7）白羽肉鸡：5月26日白羽肉鸡平均价为9.58元/公斤，较5月19日环比+2.13%，较上年同期（22年5月27日）同比+3.01%（8）玻璃指数：5月22日-5月26日玻璃指数收盘均价为1483.86，较前一周（5月15日-5月19日）环比-8.33%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-16.59%（9）聚酯瓶片：5月22日-5月26日聚酯瓶片华东市场的市场价平均值为7037.6元/吨，较前一周（5月15日-5月19日）环比-0.46%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-20.77%；5月22日-5月26日瓦楞纸市场价平均值为3630元/吨，较前一周（5月15日-5月19日）环比0%，较上年同期（22年5月23日-5月27日）同比-14.39%

风险提示：经济增速放缓，原材料成本上升，食品安全问题。

美国经济数据强劲，加息预期回升。近期一系列超预期的经济数据的发布（包括且不限于服务业PMI、个人消费支出、新房销售等）显示美国经济在火热的就业市场的支撑下依然具备韧性，而PCE通胀和长期通胀预期的反弹则印证了通胀压力仍然较大，在此影响下，市场重新计价了6月加息25bp的可能性，截至5月30日6月加息概率已超过60%，而年末的隐含利率水平也已升至5%，较两周前大幅抬升近60bp，降息预期减弱。

美债上限协议达成，财政紧缩或加大明年衰退压力。近期受到市场关注的还有美债上限谈判和与之相关的短期美债违约风险，近两周围绕该议题的政治博弈和不确定性已引发评级机构下调美国主权评级或展望，市场避险情绪明显升温，美债波动率加大，长短端美债收益率快速攀升。其中，与债务上限和加息更为密切的短端美债利率上升幅度则更为明显，10y-2y期限利差走阔至-74bp。而最新消息显示美国总统拜登已与众议院议长麦卡锡就债务上限问题达成初步协议，暂停债务上限至2025年1月，后续将提交协议至国会进行最终表决，大概率本轮美债违约将得以避免。但需关注的是，在两党关于美国债务上限的协议中削减的财政支出约为GDP规模的0.2%-0.3%，这将减弱联邦政府托底美国经济的动能，加大2024年的衰退压力，而这也将对长端利率形成压制。

一级市场景气度回升，中国进出口银行为最大发行人。近两周（5月15日-5月26日）一级市场景气度回升，共发行21只债券，涉及14个债务主体，总发行规模为22.79亿美元，较前两周上升121.8%%，加权平均利率较两周前下降11.8bp。按发行数量计金融业为主要发行板块，发行数量为14笔，但发行规模主要由中国进出口银行贡献，其余多数单笔发行规模均不足1亿美元，合计规模共17.41亿美元。其他板块中，交通运输板块的中银航空租赁和山东高速集团为较大规模发行人，单笔发行规模分别达5亿和3亿美元。票息方面，地产板块的新城环球，以及城投板块的陕西省西咸新区空港新城开发建设集团的美元债发行票面利率相对较高，分别为7.95%和7.8%。

二级市场表现不佳，投资级跟随美债下跌，高收益债延续跌势。收益率方面，投资级跟随美债走阔，利差保持平稳，而高收益债收益率和利差均持续上行。回报率方面，近两周中资美元债二级市场表现不佳，投资级美元债近两周跟随长端美债价格小幅下跌0.9%，高收益美元债延续下跌，近两周下跌4.2%，年初至今回报率下降至-9.7%。按行业来看，房地产板块持续受到宏观因素压制和部分房企债务违约、重组受阻、IPO延期、停牌/退市等个体负面舆情影响，近两周再度领跌6.7个百分点，年初至今的涨跌幅下跌至-15.6%，金融板块下跌1.6%，非金融和城投相对稳健，分别下跌-1%和上涨0.1%，年初至今涨跌幅录得2.9%和3.6%。

风险提示：美国通胀下行节奏的不确定性，个券发行人的信用风险，房地产行业复苏的不确定性，金融稳定性及潜在系统性危机的风险。

热点聚焦：

1）国内: 5月23日，《生物多样性公约》（《公约》）第十五次缔约方大会（COP15）召开。会议回顾了COP15第二阶段会议成果，围绕《公约》未来两年工作计划及“昆明—蒙特利尔全球生物多样性框架”（“框架”）的实施等议题进行深入交流。

2）国外：全球碳定价收入近1000亿美元，创历史新高。5月23日，世界银行发布的年度《碳定价机制发展现状与未来趋势报告》显示，碳税和碳排放权交易体系（ETS）收入达到约950亿美元。

政策动态：工信部发布《工业领域碳达峰碳中和标准体系建设指南（2023版）》（征求意见稿）。《建设指南》提出到2025年，工业领域碳达峰碳中和标准体系基本建立；针对低碳技术发展现状、未来发展趋势以及工业领域行业发展需求，制定200项以上碳达峰急需标准，重点制定基础通用、核算与核查、低碳技术与装备等领域标准，为工业领域开展碳评估、降低碳排放等提供技术支撑；加快研制碳排放管理与评价类标准，推动工业领域深度减碳，引导相关产业低碳高质量发展。

ESG产品跟踪：

1） 债券：截至2023年5月28日，我国已发行ESG债券达3563只，排除未披 露发行总额的债券，存量规模达5.31万亿元人民币。其中绿色债券余额规模占比最大，达56.69%。截至5月28日，本月发行ESG债券共47只，发行金额达1,313亿元。近一年共发行ESG债券1142只，发行总金额达1.64万亿元。

2） 基金：截至2023年5月28日，市场上存续ESG产品共452只，ESG产品 净值总规模达5,706.58亿元人民币。其中环境保护主题基金产品规模占比最大，达52.11%。本月发行ESG产品共1只，发行份额为0.51亿份，主要为环境保护主题基金，近一年共发行ESG公募基金114只，发行总份额为643.49亿份。

3） 银行理财：截至2023年5月28日，市场上存续ESG产品共366只。其中纯 ESG产品规模占比最大，达63.93%。截至2023年5月28日，5月发行ESG产品共16只，主要为纯ESG和环境保护，近一年共发行ESG银行理财220只。

ESG专家观点：国家发展改革委产业发展司司长卢卫生：聚焦重点领域，开展节能降碳。要准确把握重点领域节能降碳的重点任务：1）聚焦重点领域，优化完善清单方案。在钢铁、有色、石化、化工、建材5个重点行业25个重点领域基础上，进一步拓展印染、化纤、造纸3个行业，增加乙二醇等11个重点领域，加快开展节能降碳工作；2）严格能效管理，加快实施分类改造，一方面，要严把项目准入关口；另一方面，要推动实施改造升级；3）加快先进技术推广应用，构建绿色低碳技术体系；4）加强政策协同，有效激发内生动力，强化能效监督考核，有效发挥政策激励作用，完善标准规范体系。

风险提示： ESG发展不及预期；双碳战略推进不及预期；政策推进不及预期

家电行业618促销全景及预售情况追踪——23W22周度研究 周度研究聚焦：家电行业618促销全景及预售情况追踪

平台端：整体看，随着电商行业竞争愈发激烈，各大平台在商品和服务方面的差距也逐渐缩小，在经济加速复苏以及消费活力持续释放背景下各电商平台促销力度明显加大，“低价策略”成为今年618活动关键词，通过最直接的价格来争夺流量。同时，头部平台也纷纷抛出减负计划，加大对中小商家扶持力度。

品牌端：从截至5月29日天猫和京东双平台预售数据看，

1） 清洁电器：科沃斯/添可/一点/石头/追觅占去年618预售额比重分别至38%/52%/13%/41%/94%，追觅品牌增速表现较好，其次为添可、石头。若仅看天猫平台，科沃斯/添可/一点/石头/追觅占去年618预售额比重分别至98%/67%/31%/156%/153%；

2） 投影仪：极米/坚果/当贝/峰米占去年618预售额比重分别至97%/137%/101%/89%，坚果、当贝当前预售额已超去年618数据。若仅看天猫平台，极米/坚果/当贝/峰米占去年618预售额比重分别至52%/130%/ 65%/50%。

上周家电板块走势：上周（2023/5/22-2023/5/26）沪深300指数-2.37%，创业板指数-2.16%，中小板指数-1.91%，家电板块-1.29%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.99%、-1%、-0.44%。个股中，本周涨幅前五名是银河电子、兆驰股份、哈尔斯、汉宇集团、科沃斯；本周跌幅前五名是创维集团、*ST奋达、ST德豪、火星人、创维数字。

原材料价格走势：2023年5月26日，SHFE铜、铝现货结算价分别为64820和18355元/吨；SHFE铜相较于上周-1.32%，铝相较于上周-0.51%。今年以来铜价-2.31%，铝价-1.98%。中国塑料城价格指数为813.59，相较于上周-1.34%，今年以来-5.88%；钢材综合价格指数为106.89，相较于上周价格-2.52%，今年以来-5.62%。

投资建议：

上周板块跟随大盘调整较多，主要受到周中地方城投新闻和较弱的地产数据影响，板块情绪较弱。前期较强势的个股上周回调，其中美的受到外资持续流出调整较大（周下跌2.8%），我们认为与个股基本面关系不大，所处空调赛道景气度亦未发生变化。

展望：1）对空调景气度保持乐观。上周市场担忧产业在线公布的7月排产数据仅在持平，我们认为此数据为产业在线4月公布，针对7月排产目前订单仍不全，数据或有偏差，建议保持观察。2）厨大电数据进入环比改善区间。产业在线数据上周数据显示，4月油烟机内销出货yoy+31%，在进入低基数区间后行业增速明显改善。相对看好分体式烟灶，主因本轮地产新房交付/二手房改善一二线更强。3）看好可选消费在618带动下逐渐恢复。从本次618首日预售进度来看（对比22年618首轮预售完成度），核心品牌预售进度基本与22年双十一预售进度类似，看好可选中的清洁/投影借助性价比带动产品渗透率提升。

标的方面：1）白电链条，推荐美的集团、海信家电、格力电器、海尔智家；2）智能家居链条，推荐科沃斯、石头科技、海信视像等3）小家电链条，推荐小熊电器、新宝股份等；4）厨大电链条，推荐老板电器。

风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。

本周核心观点

政策面：三部门开展海绵城市示范工作，各地需求端政策放松持续。中央：财政部、住房城乡建设部、水利部：拟将15个城市确定为第三批示范城市，中央财政按区域对示范城市给予定额补助。各地：1）海南省、信阳市、衡阳市进一步优化公积金贷款方案，提高了公积金的支持力度；2）深圳市优化保障性租赁住房管理政策，住房主管部门、保障性住房专营机构及其他市场主体可以通过租赁、合作经营社会存量房屋或者购买市场商品房等形式收储房源；3）惠州市严禁开发企业、中介机构在商品房交易环节出现首付贷、返首付、零首付、中介机构营销返首付、发布虚假违法房地产广告、捏造散布不实信息等违规销售行为；4）杭州市优化城改政策；5）海南省提到将探索建立宅基地有偿使用制度，推动农村节约集约用地，农村集体经营性建设用地入市；6）福建省发布房地产经纪机构备案管理办法，指导房地产经纪机构备案管理工作。

基本面：本周新房市场环比微涨，二手市场各线城市环比均下降。本周30大中城市商品房成交面积310万平，环比+2.6%，环比增速较上周上升13.2pct；同比+18.1%，同比增速较上周上升0.1pct。新房市场分线城市来看，本周二、三线城市成交面积环比上升，一线城市环比下降。18城二手房成交面积169平，环比-7%，环比增速较上周上升3.4pct，同比+31.9%，同比增速较上周下降12.5pct。二手房市场分线城市来看，本周一、二、三线城市成交面积环比均下降。

板块行情：本周SW房地产下跌3.48%，房地产跑输大盘1.11pct，表现弱于大市。恒生指数下跌3.62%，恒生地产建筑业下跌3.79%，房地产跑输大盘0.17pct，表现弱于大市。恒生物业服务及管理下跌3.87%，恒生物业服务及管理跑输大盘0.25pct，表现弱于大市。

本周观点：根据贝壳研究院数据，5月贝壳百城首套房贷利率较上月微降1BP，二套房贷利率与上月持平，本月仅清远、中山首套利率下降，其他城市首二套房贷利率均不变；5月百城首套主流房贷利率平均为4.0%，较上月微降1BP，二套主流房贷利率平均为4.91%。我们认为，本月首套及二套房利差再度扩大达91BP，利差维持在较高水平说明政策放松仍有空间。从成交绝对值上看，本周30大中城市成交面积环比微涨2.6%，从5月整体数据来看，截止5月29日，30大中城市商品房5月成交面积1162万平，环比-9%，购房热度较4月呈现下降趋势。从土拍成交来看，本周杭州、合肥分别进行2023年度第4次及第3次土拍，土拍热度维持高位。其中，杭州本次出让9宗土地，有6宗封顶、2宗溢价、1宗底价成交；合肥出让4宗土地，有3宗封顶、1宗溢价。我们认为，当前越来越多房企拿地策略趋同致使核心城市土拍热度持续升温，土拍市场将持续保持分化趋势。我们继续看好：1）都市圈聚焦型房企：华发股份、越秀地产、滨江集团；2）全国化龙头房企：保利发展、招商蛇口、华润置地、中海地产；3）二手房新房联动逻辑持续存在，二手房中介贝壳和我爱我家持续看好。

风险提示：1）房企开发资金到位速度不及预期；2）融资实质进展不及预期；3）行业回暖速度不及预期。