一家小而美的公司有望盈利底部反转

趋势成长社

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公司致力于光伏焊带的研发、生产、销售，目前已经发展成为我国光伏焊带行业规模较大的行业标杆企业之一。公司凭借较强的研发实力和良好的口碑，获得了国内外下游光伏组件客户的普遍认可，主要客户包括隆基乐叶、晶科能源、天合光能、韩华新能源等。

主要看点：公司国光伏焊带行业唯一的一家上市公司，研发了适用于多栅组件的MBB焊带、适用于 HJT 的低温焊带、适用于叠瓦组件的冲孔焊带和适用于微间距组件的异形焊带，为行业内最早实现该等产品规模量产的厂商，并拥有领先的市场占有率。

行业发展：光伏焊带是太阳能光伏产业中的细分行业。我国光伏焊带行业发展较为充分，主要以民营企业为主，行业市场化程度较高。光伏焊带企业与下游光伏组件制造企业的分布区域相匹配。光伏产业结构升级已成为未来的发展趋势，光伏焊带性能提升也成为未来发展的需要。

出货量：若按22年装机量240gw，市场空间12万吨，按公司18%份额测算，出货量有望实现2.2w吨，同比增长55%。按23年装机量装机量300gw，市场空间15万吨，按公司22%份额测算，出货量有望实现3.4w吨，同比增长55%。

缺点：行业属于充分竞争行业，没有太多的技术含量，另外受制于上游原材料涨价影响大，从公司毛利率可以看出是一个辛苦不太赚钱的行业，2019-2021年分别为 17.13%、19.30%、13.00%。

关注点：目前随着原材料价格稳定，以及新产品渗透率提升（新产品毛利高5-8pct），公司盈利能力是否迎来底部反转。

按照券商预测2022年净利润1.3，2023年净利润2.4亿，参考历史给予35倍估值，则对应2022年目标价45亿，对应2023年目标市值84亿。

来源：趋势成长社

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