调研纪要!真知灼见的一手信息[22/08/09]

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分析师们

派林生物（000403）：乘行业东风，夯实内生增长

公司为血制品生产企业，目前共拥有3大类10个品种的生产能力，包括人血白蛋白、静注人免疫球蛋白，人免疫球蛋白，乙型肝炎人免疫球蛋白，破伤风人免疫球蛋白、狂犬病人免疫球蛋白，人凝血VIII因子等。其中，派斯菲科拥有人血白蛋白、人免疫球蛋白、凝血因子三大类，合计9个品种，29个规格的产品。

血制品行业具备较强的资源属性，上游的采浆量多少决定了血制品公司的利润规模。从我国的血制品采浆量来看，上一轮采浆高峰在2015年-2016年附近，近年来由于浆站审批趋严，采浆增速放缓，2020年由于受到新冠疫情的影响，采浆量首次呈现负增长态势，较2019年下滑8.79%，2021年随着国内疫情的良好管控，采浆量有回升。“十四五”我国采浆量有望提升。

2022年公司采浆量有望突破千吨，新产品的投产有望提升公司的吨浆净利润，静丙海外销售市场有望打开。

预计公司2022年、2023年、2024年每股收益分别为0.70元，0.95元和1.20元，对应8月5日收盘价19.45元，动态PE分别为27.79倍，20.47倍和16.21倍。公司的估值水平低于行业平均水平，给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：新冠疫情发展超乎预期

两个重点布局方向

新技术和硅料产能释放后,行业格局如何变化,是下半年重要的两个观察节点。大的方向判断是到Q4硅料产能肯定要释放,明年来看硅料应该供给到480GW-500GW的组件生产。硅料盈利能力释放后,一定是产能紧俏的环节,会引发缺口或自身的盈利能力继续上行,它会吸收硅料让出来的一部分利润。有些环节是能留住的,如果这些环节产能比较紧缺。 从价值角度上来看,硅料依然是整个行业最为紧缺环节,长期都是行业利润分配的大头。不需要硅料降多少,只要降价,往这些紧平衡的环节移动,对这些环节的弹性都是非常大的。目前海外的EVA粒子总产能大概在450-500万吨,今年上半年刚点火了韩国乐天30万吨产能,预计明年再点火韩国LG30万吨产能,再往后暂时就没有新增了,所以海外新增产能更少。

电动车销量数据解读

今年处于在政策推动下,呈现良好态势。对于新能源车,7月的厂家销量与6月基本持平状态,6月处于极强的走势,7月会是超强表现。上汽乘用车主要新能源的量主要在出口市场,插电混动以及纯电动都有较强市场,在中国出口欧洲市场中,上汽乘用车占有绝对地位。环比均下降20%左右,33000左右水平,环比下降7000台左右。 零跑C11在高端领域压力大,价格16万元,比t03压力大。7月是最淡季节修整,2022年扩张完工后会有较大增长贡献,产能会有75万规模,8月环比7月会有跳跃式的增长空间,会带来4-5万增量。起来有A0级电动车的优势,属于小车替代大车,产品定位发展方向优秀。以产业创新和生产创新以及以及极简的设置配饰和极低的成本满足客户需求。

Chiplet电话会议纪要

Chiplet行业联盟定义了UCIe互联标准,从而实现芯片内部的高速互联通信。那么讲到这里,Chiplet和H公司的关系就可想而知了。Chiplet相比传统的SiP的确可以一定程度上增强性能,但并不会施展魔法。公司基于“IP芯片化”和“芯片平台化”理念,持续推进Chiplet技术的发展和产业化落地。 22年公司继续加大BT载板产能扩充,一期拟投资30亿元共4.5万平/月产能,三条产线产能预计将在22H2-23H2陆续开出,远期BT载板产能扩充至10万平米/月,仍有4倍扩充空间。公司在IC封装领域亦有斩获,chiplet封装设备获得,用于点胶+固晶环节,近期送样验证。22年营收15亿,利润3亿,PE 50x,23年营收20亿,利润4亿,PE 37x。

机构数据跟踪2022.08.08

3家机构买入,1家机构卖出海利尔:3日3家机构净买入2.02亿。

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