洲明科技（300232）：商誉减值拖累业绩，逐季回暖恢复势头良好

投资要点

        事件： 公司发布2020年年报，全年营业收入49.6亿元，同比下降11.5%，归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比下降77.8%。第四季度营业收入18.0亿元，同比增长12.3%，归母净利润亏损3,624.7万元。2020年度利润分配方案为每10股派发现金股利0.2元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。同时公布2021年一季报，一季度营业收入12.9亿元，同比增长57.3%，归母净利润7,656.3万元，同比增长12.1%。

        疫情冲击尚在恢复期，一季度恢复显著： 2020全年业绩出现下滑主要来自疫情的影响，公司部分项目安装、交付延期，海外业务停滞，因此收入下滑11.5%，分季度来看，2020年三季度收入同比降幅显著收窄，四季度实现12.3%的同比正增长，逐季恢复。由于海外疫情始终未见实质性改善，全年海外收入同比下滑23.4%，国内业务自去年二季度开始明显恢复，全年收入同比持平，公司在国内通过“星火”、“燎原”、 “共进”三大计划，成功把渠道从省级向地市级、县区级扩张，新增合作伙伴 1000 多家，充分挖掘国内市场需求。分业务来看，智慧显示业务小幅下降4.4%，得益于国内需求的渗透，智能照明业务同比下滑10.4%，而文创灯光业务同比大幅下降53.2%，疫情导致的项目停滞以及政策整顿对景观类业务造成极大影响。2021年一季度收入同比大增57.3%，主要系显示板块国内市场需求带来显著的增量。

        海外业务下滑影响毛利率，商誉减值拖累净利润表现： 2020年毛利率为26.2%，同比下滑4.3个百分点，主要系海外高毛利业务下滑较大，国内市场竞争激烈，毛利率水平受到影响，分业务来看，主要系智慧显示业务毛利率同比下降4.4个百分点。费用率方面，销售、管理、研发费用率分别同比提升0.3、0.4、0.3个百分点，尽管疫情对经营冲击较大，公司为进一步提升竞争力，仍保持对研发及营销方面的投入，财务费用同比大幅增加167.3%，主要系汇率波动造成的汇兑损失。公司四季度净利润发生亏损导致全年归母净利下滑77.8%，由于2019年收购的美国子公司Tran lux Corporation、2017年收购的清华康利、爱加照明均业绩表现不佳，合计计提6,164.4万元商誉，拖累全年盈利水平。

        行业逐季回暖需求增长可期，应用多点开花开启新征程： 疫情的影响逐渐弱化，“至暗时刻”已经过去，行业需求正逐季回暖，根据LEDinside的报告，2020~2024年全球LED显示预计将保持16%的年复合增速，随着小间距、Mini LED等新技术的发展，LED显示屏正进入更多应用场景，公司作为全球行业龙头有望充分受益。公司在显示领域多点布局，开发虚拟拍摄应用显示屏，领先量产Mini LED显示产品、曲面显示屏，加强在体育领域的战略协作，专业显示加速下沉渗透，推出会议室使用LED一体机等，为后续的业绩增长奠定了良好的基础。除此以外，公司作为智慧路灯的领先企业，已建成深圳前海示范型项目，随着5G应用的进一步推广，智慧路灯将得到更大量级的发展。

以上内容节选自【华金证券】已经发布的研究报告《洲明科技（300232）：商誉减值拖累业绩，逐季回暖恢复势头良好》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。