如何看待当下的A股，牛市？还是熊市？

我作为混迹A股十几年的一个业余小散户，写博是业余爱好，前博我多次说一轮长牛、健康牛自2019年初的2441点已经悄然起航，截至目前牛市已经持续了29个月，持平了6124点那轮大牛市的时间跨度。但很多博友却不以为然，坚定认为当下不是牛市，因为其买入的股票价格或许远低于3000点，更主要是是沪指刚刚到达3600点，不但未超越6124点，甚至距离5178点，还有超过1500点距离，其无比羡慕美股道琼斯指数持续新高不断，为此周末闲暇写了这篇文。

如何看待当下的A股，牛市？还是熊市？

首先，谈谈中美股市的指数编制。谈起A股，我们普遍作为标杆的沪指，即：上海证券综合指数（本周五报收于3600.78点），其样本股是在上海证券交易所全部上市股票，包括A股和B股，反映了上海证券交易所上市股票价格的变动情况，自1991年7月15日起正式发布，截止目前样本股接近2000支。由于其样本股太多，为此单支股票大涨大跌对指数影响偏小，即便是过去的中国石油、四大行，乃至当下的贵州茅台，其涨的都不会对指数涨跌造成巨大的波动，这就是第一大权重股贵州茅台去年大涨超过70%不会对沪指造成重大影响的原因，因为沪指更多的是反映整个沪市股票涨跌情况的，在贵州茅台等少数权重股大涨的同时，大量中小盘个股是下跌的，从而抵消了权重股对指数的拉抬作用。反观美股道琼斯指数，即：道琼斯工业股票价格指数，共包含最热门的30支工商业股票，仅仅占交易的2500多支股票的1%强，且大体每2年就有一支新的热门股替代原来30支股票中不热门的股票，这才是造成道指持续牛市的根本原因，因为凡是走弱的股票很快就会被剔除指数，比如波音公司，疫情下很快因为下跌而被剔除指数了，在美股指数牛市持续中，很大一批股票则是跌得不休的。如果非要在A股中找出与道指稍微相似的指数，那就是沪深300指数了，因为沪深300指数以规模和流动性作为选择的两个根本标准，沪深300指数在2007年最高见5892点，而今年2月份再创历史新高5931点，目前收在5321点。如果沪深300指数不是300支股票，而是30支最热门的股票且按美股道指一样，不断剔除不热门股票，那么该指数上行到10000点甚至15000点都是应当的。即便是目前，沪深两市最具代表性的300支股票作为样本股，编制的沪市300指数创了历史新高且比2019年初的最低点翻倍，您如果还说A股不是牛市，恐怕是说不过去的，至于一些散户买入的弱势股跌跌不休，那只能怪自己选股水平较低了。

其次，谈谈当下的A股业态。2005的时候A股数量少，总市值更小，为此牛市来临，不论是好股还是孬股，都是打着滚的飙升，尤其是在不断地借壳重组下，往往是越垃圾涨的越猛，因为越孬的股票越随时都能乌鸡变凤凰的，因为容易被借壳的，这是明显的劣币驱逐良币，价值严重扭曲；但目前不同了，伴随着注册制和退市制度全面铺开，很多垃圾股唯一的下场就是退市归零，为此优质股获得了估值溢价，价值规律开始在A股发挥作用，这就是市场常说的A股国际化，正是因为如此，本轮牛市以来贵州茅台、五粮液、长春高新、恒瑞医药、赣锋锂业、中国中免、复星医药、宁德时代等抱团股打着滚的上涨，被市场称为“漂亮100”，而很多个股则不断下跌，持续走低，被市场称为“要命3000”，这让包括我在内的很多散户非常不习惯。

再次，谈谈A股牛市处在的位置。纵观几十年来的A股走势，2005—2007年那波牛市持续时间最长，达到了29个月，而本轮牛市自2019年1月份的2441点开始，到目前也正好达到了29个月，为此本轮牛市的时间长度正在不断创造A股的历史，但考虑到本轮牛市是慢牛和健康牛，为此跨越时间应该更长一些。从盘面上看，科技板块最先完成了牛市征程，多数在2019年就已经见顶；抱团的“漂亮100”股票年初也走完了牛市征途，目前开始构筑第二个大顶而已（这是机构逐步出货的过程）；今年以来持续飙升的资源板块大多数也已经完成了第二轮飙升，后续再有一波上涨也就差不多；目前趴在地板上的只有也只有银行股及石化双雄等少数大盘股了，由于疫情打击，银行板块指数2020年3月份在探明底部，去年7月份完成第一轮上涨后调整很长时间，5月份逐步走强，未来一旦银行板块完成上涨，这波牛市也就谢幕了。至于一批在本轮牛市中从未上涨的垃圾股，未来也不大可能出现趋势性行情，因为其很多个股的最终结果就是退市。通过上述分析，本轮牛市大概率早已经完成了3浪上涨，其顶点就是3731.69点，而接下来的是4浪调整，3328点以来则是最后一个主升浪，即5浪上涨。

最后，谈谈牛市上涨的高度问题。老友一定记得，我年初以来一直叫嚣年内沪指突破4000点大关剑指4500点（当时给出的时间节点是2季度末，当然目前看已经无法实现了），伴随着本周多头连续攻克3500、3600点大关，机构大咖一改坚决看空言论，开始叫嚣4000点了。虽然生猪价格持续下行压制住了CPI涨幅，但近期管理层胖揍大宗商品，说明对通胀的担忧上升。尽管加息、提高存款准备金的强力紧缩的货币政策未见苗头，但美国经济持续快速回升势必遏制美元大幅回落，并很快推升美国债利率，这对全球都有巨大的紧缩作用，尤其会对前期抱团股产生巨大的打击，从而压制大盘指数，从而降低未来大盘上行高度，按我的判断：3季度后国内经济将不断减速，上市公司净利润增速同比快速放缓，加之未来美债及美元走高的冲击，今年沪指高点最迟也会出现在9月份之前；至于高度问题，高点到来越延后，高度越下移，本轮牛市的高度是很难有效突破6124—5187点构成的下行趋势线（目前该趋势线下行到4450点附近，大体以每月25点的速度下行）。

综上所述，目前A股正运行在一波长牛、慢牛、健康牛之中，但牛市已经位于中后期，目前正在开启最后一波上涨，其上涨的主攻手就是受益于经济持续上行的顺周期板块，包括资源板块、大金融板块及化工等传统产业板块。未来一旦银行板块持续放量上攻，石化双雄等少数权重传统个股“大象”发飙，大盘指数快速上冲，牛市距离终结也就是到了咫尺之间（不管沪指是否冲击4500点，点位研判要契合盘面及政策经济面走势），此时我等小散要果断收起贪婪之心，兑现筹码而离场。就目前大盘走势看，我判断高点大概率会出现在8月中下旬到9月中旬之间。

诚然，股市最大的规律就是没有一成不变的规律，我等小散只能立足当下，展望未来，凝思研判，进退自如。

来源：恬淡虚无股心常在

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