MLCC电容，最新核心公司全梳理

MLCC（片式多层陶瓷电容器）是应用最广泛的电容类型，具有体积小、电容量范围宽、无极性、高频特性好等优点，是消费电子、汽车电子、通信设备、军工等领域的基础元件。随着AI服务器、新能源汽车、5G/6G通信等高端应用对MLCC的需求量增加，行业正迎来高端化升级和国产替代的双重机遇。

近期，目前市场最迫切希望解答的核心命题在于:谁将是AI产业链的”下一个供给瓶颈”?对此，高盛认为，答案可能就藏在不起眼且乏味的电容器中更确切地说，是多层陶瓷电容器(MLCC)。高盛分析师Nelson Armbrust在一份近期研报中指出，在当前的AI服务器物料清单成本构成中MLCC已赫然上升为第三大成本项，仅次于GPU和存储芯片。在竞争格局方面，针对AI服务器中紧邻GPU/ASIC的”低压高容量”MLCC，技术迭代正朝着”在极端受限的PCB板空间内实现极致微型化与超高容值”的双重维度演进，准入门槛大幅抬升。高盛分析师Allen Chang近期指出，目前该领域真正的瓶颈，在于MLCC行业的生产设备及核心原材料多依赖于企业内生研发，受限于内部工程专家资源，全行业的产能扩张弹性极具刚性，年增长率被锁死在10%左右的极低水平。

MLCC产业链可分为上游基础材料、中游制造、下游分销三个核心环节。上游材料包括介质瓷粉、金属粉体、离型膜等，中游制造主要包括MLCC电容器生产，下游则通过分销商流向各类终端客户。

关于MLCC，前期我们多次梳理，本文按产业链环节再次系统梳理如下，建议大家点赞收藏，以备后续研究。

一、MLCC制造（中游核心）

该环节是MLCC产业链的核心，直接生产MLCC电容器产品。

1、风华高科

公司是国内MLCC龙头企业，MLCC规划产能A股第一，约635亿只/月。产品覆盖全系列MLCC，从消费级到车规级、军工级均有布局。公司正在积极扩产以追赶日系厂商，受益于国产替代和高端化升级双重逻辑。其车规级MLCC已进入多家主流车企供应链，在AI服务器用高端MLCC领域也有技术储备。

2、三环集团

公司MLCC规划产能A股第二，约550亿只/月。公司从陶瓷材料起家，具备从粉体到电容器的垂直一体化能力，成本控制能力强。材料自给是其核心竞争力，在高端MLCC领域持续突破。公司同时布局MLCC上游介质瓷粉，产业链协同优势明显。

3、昀冢科技

公司MLCC规划产能A股第三，约30亿只/月。公司原以精密电子零部件为主，近年来切入MLCC领域，属于行业新进入者，规模与龙头尚有差距但增长弹性较大。

4、火炬电子

公司MLCC规划产能A股第四，约104亿只/年（折合约8.7亿只/月）。产品以军用和高端工业MLCC为主，在特种MLCC领域具备较强的技术壁垒和客户粘性，受益于军工电子化和自主可控需求。

5、鸿远电子

公司MLCC规划产能A股第五，约24亿只/年（折合约2亿只/月）。公司专注于军用MLCC市场，产品应用于航空航天、武器装备等高可靠领域，受益于国防信息化建设。

6、振华科技

公司MLCC规划产能A股第六，约7000万只/年。公司MLCC业务与钽电容业务协同，主要面向军工市场，是中国电子旗下核心企业，在特种电子元器件领域具备重要地位。

7、达利凯普

公司专注于射频微波MLCC这一细分领域，射频微波MLCC市占率中国第一、全球前五。产品广泛应用于通信基站、医疗设备、工业激光等领域，在高端射频MLCC领域具备差异化竞争优势。

二、上游材料

MLCC的核心材料包括介质瓷粉（陶瓷粉体）、金属粉体（内电极用镍粉、铜粉等，外电极用银粉等）和离型膜（用于流延成型工艺）。

（一）介质瓷粉

介质瓷粉是MLCC的核心功能材料，决定电容器的介电性能和可靠性。钛酸钡（BaTiO3）是主流介质材料。

8、国瓷材料

公司是国内MLCC介质瓷粉的龙头企业，产品覆盖钛酸钡粉体及配方粉，是MLCC制造的上游核心材料供应商。公司深度绑定风华高科、三环集团等国内MLCC厂商，同时向日韩头部企业供货，受益于MLCC国产替代和高端化升级。

9、三环集团

公司除生产MLCC成品外，也自产介质瓷粉，实现材料自给。垂直一体化是其核心竞争优势之一。

10、风华高科

公司同样具备介质瓷粉的自产能力，产业链协同效应明显。

11、中瓷电子

公司在电子陶瓷材料领域有技术积累，产品可用于MLCC等电子元器件的陶瓷封装和基板。

12、有研粉材

公司在金属粉体材料领域有技术积累，其铜粉、镍粉等产品可用于MLCC内电极材料。

（二）金属粉体

金属粉体用于MLCC的内电极和外电极制造，镍粉、铜粉是内电极的主流材料。

13、博迁新材

公司是国内MLCC用镍粉的核心供应商，产品主要用于MLCC内电极。公司在超细镍粉领域具备技术领先优势，产品已进入三星电机、风华高科等全球主要MLCC厂商供应链。

14、悦安新材

公司主营羰基铁粉和雾化合金粉，在金属粉体材料领域有技术积累，产品可用于MLCC电极材料。

（三）离型膜

离型膜是MLCC流延成型工艺中的关键耗材，用于承载陶瓷浆料并形成陶瓷薄膜。

15、洁美科技

公司是国内离型膜龙头，产品主要用于MLCC流延成型工序。公司从纸质载带起家，横向拓展至离型膜领域，受益于MLCC行业整体需求增长和国产替代。

16、双星新材

公司是国内BOPET薄膜龙头，其PET基膜是离型膜的上游材料。公司受益于MLCC离型膜需求增长带来的基膜需求增加。

17、斯迪克

公司在功能性薄膜材料领域有技术积累，产品包括离型膜、OCA光学胶等，可用于MLCC制造工序。

三、分销商

MLCC产业链中，分销商扮演着连接制造端与终端客户的重要角色。

18、商络电子

公司是电子元器件分销商，代理销售包括MLCC在内的各类被动元器件产品。作为国内领先的被动元器件分销商，受益于MLCC行业景气度回升。

19、云汉芯城

公司是电子元器件分销平台企业，在MLCC等被动元器件的分销领域有布局。

20、力源信息

公司是电子元器件分销商，代理销售包括MLCC在内的多种电子元器件产品。

来源：主题研究院