科达制造（600499）：聚焦主业初见成效，蓝科锂业量价齐升

事件：

        公司4月27日晚公告：1）2020年报：报告期内，公司实现营收73.90亿元，同比增长15.06%，实现归属净利润2.84亿元，同比增长138.39%，实现扣非后的归属净利润3299.38万元，同比下降50.12%，同时拟每10股派发现金红利1元；2）2021一季报：报告期内，公司实现营收21.12亿元，同比增长65.91%，实现归属净利润1.91亿元，同比增长526.95%，实现扣非后的归属净利润1.78亿元，同比增长1137.31%。对此，我们点评如下：

        投资要点：

        2020年建筑陶瓷和建材机械表现亮眼，环保和新材料业务拖累公司

        公司2020年净利润处于此前业绩预增公告区间内，符合市场预期。业绩波动主要源于：1）转让陶瓷科技51%股权确认投资收益3.19亿元；2）政府补助0.99亿元；3）科行环保因诉讼确认当期损益-0.99亿元；4）计提减值准备5895.5万元。分业务来看：1）陶瓷机械实现营收37.59亿元，同比增长29.44%，主要由于岩板需求带动陶瓷机械增长，但因为钢材等原材料价格上涨使得陶机业务毛利率下降2.23pct至22.43%；2）建筑陶瓷实现营收17.89亿元，同比增长68.63%，受益于疫情进口受阻，建筑陶瓷业务毛利率提升3pct至38.43%，表现较为亮眼。3）环保业务中的科行环保受疫情以及诉讼影响，2020年亏损2.45亿元；4）科达新材料实现营收4.35亿元，同比下滑6.77%，2020年亏损5194万元。环保和新材料业务拖累公司业绩。公司综合毛利率23.10%，同比下滑0.1pct。公司的期间费用率为19.52%，同比提高0.44pct，主要由于公司加大研发投入，使得研发费用率提高1.68pct至4.27%的缘故。经营活动现金流净额为11.84亿元，与去年同期的5.94亿元相比，现金流大幅改善。

        聚焦主业初见成效，2021Q1业绩略超预期

        公司近几年开始聚焦主业，剥离亏损或者成长性欠佳的业务，比如2018年对沈阳法库项目计提了大比例的资产减值，2020年处置了陶瓷科技51%股权回笼资金，同时对科行环保的诉讼计提了预计负债。公司提出要加强对各项培育业务的业绩考核，缩小部分业务的规模，预计会对拖累公司业绩的业务进行处置和盘活。公司聚焦主业初见成效，2021Q1业绩略超预期：1）扣非后的归属净利润1.78亿元，扣除投资收益4750万元后，主业净利润 1.31 亿元，远超 2020 全年的 0.33 亿元；2）蓝 科锂业一季度 Q1 生产碳酸锂 2858 吨，销售碳酸锂 2480 吨，确认投 资收益 3272 万元（约），蓝科锂业单吨盈利约 3.万元，由于一季度工 业级碳酸锂价格逐步上涨，可见蓝科锂业生产成本具备明显优势。

以上内容节选自【国海证券】已经发布的研究报告《科达制造（600499）：聚焦主业初见成效，蓝科锂业量价齐升》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。