千亿“酱茅”暴雷，海天味业还有没有投资价值？

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17日晚上，海天味业突然宣布2021年没有提价计划，结果今天直接带翻了整个食品板块。

为什么一个不提价的通知影响这么大？食品股被错杀了吗？

首先，我们解释一下，提价对调味品公司来说意味着什么？

调味品尤其是酱油行业，有三个底层成长逻辑。

第一是行业集中度低，头部公司想扩大市占率，还有空间。

酱油作为调味品第一大分类，整体是“一超多强”格局。但是调味品的cr5只有21.4%，酱油cr5更低只有17.8%。那么对于行业龙头，以及一些区域龙头的全国扩张来说，还有不小空间。

第二是，产品升级逻辑。

调味品市场整体增速已经非常缓慢，尤其是中低端酱油已经开始下滑。但是行业内部，经历了金标生抽替代普通生抽、美极鲜替代金标生抽，以及未来的零添加有机可能替代美极鲜的过程。所以高端酱油增速要远高于行业平均值。

第三个逻辑，就来自于提价。

大家设想一下这样一个情景，假如你每天都买菜，那么每种蔬菜多少钱，你是心理有数的。但是你隔一两个月才买一次酱油，那对酱油的价格，大家就很模煳。如果这个过程中，提高了5%或者10%的价格，我们其实是无感的。

这样就为调味品提价，提供了很好的基础。而海天历史上，基本两年到三年提价一次。最近的几次是10年、12年、14年、16年年底，按照规律推测，应该是20年年初提价，由于疫情延缓。所以很多券商都发研报预测21年要提价，也根据这个计算利润变化。

现在突然说不提了，引发股价震荡也就很正常了。

当我们了解了酱油的三个逻辑后，自然结论也就很明显了。

对于依赖价格的普通酱油来说，影响和不确定性比较大。毕竟另外一端的原料大豆是涨价趋势，只是被包装材料降价给中和掉了。那么整个2021无论大豆和包装材料怎么走，海天都不调价，不仅打了券商分析师的脸，也失去了一个应对的选项。

但是对于高端调味品和休闲食品来说，原本的主逻辑就跟提价关系不大，自然影响也要小很多。

来源：唐荟芸