华润微（688396）：携手大基金加码12英寸，夯实成长动力

        事件：

        公司全资子公司华微控股拟与国家大基金二期、重庆西永共同发起设立润西微电子（重庆）有限公司（暂定名），注册资本50亿元，出资比例分别为19%/33%/48%（华微控股以自有资金出资9.5亿元）；润西微电子将投资建设12英寸功率半导体晶圆生产线，项目计划投资金额75.5亿元。

        投资要点：

        携手大基金加码12英寸晶圆，夯实成长动力

        该项目建成后预计将形成3万片/月的12英寸中高端功率半导体晶圆产能，并配套建设12英寸外延及薄片工艺能力。当前公司已拥有国内领先的6英寸/8英寸晶圆产能规模，此次携手国家大基金二期加码12英寸先进产能，我们认为一方面能够保证高景气周期下公司持续的成长动力；另一方面全球范围来看，12英寸中高端功率半导体产能稀缺，公司MOSFET、IGBT等产品的核心竞争力有望进一步提升，巩固其在国内的领先地位。

        国产替代+新能源驱动，功率半导体加速起航

        功率器件本身是电子系统中电能转换和开关控制的核心，随着技术的演进，有望在全球“碳中和”进程中充当节能增效的重要一环，看好其在新能源、电动车等领域长足的发展潜力；同时国内厂商在中高端功率器件市场整体渗透率仍较低，公司作为龙头有望在“国产替代+新能源”浪潮下加速起航。

        盈利预测与投资建议

        维持公司2021-2023年归母净利润为18.4/21.8/26.0亿元的预测，同比增速为91%/19%/19%，三年CAGR为39%；每股收益分别为1.39/1.65/1.97元，对应PE分别为47/39/33x，维持“增持”评级。

        风险提示

        1）下游市场需求不及预期；2）新产品市场渗透不及预期；3）产能扩张进度不及预期。

以上内容节选自【国联证券】已经发布的研究报告《华润微（688396）：携手大基金加码12英寸，夯实成长动力》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。