定心丸，来了！！！

今天行情着实让人揪心，盘后还是有一些新的消息预期。

IPO有可能会暂停并遏制现有大股东的大规模减持行为。

这对于现今的市场，毫无疑问是“定心丸”！

这几天看着不少自媒体，直接拿当下情况和924放在一块对比，说实话我一直没想明白怎么敢这么类比。不过纠结这个也没有太大意义，今天盘面已经给出了答案，而且信号相当直接。

从高点算起，中际旭创91个交易日跌去68%，新易盛84个交易日回撤73%，源杰科技只用26个交易日就跌了70%，长华光芯84个交易日下跌 78%，科技板块这一轮调整的幅度，看着很触目惊心。

这也刚好印证我们上两周的周末和大家聊的50-80法则，那些曾经的超级强势股见顶之后，一半股票后面跌幅会超过 80%，80%股票会跌超 50%。

很多人会关心大盘能不能稳住。我们的判断是，虽然今天大盘还没有企稳，但底部区间已经不远。

一方面，近期救市政策在持续落地，虽然市场已经有预期、新鲜感不强，可如果指数继续下探，后续不排除力度更强的政策出台；

另一方面，一轮行情见底，往往伴随前期强势板块的补跌，之前抗跌的石油、银行今天都出现了回落，只是这一轮补跌没能延续到收盘。

科技股是今天主要的杀跌力量，也是拖累大盘的核心。

外围科技股持续下杀，直接给国内科技硬件板块带来压力；市场对AI的预期明显降温，原先的成长叙事很难继续支撑估值；

还有昨晚落地的新规，超募资金要在触发情形下及时回购，还要按比例划入专项基金注销。回头看，当初这批公司上市的时候，几乎清一色都是超募，现在被当年招股书埋下的条款压制，资金自然选择离场。市场里很多事情，到最后都是要还的，当初超募有多风光，现在面对回购要求就有多被动。

这是昨晚公布的拟修订《上市公司股份回购规则》

1、新增破发作为护盘式回购触发情形；取消护盘回购 “上市满 6 个月” 限制，取消集合竞价时段不能申报回购的限制；

2、上市 36 个月内公司，触及情形要严格兑现招股书里写的稳定股价承诺；

3、存在超募资金的上市公司，触及护盘回购触发情形时，要及时实施回购；

4、要设立回购专项基金：普通公司从分红里划，有超募资金的公司，要按比例把超募资金划入这个专项基金，资金用途锁定为回购股份 + 注销；护盘回购股份卖出的收益，也要回流进这个基金闭环使用。

虽然指数收跌，但护盘资金其实一直在进场承接，尾盘的动作尤其显眼，买盘力度明显抬升。大概尾盘2点半之后，多只宽基ETF都出现大额资金托底。如果这个节奏能够维持，每天保持400亿左右的买入规模，市场慢慢修复是有机会的。

现阶段最占优的方向依旧是央企红利，资金的偏好也在慢慢往消费板块倾斜。

今天继续来深入剖析中药这个同时具备红利+医药+消费的投资逻辑。

这一轮中药板块走强，核心原因是震荡行情里的防御再配置，资金重新定价一批高分红、现金流稳定的资产，叠加持续落地的政策和成本改善预期，共同形成这一轮行情的叙事。

市场已经把中药贴上了 “药中红利” 的标签，本质就是避险资金或追求稳健的大资金，像保险资金等的选择。

像AI制药、创新药这些前期领涨赛道集中回调之后，资金偏好明显转向低估值、高股息品种，中药的防御属性被充分挖掘，能够逆势走出新高，依托的就是三季报里面显现出来的结构性亮点、红利属性，还有成本端有望好转的预期。

从估值层面看，板块已经处在很低的位置。中药板块TTM市盈率23.09倍，市盈率分位落在 2013 年以来 17.05% 的区间，市净率更是只有同期2.83%分位。而截止到2026年二季度末，公募基金在中药板块的持股比例仅2.5%，属于历史偏低水平，板块的安全边际比较充足。

红利属性是资金比较重视的核心原因。像济川药业、达仁堂、羚锐制药股息率分别在 6.7%、12.2%、5.4%，整个板块里面一共有17家企业股息率超过3%。品牌中药这类公司，都有现金流扎实，产品生命周期长等这些特质，高比例分红是具备持续性的。

而上游的药材成本端其实也在变好，近一年上游中药材价格指数从前期高点持续回落，直接打开中成药企业毛利率修复的想象空间，成本压力已经逐步得到缓解。

政策面更是密集释放催化，沿着创新、扩容、提质三个方向持续发力。

10月23日国家药监局召开中药监管工作座谈会，提出优化监管模式与评价方式，推动名方验方、医疗机构制剂转化成新药，拓宽天然药物研发路径；10月20日，88 首古代经典名方关键信息表的征求意见稿对外发布。

地方层面同样有配套政策落地，10月27日广东出台医共体新政，目标在2028年把县域中医诊疗量占比提升至35%。中成药企业的市场拓展逻辑随之变化，不再需要逐个卫生院去攻坚，只要入围医共体总院统一目录，就能一次性覆盖整个县域网络，集采、基药品种在遴选环节会拥有制度优势。紧跟着10月28日，中医药管理局发文推进基层中医适宜技术落地推广。

拉长看行业顶层设计，十五五规划、中成药再注册、集采、基药目录调整，全部导向价值驱动，基药目录的调整，被视作院内中药市场最大的潜在催化剂。

基本面这边，板块也在慢慢筑底回暖。2026年三季度，中药板块整体营收同比下滑3.4%，归母净利润同比下降13.1%，但扣非净利润同比增长3.7%，对比二季度已经明显修复，基本面见底，存在否极泰来的可能。复苏节奏也有先后，院内中药最先企稳，之后依次是四类药、OTC 普药，高值消费中药的回暖会更晚一些。

至于从库存周期里看，这一轮板块调整，源头是2023年的高基数叠加渠道去库存，当年板块库存同比增加12.7%。库存从2025年开始回落，2026上半年库存相比去年年末继续下滑3.6%，意味着这一轮库存周期大概率已经走过最差的阶段。

在波动不断的市场里面，资金寻找确定性的需求一直都在，中药板块集合了低估值、高股息、成本改善、政策持续加码这些要素，基本面和库存周期同步迎来拐点信号，这条红利防御方向，值得大家持续进行跟踪。

来源：大阳金融研究所