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各位好，我是AM君，又与大家见面了~

银行股近期的关注度开始提升，之所以开始关注银行，是预期银行的净息差将会上升，基本面改善。去年度，其实银行业一直在上面的授意下隐藏利润，但是我们也能够看到招行、宁波、成都等优秀的银行利润仍然增长。反观整个行业其实可买的标的也不多，一是大家公认的零售龙头招行，另外是以狼性闻名的宁波银行，在招行已经得到充分挖掘的情况下，今天我们来看一看宁波银行。

历史上的宁波银行，远没有现在这么优秀，成立之初还不到2000年，当时的不良率高于40%，可以说濒临破产的边缘。

后来，时任宁波市财政局副局长陆华裕先生调任宁波银行担任行长，开始处理不良，并引入新的资本，包括雅戈尔、新加波华侨银行在内的股东，都为宁波银行后续的发展，贡献了自己的力量。

除了引入股东，陆华裕还尝试引入员工持股计划，以提高经营效率，宁波银行也是内地首次真正尝试银行业员工持股计划的银行。

在此器件，华侨银行真正成为宁波银行崛起的助力者。一方面，华侨银行多次参与宁波银行的定增，持股比例从最初的12.2%提升至20%。另一方面，华侨银行本身经营业绩优异，帮助宁波银行在数据库、CRM等银行IT系统方面进行技术输出，搭建了其现代化商业银行的基本框架。除此之外，像现在的永赢基金、永赢租赁，也都是两者合作的产物。这些都为宁波银行构筑长期竞争力起到了重要作用。

当然，宁波银行之所以能够长期业绩良好，其实与宁波当地经济良好有很大的关系。宁波银行的网点布局主要集中在三个一线城市：北上深，以及江苏和浙江的地级市，这些地方是中国经济最发达的区域，随着早些年在异地设立的分行，宁波银行迟吃到了城商行跨区经营的红利，而近些年监管不鼓励城商行在省外开设新的分行，宁波银行则着重于下沉市场，并提升当地的份额。从贷款来看，宁波银行多集中在浙江和江苏两地，两者占到了2020贷款占比的87.9%。

宁波银行与信贷有关的业务包括对公业务和零售业务，对公业务即包括公司业务与公司零售，而从比例上来看，宁波银行的零售业务占比不断提升而公司业务的占比不断下降，2020年最新的数据，零售占比64%，已经达到了类似于招行似的零售银行为主。

即使是公司条线，宁波银行面对的也更多是中小银行为主，因而银行的利率定价权更高，宁波银行对公贷款利率平均比国有银行高约0.5%，这也是其不断增长的来源之一。风险端，宁波银行对公不良率约0.74%，相信银行业的朋友们也知道这是一个极好的水平。制造业、批发零售一般是各家银行不良容易暴露的行业，而宁波银行在这两个行业的不良率仅1.16%和0.99%，风控水平极好。除此之外，也与浙江省和江苏省整体经济环境良好有关。

零售条线，公司主要定位于中高端白领，个人信贷主推消费贷，占比达50%，而信用卡贷款、个人经营贷款和住房贷款占比则分别仅20%、20%和10%左右。

零售端我们对比宁波银行和其他强势零售银行（招行、平安）的AUM，能够发现宁波银行不输平安，但与招行相比仍有一定的差距。

零售的风控端做的也很不错，授信严格，从各个银行的不良率对比来看，宁波银行处于优秀水平，不良率仅0.89%。

总的来看，我们可以总结下： 宁波银行在零售端从人均AUM数据来看虽然不如招行，但仍然保持不错，而无论是公司端还是零售端，其利率定价能力均较强，而风控又显著优于平均水平。

从上市银行选择的角度出发，宁波银行成长端则属于预期未来盈利增速稳步维持在10%提升，而风险端又稳健，没有太大问题，因而目前也享有估值溢价（13X左右，显著高于各股份制和国有银行）

来源：AM实验室