风电行业点评：风机招标价格上行，板块全面开启盈利修复期

本期投资提示：风电整机招标价格持续向好，主机有望释放较大盈利弹性。受益于风电行业需求的快速增长，以及行业自律机制建立，风电主机招标价格持续修复，据金风科技统计，2025年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦，较去年同期同比提升约10.3%。价格的上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升，随着在手高价单陆续进入交付周期，整机环节营收体量大，有望释放较大利润弹性。26年两海预期共振，板块近期有望实现估值切换。近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰，国内海风预期提振；全球降息周期开启，欧洲海风建设加速，根据GWEC，预计26年装机量有望达8.7GW（同比+107%）。预计随着三季报的披露，市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强，以及国内外海风预期共振，板块近期有望实现估值切换，打开板块进一步上行空间。投资分析意见：建议重点关注受益于价格提升、盈利弹性强的主机环节标的-金风科技、运达股份、三一重能、电气风电；同时重点关注产能稀缺、预期差较大的主轴龙头金雷股份，成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电，以及东方电缆、大金重工、中天科技、广大特材、新强联等。风险提示：1）若市场化电价波动较大，可能会影响项目收益率从而影响需求；2）海风开工建设速度不及预期；3）风电主机招标价格回落。

<div>本期投资提示：风电整机招标价格持续向好，主机有望释放较大盈利弹性。受益于风电行业需求的快速增长，以及行业自律机制建立，风电主机招标价格持续修复，据金风科技统计，2025年6月，全市场风电整机商风电机组投标均价为1,616元/千瓦，较去年同期同比提升约10.3%。价格的上涨有望直接带动主机环节利润率快速提升，随着在手高价单陆续进入交付周期，整机环节营收体量大，有望释放较大利润弹性。26年两海预期共振，板块近期有望实现估值切换。近期国内十五五海洋经济发展规划启动编撰，国内海风预期提振；全球降息周期开启，欧洲海风建设加速，根据GWEC，预计26年装机量有望达8.7GW（同比+107%）。预计随着三季报的披露，市场对主机盈利弹性进入释放周期的预期增强，以及国内外海风预期共振，板块近期有望实现估值切换，打开板块进一步上行空间。投资分析意见：建议重点关注受益于价格提升、盈利弹性强的主机环节标的-金风科技、运达股份、三一重能、电气风电；同时重点关注产能稀缺、预期差较大的主轴龙头金雷股份，成长性逻辑突出的纯海风标的海力风电，以及东方电缆、大金重工、中天科技、广大特材、新强联等。风险提示：1）若市场化电价波动较大，可能会影响项目收益率从而影响需求；2）海风开工建设速度不及预期；3）风电主机招标价格回落。</div>