配置比例：行业面临低配，拐点或将临近
截至目前，公募基金24Q1季报基本披露完毕。我们选取Wind基金分类中的开放式和封闭式股票型、偏股混合型、灵活配置型基金的前十大重仓股进行统计分析。从绝对配置比例来看，24Q1主动管理型公募基金对计算机行业的持仓比例为3.27%，环比23Q4下降1.07pct，同比23Q1下降3.89pct。超配比例来看，24Q1计算机行业市值占A股总市值的4.01%，基金从标配转向低配，持仓比例进一步下降。
回顾2023年至今计算机行业的持仓情况，经历了一轮较大的仓位提升和回归的过程，当前24Q1仓位水平已经回到近三年的持仓比例低位，仅比22Q3的3.1%最低点略高。结合过去计算机总体持仓比例的变化规律，我们认为行业配置比例进一步降低的空间有限，可能有望在1-2个季度之内迎来配置比例的拐点。
重仓持股：AI、低空经济、出海等构成投资主线
从Top20的重仓股来看，24Q1整体较23Q4变动不大。持仓市值前20中，AI算力包括寒武纪、浪潮信息（新进）、中科曙光；AI应用包括海康威视、金山办公、德赛西威、科大讯飞、大华股份、同花顺、恒生电子、东方财富、用友网络；出海包括网宿科技（新进）、中控技术；其他还包括低空经济的中科星图（新进）；工业软件的宝信软件、华大九天、柏楚电子、国网信通；网络安全的深信服。
从增减持比例较高的个股来看，我们以24Q1基金持仓股数占总股本比例较23Q4的增减值来衡量基金对个股的增减持情况。增持前20包括AI算力（寒武纪、恒为科技、开普云、浪潮信息）、AI应用（致远互联、星环科技、金山办公、新致软件、德赛西威）、低空经济（中科星图）、数据要素（信息发展、山大地纬、千方科技），其他还包括卡莱特、深信服、国网信通、朗科科技等。
展望当前的配置策略，我们认为机构主要关注两个方面，一个是政策支持的新质生产力，包括人工智能算力和应用、量子科技（量子计算、量子通信、抗量子密码）、低空经济（evtol和空管系统等），一个是有明显需求支撑的领域，如设备更新（交通、工业设备、电力信息化等）、出海产业链（CDN、支付产业链等）。
风险提示：
1）宏观经济变化影响企业信息化支出；2）财政与货币政策低于预期；3）供应链波动加大，影响科技产业发展。