股价跌回一年前！这两只大牛股可以买了吗？

去年受疫情冲击，货币放水，赛道股、抱团股一飞冲天。

一年多时间过去了，现在怎么样了呢？

抽空翻了下两只去年大牛股的走势，发现非常有聊的价值。

第一只是新东方在线（ＨＫ01797）。

这两年，它的周Ｋ线图走成了这个样子——

（新东方在线周Ｋ线图）

因为沾上了互联网、新经济、线上教育等概念，新东方赶上了赛道的风口。

去年初开始，从１８块多港币，在短短的三四个月时间内，最高冲击到了４３块多港币。

最大涨幅１３０%+。

牛得不要不要的。

然后呢？

然后就是一泄如注。

从哪儿来的，又回到了哪儿去。

这走势，看年Ｋ线图，更直观哦——

（新东方在线年Ｋ线图）

去年７月份开始调整，不到一年的时间，新东方在线的股价不仅抹去了去年全部的涨幅，还把２０１９的涨幅杀掉不少。

按赛道股的逻辑，线上教育，互联网+，热门朝阳行业啊。

跌成了这个样子，不正是翻身上车的天赐良机吗？

呵呵，别着急。

看看我给大家截取的几组数据——

（新东方在线归母净利润）

这是新东方在线这几年的归母净利润数据。

上市前的业绩看起来还不错，２０１９年上市之后呢？

一是业绩大变脸，二是一年不如一年，三是它压根就没赚到什么钱。

尤其是２０２０年，被某些人吹捧成“互联网教育大爆发的元年”，结果就是这一年，一年亏去上市前好多年赚的钱。

再来看看它的现金流情况——

（新东方在线经营性现金流）

别看上市前的，就看上市之后——经营性现金流全是负数。

这意味着什么？

意味着现有业务自身并没有造血功能啊。

再看投资性现金流——

（新东方在线投资性现金流）

２０２０年一年往外净投资了１４多亿！

说明什么？

说明这是一个烧钱的行业、烧钱的企业啊。

一个烧钱的行业，一个不赚钱的企业，一个不知道还烧钱烧到什么时候才能看到头的、现在还亏着钱的企业，你真能放心大胆地进行投资吗？

反正我是不敢。

去年涨得好时，有私募基金大佬吹捧互联网教育——我怀疑那是因为股价涨得好。

今年它跌成今天这个样子，也不见大佬再吹捧了——我怀疑那是因为股价跌得惨。

好好考虑考虑，你相信那些大佬们现在这会儿，会拿着私募的钱兴冲冲地跑过来抄底吗？

第二只股票，是恒瑞医药。

恒瑞医药牛了很多年了，是市场上有名的白马股。

它去年以来的股价走势，也非常值得玩味。

略过周Ｋ、月Ｋ，我们直接上年Ｋ线图——直观地对比一下最后两根Ｋ线——

（恒瑞医药年Ｋ线图）

大家看，今年以来，尤其是春节之后，恒瑞也是一跌再跌，基本上也把去年全年的涨幅跌个差不多了。

还没有从哪儿来、到哪儿去，不过，也已经跌得七七八八了。

但恒瑞跟新东方在线不同。

恒瑞有业绩支撑啊——

（恒瑞医药归母净利润）

恒瑞最近五年的业绩增速，不可谓不高速，对吧？

而且，它的经营效率、赚钱效率，也是一顶一的市场高手——

（恒瑞医药主要经营指标）

毛利率近９０%，净利率超２０%。

长期如此。

ＲＯＥ高达２０%+。

也是长期如此。

现金流呢？

这是经营性现金流——

（恒瑞医药经营性现金流）

经营性现金流代表着企业的造血功能。

它是正的，而且正了几十亿。

这是投资性现金流——

（恒瑞医药投资性现金流）

拿恒瑞医药的投资性现金流去跟它的经营性现金流进行一下对比，是不是很容易发现，它通过经营活动收进来的，总体上远远超过它投资投出去的啊？

这就叫覆盖。

看到这里，可能会有一些懂点财务报表的朋友疑问：恒瑞２０２０年净利润６３亿，经营性现金流净额３４亿，净现比好像只有０.５+唉，这水平，真的健康吗？

呵呵，别做呆会计：恒瑞的毛利润率高啊。

他卖１００块钱的东西，只有十来块钱的成本。

卖货款只要收回来２０%，它收回的现金就比它付出的成本要高了。

所以，恒瑞高毛利、高净利情况下，现在的净现比是没有问题的。

讲了这一通，什么意思呢？

同样是赛道股，恒瑞医药和新东方在线，是不一样的。

一个是正在赚钱的，一个是正在赔钱的。

一个是将来很大概率还会继续赚钱的，一个是将来可能赚钱也可能不赚钱的。

一个估值高是高了点、但还可以计算的，一个是业绩负数、传统的估值方法完全失效的。

赛道和赛道，不是一回事哦。

那么恒瑞医药现在可以买吗？

腾腾爸的意见：半年前，它正处在风口上时，我不建议你买——不仅不建议买，我还反复提醒过它的风险；但半年后的现在，它的股价调整到现在了，我认为，嗯，可以适当建仓为长线投资作下准备了。

为什么这样说呢？

估值啊！

（恒瑞医药近三年的估值走势图）

大家看，经过今年上半年的股价下杀（硬杀，最大回撤３２%），以及去年１８.７８%的业绩增长（软杀），它目前的估值已经跌回６０倍左右。

如果再考虑进今年可能的增长，动态的估值更低一些。

而过去三年，它的估值中枢大约是８０倍。

如果你可以长持三年，即便股价不动，依靠业绩增长，它的估值就可以降到三四十倍的水平。

而三四十倍的估值水平，是它上市以来的各个历史阶段中的最低水平。

也就是说，现价下买入，很大的概率：只输时间不输钱。

嗯，为了长线投资，现在开始建仓买点恒瑞，然后按照越跌越买的策略不断地加仓，这可能是个不错的选择。

好了，今天的文章写到这里，可以总结一下了：

第一，赛道股和赛道股也是不一样的——我的意思是将来赛道股也会分化。

有业绩的，消化掉估值，继续赛道。

没有业绩的，估值消化不掉，吹得再好，也没办法再赛道。

假的东西，吹牛只能吹一次。

第二次就没人信了。

第二，永远不要投只有梦想和情怀、而完全没有业绩支撑的股票。

实际上，这就是一句废话。

在我看来，这还用说吗？

投资的历史，一而再、再而三地证明了这一点。

可是、但是、然而、不料，股价一吹泡泡，大多数人就会忘记这一点呢！

这、这、这，这是逼着腾腾爸一而再、再而三地给大家说废话啊。

第三，我要买１００股恒瑞，让那些说腾腾爸只会买低估值的人去死！

全文完。

来源：我是腾腾爸