本报告导读：
公司2020年报及2021年一季报业绩略超预期，凸显公司经营韧性，股权激励充分调
动员工积极性，多产品线龙头业务有望持续稳健增长，维持增持评级。
投资要点：
业绩略超预期，维持增持评级。公司2020年实现收入15.87亿元，同比增长26.21%；归母净利润6.06亿元，同比增长30.12%；扣非归母净利润5.53亿元，同比增长30.78%；利润增速略超预期。维持2021-2022年预测EPS 1.84/2.31元，新增2023年预测EPS2.89元，维持目标价82.80元，对应2021年PE 45X，维持增持评级。
核心业务稳健增长，疫情之下凸显公司经营实力。2020年公司创伤类收入为9.81亿元（+23.06%）；脊柱类收入3.69亿元（+39.31%）；微创外科收入1.11亿元（+21.69%）；神经外科收入3813万元（+10.64%），各业务稳健增长，创伤及脊柱产品毛利率均略有提升。分地区看，境内收入占总收入97.22%，同比增长28.77%，境外收入受疫情影响，同比下降25.54%。一季报业绩增长略超预期。公司同时发布2021年一季报，实现收入3.75亿元，同比增长62.84%，在2019年基础上复合增速为31.3%；归母净利润1.31亿元，同比增长46.39%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长80.43%；利润增速远高于收入增速，主要系2020Q1疫情下收入体量较小，而费用支出偏刚性，净利率偏低，2021Q1业绩略超预期。
股权激励调动员工积极性，多产品龙头有望稳健增长。公司推出限制性股票激励计划，有利于调动员工积极性。带量采购有望提升骨科行业集中度，龙头更占优势，价格降幅仍待政策落地。公司积极拓展齿科、微创外科、骨科关节等领域，逐渐打造成高值耗材平台型公司，有望维持稳健增长。风险提示：业务拓展不及预期，产品降价风险，产品放量不及预期等。