这家张坤大举加仓的公司，跌出机会了！

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随着顶级公司和一流公司这一波的强势反弹，可以确定的是，目前市场上好的投资机会不多了。

不过，长期来看，顶级公司和一流公司的股价一定是迭创新高，只不过会经历一些波折起伏。

短期的问题是，随着股价大幅反弹，估值确实来到了比较高的位置。所以现在整体逻辑是持有而不是买入。

在具体的公司层面，南山重点关注到，公募一哥张坤十分看好的华兰生物，随着股价的持续调整，已经渐渐出现了配置的价值。

先看张坤的持仓，公募一哥张坤一季度大举加仓华兰生物，其主管的两只基金易方达蓝筹和易方达中小盘都大幅加仓，其中易方达中小盘杀入了前十大重仓。

值得注意的是，2020年二季度末华兰生物还是易方达中小盘的前十大重仓，2020年一季度末，华兰生物是易方达蓝筹的第七大持仓，占比 7.75%。

在经过一波股价大涨后，张坤逐渐减持了华兰生物，在2020年三季度完成了清仓，其重新买回来的时间点，就是2021年一季度。

那么，张坤一直坚定看好华兰生物并再次重仓的原因是什么？

先看张坤的投资理念，张坤倾向于买“十年不变”的公司，在具体交易层面上，也倾向于长期持有。

尽管2021年张坤的净值表现不算特别出色，但回顾其过往的表现，有理由相信张坤的净值表现还会再次强势——我们也不能要求基金经理在任何一个时间段都大幅跑赢市场。

略微说远了点，说回华兰生物这家公司，其实就与张坤的投资理念，吻合度非常高。

2020年华兰生物营业收入50.23亿元同比增长36%、归母净利润16.13亿元，同比增长26%。

华兰生物的主营业务主要有两块：血制品和疫苗。

1、血制品

血制品是政策壁垒极高、需求稳定增长、行业竞争格局稳定的业务，可以说血制品业务负责“稳”，具备“十年如一”的特质，护城河很难被攻破。

血制品业务实现收入25.91亿元，同比下降2%。分产品来看，白蛋白收入9.57亿元，同比下降2%，静丙收入8.24亿元，同比下降 8%，其他血制品收入8.10亿元，同比增长5%。

2020年血制品销售受到疫情影响，2021年将有望恢复常态增长，预计增速在 10%~15%之间。

2、疫苗

而疫苗业务则负责“增”，华兰生物在流感疫苗上是国内绝对龙头。

疫苗业务实现收入24.21亿元，同比增长132%，净利润9.25亿元，同比增长147%。

2020年公司实现流感疫苗批签发2315.3万剂，占全国流感疫苗批签发量的40.16%，其中四价流感病毒裂解疫苗批签发2062.4万剂，同比增长 147%，占全国四价流感病毒裂解疫苗批签发量的61.41%，流感疫苗的生产量和销售量保持行业首位。

新冠疫情后疫苗接种率持续提升，以及四价流感疫苗对三价流感疫苗的替代，华兰生物的流感疫苗还有翻倍成长空间。

另外公司疫苗储备品种较多，狂犬疫苗（Vero细胞）和破伤风疫苗已申报上市，儿童四价流感疫苗和AC结合疫苗处于临床3期，H7N9流感疫苗处于临床2期，手足口病疫苗、Hib疫苗等产品处于临床申请中。

以上就是华兰生物的基本面情况，简单判断：华兰生物属于一流公司。

细分来看，2011- 2020 年华兰生物血制品业务营收复合增速达到 14.84%，2011-2020 年疫苗板块营收复合增速达到 30.80%。

展望未来，可以确定的是，由于血制品板块超高的政策壁垒以及国内血制品供不应求的现状，华兰生物血制品业务以年复合 10% 以上的增长应该不难，2020年的低基数下，2021年血制品业务增长会稍快些；

至于疫苗业务，由于国内巨大的需求空间，继续保持较高速度增长也是极有可能的事情。

值得一提的是，华兰生物的子公司华兰疫苗目前正在推进科创板上市的工作，高瓴资本、晨壹基金作为战略投资者入局，入股比例分别为 9%、6%，其中高瓴资本出资 12.4亿。

从估值的层面讲，华兰生物在去年 7月末一度飙到了超过 90倍市盈率，这大概是张坤当时选择清仓的最重要原因。

随后股价大幅下跌，目前华兰生物目前估值是 45倍市盈率，张坤重新买回华兰生物的股价，对应的估值大约是 50倍市盈率。

市场解读：

1、北向资金全周净流入超468亿元，创下了历史新高，也正是北向资金充当了上周A股的顶梁柱，维持了大盘稳定。

具体到行业，酿酒行业和银行买入居前，净买入金额分别达80.38亿元、68.22亿元。

个股方面，茅台净买入第一，达到了 44.56亿，其次分别是美的、招商银行、中国平安、兴业证券，金额分别为 28.7亿、22.4亿、20.3亿、15.6亿。

2、千禾味业公告，二股东伍建勇减持计划实施完毕，期间减持公司股份约1634万股，减持股份占比 2.46%。

调味品行业此前南山也聊到过，今年需要放低预期，大股东的行为，也侧面说明了一些问题。

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来源：南山之路