尾盘买单激增，抄底大军来了？

文：复和（研究周期的大帅哥）

今日复盘

5月31日市场情绪指标

由于上午9点30分公布的5月经济领先指标PMI环比4月走弱，人民币汇率快速贬值，A股也随之下杀，人民币汇率与A股走势的强关联性并不是最近才有，下文会通过历史走势对比说明并解释背后的原因。

其实，总的来说目前影响A股走势的核心还是市场对于国内经济基本面的预期，说白了还是对国内经济的信心问题。其实目前四个多点的经济增速从绝对水平看并不算低，只是缺乏信心导致部分资金用脚投票，与去年10月情况类似。

情绪指标上，上涨数量与下跌数量之比由昨日的1.4回落至0.6，跌停数量由昨日的4家上升至12家。

板块上，由于上午公布的5月PMI数据里食品等必选消费连续三个月呈现景气扩张，今天消费这边旅游餐饮板块被拉起来，不过这些品种里也呈现出炒小炒差的特征，与近期的脑机接口概念上涨标的特征类似。

白酒等机构热衷配置的消费股则在下跌，餐饮旅游这边大概还是个游资短炒，风险较大。

而由于5月PMI的不及预期，受经济环境影响相对较大的经济顺周期品种则整体出现回落，这里边不止包含上游大宗商品煤炭、燃气、化工原料，也包括可选消费这边的家电。

今天景点旅游领涨

上游大宗商品集体下跌

热点解读

1、上午九点半统计局公布5月经济领先指标PMI数据，制造业PMI由4月的49.2下降至48.8，连续两个月处于50以下收缩区间。制造业PMI分项指数的新订单指数和新出口订单指数分别降至48.3和47.2，基本回到去年10月份的水平。5月建筑业和服务业PMI也均较4月明显回落，不过仍处于50以上扩张区间。

统计局总统计师解释“从行业看，食品及酒饮料精制茶、医药、专用设备、铁路船舶航空航天设备、电气机械器材等行业两个指数均连续三个月位于扩张区间，产需保持增长；纺织服装服饰、计算机通信电子设备等行业生产指数升至扩张区间，生产环比改善。化学原料及化学制品、非金属矿物制品、黑色金属冶炼及压延加工等行业两个指数均位于45.0%以下的低位景气区间，产需明显回落。”

5月PMI环比回落

新出口订单指数已经回到去年10月的水平

新订单指数也是回到去年10月水平

建筑业PMI虽回落但仍属于50%以上

服务业PMI回落较小

#点评：今天股市的杀跌可以说基本是因为9点30分的经济数据不及预期所驱动，对照人民币汇率走势可以发现，9点30分数据出来后人民币汇率快速贬值，其实对比2022年初以来的A股大盘指数和人民币汇率不难发现，美元兑人民币汇率与A股大盘走势呈现着高度反向关系（见下方第二、第三张图），即人民币贬值时股指下跌，反之上涨。

去年人民币汇率基本一路贬值至10月底，沪深300指数一路下跌，中间5月和6月人民币汇率出现过阶段性震荡调整，这段时间沪深300也有过反弹，去年11月初人民币开始调头升值，沪深300开始触底反弹，直到今年2月初人民币又开始拐头贬值，沪深300回调至今。

汇率与股市的这种强关联性并不难理解，因为A股大盘权重股多是传统行业周期股，这些品种受经济环境强弱变化影响大，所以A股大盘走势总体上对经济强弱变化较为敏感。

这个跟美股权重主要由对经济低敏感的科技股构成很不同，而一个国家的汇率本质上可以理解为这个国家的股价，经济基本面不行，自然汇率也会走弱，汇率和A股的强关联性可以说都是国内经济强弱变化的结果，所以二者会呈现出如此高的相关性。那么也就不难理解为何今天5月疲弱的PMI数据出来后不仅人民币汇率在走贬，A股大盘指数也在下跌了。

早上数据出来后人民币快速贬值

美元兑人民币汇率的波动

沪深300指数的波动，与上图汇率呈反向关系

2、近些天国内大部分地区天气都热了起来，可以说迎来了用电高峰，但是煤炭价格却反常地持续下行。界面新闻自一位港口动力煤分析人士处获悉，5月30日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价延续跌势，报价830-850元/吨，已接近发改委规定的中长期合约合理区间。

#点评：发改委此前要求，5500大卡下水动力煤中长期合约的合理区间为570-770元/吨，市场对于煤炭价格持续下行的预期导致今日煤炭板块集体大幅下挫，板块领跌两市。

秦皇岛港口5500大卡动力煤价格今年持续下跌

今日煤炭板块领跌两市

近期煤炭价格的持续走弱应该来说并不能完全归咎于窗口指导，从下图我们可以发现，今年5月以来港口煤炭库存也处于近四年的最高水平，并且近期也不止是煤炭一种工业品价格在走弱，包括钢铁、纯碱、水泥等价格都在下跌，按照上面统计局公布的信息看，主要还是因为这些产业景气不足，再深究就是地产投资下行。

今年楼市销售虽然恢复增长，但是地产新开工截止4月累计下降21.2%，钢铁、纯碱、煤炭这些都属于地产新开工上游产业，需求会因此萎缩，所以呈现出煤炭库存高企，价格持续下跌的景象。

关于煤炭板块之前也聊过，去年因为俄乌冲突带来的能源安全紧张情绪影响，不少资金把煤炭当成长股炒，现在的回落只不过是对去年炒作的纠正。

5月港口煤炭库存仍处于高位水平

以兖矿能源为例，去年遭到爆炒后今年的回调只是一种纠偏

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来源：复和说