2020年净利润近乎翻倍的龙头股

开门见山，今天想聊一聊利尔化学。

网上对利尔化学的评价褒贬不一，有人看好它的基本面就觉得好股不怕磨坚定持有，而有些人呢，看着它股价晃晃悠悠的就开骂了，甚至有人称它为“代孕妈妈”。

整体来说利尔还是有它的亮点，至于短期内它涨跌与否还真的得靠磨！

利尔化学

利尔化学是由中国工程物理研究院于1993年发起设立，于2008年7月在深交所挂牌上市。

公司总部位于四川省绵阳市，拥有四川绵阳、江苏南通、四川广安、湖南岳阳、河南鹤壁、湖北荆州六个生产基地。特别是绵阳生产基地是国内最大的氯代吡啶类除草剂系列农药产品研发及生产基地。

公司主要从事高效、安全类农药的研发、生产和销售，产品包括除草剂、杀虫剂、杀菌剂三大系列共30余个原药、100余个制剂品种以及部分化工中间体。

产品出口美国、巴西、阿根廷、澳大利亚等三十多个国家和地区，与美国陶氏、德国拜耳等多家行业内国际顶尖农化企业建立了长期稳定的战略合作关系。

利尔是国内氯代吡啶类除草剂系列农药龙头企业。氯代吡啶类产品技术代表国内领先水平，毕克草和毒莠定原药产销量居全国第一、全球第二。

业绩预增

1月20日晚间，公司发布2020年业绩快报，2020年公司实现营业收入49.69亿元，同比增长19.33%，实现归母净利润6.15亿元，同比大增97.72%%，折算EPS为1.17元/股。利润增长近乎翻倍，超出人们的预期。

这么厉害的业绩是怎么来的呢？大部分的功劳也归于公司产品草铵膦。

第一、草铵膦价格大涨，助力公司利润增长

草铵膦价格自2018年年底开始逐步下滑,至2019年年底跌至不足10万元/吨的历史低位。2020年草铵价格开始反弹,全年草铵膦价格从年初10.75万元/吨上涨至17.25万元/吨,涨幅高达68.3%。

受益于草铵膦价格的大幅上涨,公司全年业绩及2020Q4单季度业绩均创历史新高。2020Q4单季度实现营业收入16.1亿元,实现归母净利润1.98亿元。

第二、草铵膦供应偏紧，刺激涨价

2019年12月公司公告称，为进一步优化广安利尔草铵膦原药等主要产品的生产工艺，并顺利实现与甲基二氯化磷(MDP)项目的并线，广安利尔实施本次停产并线，预计时间约3个月。本次停产势必会减少草铵膦原药产量。

再加上年初疫情的影响，停产的时间就更长了，直到2020年第三季度广安基地才恢复运营。

要知道利尔草铵膦的产能可是中国第一、世界第二的。它的停产势必会造成草铵膦产品供应偏紧，那么涨价也是顺其自然的事情。

第三、全球环保升级，产品发挥优质替代作用

草铵膦具有除草谱广、除顽固杂草效果好且未有抗药性产生的特点,为非选择性除草剂中的优质品类。

自2020年6月1日起泰国对百草枯实施禁,2020年6月8日美国环保署(EPA)发布了三种麦草畏产品的撤销登记命令,草铵膦作为性能优良的替代品之一,需求端形势大好,从而促成了草铵膦价格的进一步上涨,目前价格已涨至历史较高水平。

说白了2020年业绩大涨首先是价格涨上来了，其次因为替代需求，量也有所提升。

但是一家公司或者一个产品要长远发展不能只靠涨价，实际上价格低位才有利于草铵膦的推广。

草铵膦作为百草枯和草甘膦的替代品，未来成长空间将支持行业龙头在这个产品上深耕和坚守。所以我们可以看好草铵膦长期赛道。

那么它未来的成长点在哪里？有什么护卫它在草铵膦这个赛道

长远发展呢？大概有以下几个支撑点：

第一、扩大产能，争夺世家第一

公司现有1.5万吨草铵膦产能,位居全球第二。2020年4月,公司与绵阳经济技术开发区管委会签订协议,拟使用自有资金和银行贷款等投资10亿元建设年产2万吨L-草铵膦生产线及配套设施建设项目,项目周期约18个月,建成后公司草铵膦产能猛增,将一跃成为全球草铵膦产能第一。

第二、并线项目打开成本空间

2019年年底公司广安基地实施停产并线，2020 年三季度公司广安基地已恢复生产，四季度MDP项目也处于正常试运行状态，我们可以判断MDP项目2021年将正常运行，所带来的中间体协同效应将进一步打开公司成本和产能空间。

公司后续将对老产能进行工艺改进，有望进一步降低成本，扩大竞争优势。

第三、强强联合

2020年1月，公司与科迪华农业科技（上海）有限公司签订了股东协议，共同出资设立子公司（广安利华），公司和科迪华分别持股 80%和 20%。科迪华是全球农化行业巨头，公司与其成立子公司有望扩大合作范围。

目前10000吨氯氟吡氧乙酸甲酯和20000吨氯代吡啶中间体项目已获环评，将进一步提升氯代吡啶中间体及原药产能，为公司长远发展提供驱动力。

第四、技术创新

公司自主研发的草铵膦生产工艺，规避了格氏试剂的使用，较传统工艺有很大改善，更加接近拜耳法，工艺的稳定性和安全性都明显增强，综合成本较传统格氏法低。

除传统草铵膦外，拟在绵阳基地投资10亿元建设2万吨L-草铵膦产能，将占据行业先发优势。精草铵膦效果好、批量生产门槛高，更具备护城河优势。

财务分析

根据2020年三季度财报显示，公司资产负债率42.44%，这个没啥好说的，主要有两点不太让人满意的是它的应收账款和存货比较多。

从它的资产负债表中看到近一年的存货金额都维持在10亿元左右，这个我们可以理解为为了销售提前备货。

但是长期应收账款维持高位就让人有点无法理解了（从2017年开始持续维持高位），这市场龙头当的未免有点太憋屈了。

虽然如此，但是近半年还是有41家券商给予买入评级，13家券商给予增持评级。然而与券商给予的评级不同，机构资金近几日有流出的趋势，比如昨日主力净流出超1亿元。

从周线趋势来看，由于上周业绩预告大增MACD线形成金叉，但是前后两个金叉都在0轴之上，并且趋势向下。

我们所希望的是因为预告大增这个金叉的出现是止住了股价的下跌趋势掉头向上，而不是继续演化下跌趋势。

全文完