本报告导读：
公司21Q1业绩基本符合预期，长期看OLED材料持续突破以及未来“国六”排放标
准推进带动的沸石环保材料放量，公司业绩有望保持较好增长，维持“增持”评级。投资要点：
维持“增持”评级。随着公司OLED材料和沸石材料放量，我们维持盈利预测不变，预计2021-2023年EPS为0.77/0.92/1.04元。维持目标价23.14元，维持“增持”评级。
Q1业绩基本符合预期，经营活动现金流改善。公司2021Q1实现营业收入7.87亿元，同比增长17.69%，环比下滑18.75%，归母净利润1.32亿元，同比增长 6.08%，环比下滑15.67%。公司21Q1销售毛利率为39.90%，同比下滑2.80pcts，源于原材料成本增长及运费调整至营业成本。期间费用率为16.47%，同比下降1.95pcts。其中研发费用率为5.18%，同比下滑2.36pcts。财务费用率为0.51%，同比提升0.85pcts，源于带息负债规模提升使得利息支出增加及汇兑收益减少。经营活动净现金流为3.82亿元，同比增长68%，系应收账款回笼。 “国六”标准实施范围扩大，看好沸石后续放量。目前公司拥有沸石产能 5850 吨，其中包含 2020 年 12 月底投产的2500 吨产能。根据公司2020年报，环保材料建设项目工程进度为61%。自2021年7月1日起，全国范围全面实施重型柴油车国六排放标准，禁止生产、销售不符合国六排放标准的重型柴油车。重卡全面实行国六标准，有望拉动公司沸石业务增长沸石分子筛的需求将大幅增长。
OLED下游需求旺盛，材料增长显著。随着国内OLED行业的迅猛发展，公司作为上游原材料重要供应商也迎来发展机遇。子公司九目化学负责OLED中间体和粗单体材料的研发和生产，2020年九目化学实现净利润9,391万元，同比增长56.5%，净利率23.7%，同比提升1.6pcts。2021Q1公司少数股东权益为1,685.81万元，同比大幅增长62.23%，主要系控股子公司一季度经营状况优于同期。
风险提示：沸石材料需求不及预期，OLED测试进度不及预期。