行业事件据第一财经报道，多个新一线城市正研究新政策，加大购房支持。包括合肥、重庆、成都、南京等城市，正研究房地产市场最新政策举措，进一步激发改善性住房需求，推动房地产市场平稳健康发展。地产调控持续宽松，一线松绑限制、其他城市补贴2024年9月后大部分城市已全部取消房地产市场限制性措施，2025年8、9月尚有限购措施的北京、上海和深圳相继优化，取消外围区域限购套数等，此类政策对楼市短期的带看量、销售等有提振。而其他城市调控已“从限转补”，如2025年9月25日东莞出台地产支持政策，提出实施购房补贴政策、加大住房公积金支持力度等。我们预计未来地产行业本身的调控政策一线城市以逐步宽松限制为主，其他城市以“补贴+公积金支持”为主，对稳定房价、促进行业止跌回稳有积极作用。基本面处于磨底阶段，板块进入政策博弈期当前房地产市场仍处于磨底阶段，2025年1-8月全国商品房销售面积同比-4.7%，销售金额同比-7.3%，新房价格虽有高端改善盘的支撑，但整体同比仍下跌。市场对二手房的价格波动更为关注，通常一线城市二手房房价出现连续3-6个月环比下滑，政策出台预期增强，如2022年9-11月后，金融“三只箭”出台；2023年10月-2024年3月后，政治局会议提出收储；2024年4-9月后，政治局会议提出“止跌回稳”。2025年5-8月一线城市二手房房价出现补跌，环比跌幅连续4个月超过0.5%，且高于二线、三线城市，叠加2024年四季度高基数，市场对政策出台预期再次增强。提振房地产市场信心，收储存量房或是重要措施收储存量房当前进展速度较慢，2024年出台的央行3000亿保障性住房再贷款落地较少，我们预计配套多元收储主体、优化考核条件、扩大收储范围等措施或对收储落地有促进。回顾2015-2019年棚改去库存周期，商品住宅待售面积从2016年2月的高点4.66亿方降至2019年11月的2.23亿方，三年半左右去化超50%。截至2025年8月，商品住宅待售面积4.02亿方，我们预计待售面积两三年内下降20%-30%后对市场预期或有改善，对应8000-10000万方体量（80-100万套）。投资建议当前房地产市场仍处磨底阶段，三季度一线城市房价补跌，叠加2024年四季度高基数，市场对四季度政策出台预期增强，我们预计收储存量房的落地或是重要措施。推荐持续在一线和强二线城市核心区域拿地的改善型房企，如 绿城中国 、 建发国际集团 、 滨江集团 、 中国海外发展 、 建发股份 等；关注有困境反转机会的弹性标的；关注拥有核心竞争力的房产中介平台，如 贝壳 等。风险提示：政策效果不达预期，房企流动性风险加剧，市场信心不及预期。