事件：公司发布半年度业绩预告，预计2021年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为39,000万元～39,500万元，扣非归母净利润为19,800万元～20,200万元，较上年同期（重述后）增加12,440万元～12,840万元，同比增长约169%～174%。
高速高精度ADC进展顺利，多种应用逐步落地。高精度ADC是模拟电路中技术含量最高的领域之一，被称为模拟电路皇冠上的明珠。全球龙头，国产化率一直难以突破。公司ADC深耕多年，目前一二代产品在北斗导航、信号接收、医疗成像等领域已实现小批量销售，并且已为多家客户送样并设计导入，第三代射频采样高速ADC研发顺利（根据公司公告）。今年上半年，公司ADC芯片BL1081在湖北电网首套“国产芯”继电保护装臵挂网试运行，这是此类装臵在湖北省220千伏等级电网中的首批试点应用（根据公司官微）。
电源管理芯片市场潜力巨大，高景气度助力公司业绩增长：根据公司年报，2020年公司电源管理产品销售额4.67亿元（合并南京微盟后），同比增23.66%，占总营收之比从18.40%增长至35.07%，成为占比第一大的业务，ACDC产品在快充市场占有率持续提升。随着下游需求的不断增长和晶圆产能的限制，半导体产业链进入高景气周期，公司作为老牌国资模拟电路设计公司，在供应链等方面具有良好的管理能力，有效保证了产能。同时作为标准化产品，能够有效向下游传导成本压力，因此整体受益。
投资建议：上半年的扣非损益主要来自于投资新洁能的公允价值变动，假设2021全年半导体行业维持景气，下半年以及未来不计算非经常损益，我们预计公司2021年~2023年收入分别为19.72亿元、25.63亿元、32.81亿元，归母净利润分别为6.93亿元、6.25亿元、7.44亿元，目标价48.2元，维持“买入-A”投资评级。
风险提示：晶圆及封测产能紧缺的风险；电表招标量不确定的风险；新产品研发与市场开拓不达预期的风险；半导体市场景气度变化风险。