伊之密（300415）2020年业绩预告点评：2020业绩超预期，预计2021景气持续向上

事项：

        伊之密发布2020年业绩预告，公司预计2020年归属于上市公司股东的净利润为3.05亿-3.2亿元，同比增长58.17% - 65.95%。

        据塑料机械网的报道，2021年元旦节后注塑机市场迎来了一波涨价潮，国内多家注塑机厂商发布涨价函，称因受到国内大环境市场因素影响，原材料价格大幅上涨，做出调价决定。

        评论：

        受益于注塑机市场复苏，公司2020年收入逐季提升，预计Q4单季收入再创历史新高。2020年注塑机市场在疫情后快速复苏，伊之密收入在Q1-Q4分别实现3.53亿、7.17亿、8.08亿、8.6亿，收入规模逐季提升。预计Q4单季收入再创历史新高，全年收入同比增长30%。分产品来看，注塑机实现收入20.25亿，同比增长41%，是拉动2020年收入的主要原因；压铸机实现收入4.3亿，同比增长1.2%，压铸机市场下游主要为汽车，上半年依然下行，行业景气度在下半年开始看到拐点，全年实现平稳增长。

        盈利能力有所提升。2020年公司净利率预计高达11.41%，较上年提升2.13个百分点，预计是公司历史上净利率次高的年份（最高为2017年的14%）。公司盈利能力得以提升的原因：（1）收入大幅增长体现规模效应，（2）公司从2019年起实施流水线式生产，大幅提升生产效率，反映为盈利能力的提升。

        预计2021年景气持续向上。

        （1）全球经济在疫情得到有效控制下逐步复苏，中国制造业投资回升，注塑机行业有望景气延续量价齐升，公司在手订单充足。

        （2）海外市场复苏，也有利于公司出口业务，2020年公司海外收入5.25亿，同比小幅下滑7%，2021年海外收入有望取得正增长。

        （3）压铸机行业从2020年下半年开始好转，伊之密压铸机业务下半年企稳回升，预计2021年随着汽车制造业投资回升压铸机业务也将进入景气上行期。

        盈利预测及投资评级：基于行业复苏公司订单饱满，我们预计公司2020-2022年归属母公司净利润为3.12亿、4.21亿、4.96亿，考虑定增带来的股本增厚，对应EPS为0.67、0.90、1.07元，对应PE为24倍、19倍、16倍，结合公司历史估值以及行业可比估值水平，给与伊之密2021年20-25倍，目标市值84-105亿，目标价18.12-22.64元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

        风险提示：制造业投资增速下行，竞争加剧。

以上内容节选自【华创证券】已经发布的研究报告《伊之密（300415）2020年业绩预告点评：2020业绩超预期，预计2021景气持续向上》及公开信息，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。