公司 5 月销售面积和金额同环比增长。保利地产 5 月销售面积 389 万平，环 比 17.62%，同比增长 22.59%；销售金额 594 亿元，环比增加 16.04%，同 比增加 26.22%。公司 1-5 月累计销售面积 1438.37 万平，同比增加 36.76%， 销售金额 2348.98 亿元，同比增加 50.88%。公司 2021 年前五月销售额保持 两位数增长，销售增长势头强劲，前五个月累计销售额已经突破 2000 亿元。
2021H1 拿地力度加大，土地成本有效控制。根据公司 2-6 月度经营简报， 公司截止 6 月拿地公告已经累计获取新获取土地面积 594 万方，建筑面积 1307 万方，权益建面 936 万平，面积权益比约为 72%。从土地获取金额上 来看公司 1-5 月总土地成本 783 亿元，权益土地成本 548 亿元，平均楼面均 价为 5993 元每平。对比公司 2020 年同期拿地建筑面积 807 万平、总土地成 本 670 亿元和平均楼面均价 8305 元每平，公司 2021H1 拿地力度加大但新 增土地成本得到了有效控制。
公司 2021Q1 业绩稳健。2021Q1 公司实现营业总收入 250.87 亿元，同比增 长 5.25%，归属于上市公司股东的净利润 25.01 亿元，同比增长 5.10%；公 司毛利率为 35.45%，同比下降 4.36 个百分点。2021Q1 公司现金回笼 1044 亿元，回笼率为 84%，截止 2020Q1 公司货币资金余额 1305.77 亿元，账面 现金充裕。
投资建议：“优于大市”。我们预测公司 2021 年 EPS 为 2.63 元每股，给予公 司 2021 年 7-8 倍 PE 估值，对应合理市值区间为 2205-2520 亿元，对应合 理价值区间为 18.42-21.05 元每股，对应 2021 年 PEG 为 0.72-0.82，给予“优 于大市”评级。
风险提示：公司房地产项目结转不达预期或结转毛利率不达预期。