8000亿紫金矿业，一把火烧向AI！

年报的“错字”风波才过去没几天，紫金矿业转头便加码了AI基金。看样子，并未影响到公司原本的步伐。

9月16日，紫金矿业发布公告称，其全资子公司紫金厦门股权拟作为有限合伙人，认缴出资10亿参与投资厦门时代深远基金，持有20.4081%的认缴比例。

时代深远基金的认缴出资总额约为49亿，主要投向人工智能、具身智能、科技应用、前沿科技等领域。

对于年营收3000多亿、市值8000多亿的紫金矿业来说，掏出10亿不难。可一个矿业巨头，跨界去搞AI，看起来多少有些“不务正业”。

今年年初，公司创始人、“一代金王”陈景河急流勇退，到现在还不到一年。离了陈景河的紫金矿业，是准备“大象转身”了吗？

紫金与宁德间的“纽带”

这份基金，似乎并不简单，因为认缴出资的名单实在是众星云集：

主营数据中心和智算中心的润泽科技，与紫金矿业一样认缴了10亿，两家并列出钱最多；苹果供应链上的头部玩家蓝思科技认缴2亿；厦门溥泉的合伙人是时代新能源，它与闽东时代均属宁德时代旗下公司。

参考8月刚刚设立的海南时代绿色产业基金，不难发现，时代深远这支也是标准的“宁德手笔”：宁德系公司做GP（普通合伙人），成为管理者，牵头组建投委会；各产业方做LP（有限合伙人），各自出资、派驻代表，重大决策集体表决。

问题来了，怎样的契机，能让紫金矿业与宁德时代两大巨头实现“同框”？

细看紫金矿业的公告，其中有一项特别说明，直指昆坤投资。

认缴2亿的昆坤投资，实际控制人就是公司原董事长陈景河。由于陈景河卸任未满12个月，因此这次投资还构成了关联交易。

也就是说，他离开紫金矿业，的确标志着一个时代的结束，却未尝不是新的开始。

今年2月，万国黄金集团聘请陈景河担任首席顾问和战略发展委员会主任；4月，宁德时代同样递出橄榄枝，聘请陈景河担任其矿业部门顾问，协助拓展上游矿产供应链业务。

退休月余后马不停蹄地复出，并在如今面向AI的投资中占据重要的一席，陈景河，正以另一种身份站在矿业、新能源和高端制造的交叉路口，成为了紫金矿业和宁德时代之间的“纽带”。

宁德缺矿，陈景河懂矿，紫金有矿。

动力电池的核心原材料包括锂、镍、钴、磷等，近年来宁德时代一直在布局上游矿产：国内外优秀矿企，包括洛阳钼业、刚果（金）KFM铜钴矿等均有参股；青海的盐湖提锂，四川、江西的锂辉石、锂云母布局也同步推进，目的就是抵御原料价格波动和地缘供应链风险。

陈景河沉浸矿产之道四十余年，有着惊人的行业判断力。

低成本体系造就矿产帝国

1992年，陈景河来到紫金矿业的前身——上杭县矿产公司出任总经理。在业内普遍认为紫金山开采难度高、将其判做“鸡肋矿”的情况下，陈景河从“降本”切入，采用堆浸工艺，以700万成本建成了年处理矿石5万吨规模的矿山。

原本的预算，可是整整2900万元。

靠着极致降本的“金刚钻”，紫金矿业到处去揽难处理的“瓷器活”，完成了最初的资本积累。

自2015年起，金、铜等矿产步入周期低谷，陈景河精准判断并押注了数座矿山，如刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿、塞尔维亚博尔铜矿、西藏巨龙铜矿、苏里南罗斯贝尔金矿等均被先后收入麾下。

这些矿产本身相当优质，原业主往往是因为资金紧张、面临风险等选择出售。紫金接手后，将低成本开采体系复制，硬是将公司从一座紫金山延展出金、铜、锂三条“骨架”和铅锌、银、钼、钨等众多“血管”。

尤其在锂资源方面，紫金矿业入局并不早，2021年才全面切入锂电赛道，比天齐、赣锋等老牌锂企晚了近十年。

此时，紫金的收购手法相当纯熟，迅速布局出“两湖两矿”，即西藏拉果措盐湖锂矿、阿根廷3Q盐湖锂矿、湖南湘源硬岩锂矿、刚果（金）马诺诺锂矿四大项目，仅用了不到五年时间就挤进全球锂资源第一梯队。

到2026年，除马诺诺锂矿外，三大矿已全部投产，公司上半年产当量碳酸锂高达4.36万吨，同比上升了496%。

随着这套框架搭建完成，紫金真正成为矿产帝国，也不再需要“绑定”任何一个人。

“后陈景河时代”中，资源量的丰厚让紫金矿业游刃有余，也能琢磨起如何运用新科技，于是有了向AI领域进行的10亿元加码。

这一步迈出，乍看激进，实则一来紫金矿业与宁德时代没有公司层面的明确合作，二来紫金在公告里写的“重点关注方向”只有AI技术在资源勘探、矿山建设、工艺优化等主业场景的应用机会，并非要插手产业链下游布局。

不托大的紫金矿业，首要目标仍然是谨慎求稳。公司的顾虑，或者说一直在防范的风险，是什么？

矿产帝国也有忧愁

矿产是周期性的，能享受周期上行的价格红利，也很容易受到成本波动带来的暴击。

2026年上半年，受算力需求影响，一众矿产价格普遍上涨。公司的金、铜、锂、银等产品毛利率较2025年明显提高，尤其是最靠近产业链上游源头的精矿产品，毛利率甚至能达到70%以上。

精矿普遍比冶炼成品毛利率高，核心差在加工环节。

且不说自产的金锭、电解铜等毛利率比金精矿、铜精矿低一节，单看报表下面的一排冶炼数据，基本都在倒贴：

精炼加工金、冶炼产铜、冶炼产碳酸锂的毛利率都仅有个位数，冶炼产锌更是-3.97%，直接亏损。

根据SMM数据，截至9月11日，国产锌精矿加工费均价降至-2100元/金属吨，进口锌精矿加工费降至-112.91美元/千吨，整个冶炼行业都在承受成本倒挂。

不光是锌，各种矿产精矿太过抢手，全球产量增长有限，而冶炼产能却持续扩张，矿山就成了卖方市场。

2025年5月，卡莫阿-卡库拉的地下矿区发生地震，排水系统受损，地下水迅速涌入造成淹井。当年，卡莫阿的铜产量直接腰斩，影响持续至今。

在2026年半年报中，紫金矿业披露公司今年的铜产量将减少2.2-5.7万吨，可能影响全年达产目标的实现。

在海外，鞭长莫及的也不只有矿产本身。

今年1月，紫金黄金国际与加拿大金矿公司Allied Gold签署签署协议，拟以40亿美元收购非洲金矿，结果在交割截止日当天宣告终止，转而以约2.95亿美元认购企9.2%股权，从“全资控股”降级为“战略参股”。

折戟的表层原因是审批未放行，深层矛盾直指溢价合理性和马里金矿的地缘风险。

紫金矿业的执行董事、副总裁谢雄辉指出，公司的海外布局横跨全球16国，重点在“一带一路”沿线，海外资源占比超60%。出海是必然，却绝非坦途。

未来的紫金，再想靠出海实现快速扩张，恐怕并不容易。

一直以来，紫金矿业太过庞大的体量和顺利的扩张，有时难免让人忽略，它与众多矿企一样，会被周期、成本和风险反复捶打。

“一代金王”的故事没有结束，紫金矿业的道路也还很长。向AI投资十亿，既不是“大象转身”，也不是“不务正业”，或许只是烧出星星之火，在这条长路上探索下一场燎原之势。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。

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来源：投研邦