长安汽车（000625）：自主引领增长，UNI新品增量可期

        事件概述

        公司发布2021年5月销量：5月销量总计18.4万辆，

        同比+6.0%，1-5月累计销售102.8万辆，累计同比+61.5%；5月产量总计16.6万辆，同比-9.7%，1-5月累计产量96.2

        万辆，累计同比+53.8%。

        分析判断:

        自主引领增长 福特环比改善

        公司5月销量为18.4万辆，同比19/20年分别为+62.8%/+6.0%，环比-8.9%，我们判断环比下滑主要受缺芯的影响，预计随着缺芯影响三季度开始缓解，公司销量增速有望回升；1-5月累计销量为102.8万辆，同比19/20年分别为+50.4%/+61.5%。乘联会数据显示5月狭义乘用车批发销量同比增速为-2.1%，公司销量增速表现持续强于市场均值。分品牌看：

        1）自主品牌（重庆+河北+合肥，下同）：5月销量10.3万辆，同比19/20年为+116.8%/+30.6%，环比-10.3%；1-5月累计销量61.01万辆，同比19/20年为+89.2%/+85.8%。

        2）福特：5月销量1.9万辆，同比19/20年为+162.6%/-20.2，环比+26.7%，我们判断环比改善主要受益于福睿斯改款上市贡献增量；1-5月累计销量9.9万辆，同比19/20年为+68.2%/+31.8%。

        3）马自达：5月销量为1.0万辆，同比19/20年为+1.3%/-32.7%，环比-9.1%；1-5月累计销量5.0万辆，同比19/20年为-2.4%/+15.7%。

        自主5月销量比重为56.5%，环比-0.9pct，预计自主品牌将凭新品周期和高基数，贡献主要增量；福特21Q1销量比重为7.6%，环比-2.7pct，预计随着新车投放带来的产品结构改善+高毛利，后续将贡献重要增量。

        技术驱动供给质变 新品周期持续贡献增量

        公司自主车型产品力提升，新车规划饱满：1）UNI序列计划2021年开始5年推5款新车型，UNI-K已接棒UNI-T上市，下半年首款轿车将至；2）经典序列车型将在2021年推出9款全新或升级车型；3）CHN新平台首款车型或于2021年底首发。其中：1)UNI-T凭蓝鲸动力+智能交互+高阶自动驾驶（有条件实现L3）成为爆款，稳态月销有望突破万辆，UNI-K增量可期，目前销量持续爬坡；2）CS75序列销量保持强劲态势，稳态月销达2-3万辆，配置蓝鲸2.0T高压直喷发动机+爱信 8AT 变速箱的 CS75Plus 2.0T 贡献主要增量；3）去年底上市的欧尚 X5 今年有望发力，另 CS55、逸动、凯程序列月销持续过万，潜力可期。

以上内容节选自【华西证券】已经发布的研究报告《长安汽车（000625）：自主引领增长，UNI新品增量可期》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。