突发跳水！原因找到了！能抄底吗？

今天主要指数全线出现高开低走，集体调整，其中以科创50指数杀跌最为凶猛，高位科技股全线调整，盘面相当割裂。而板块方面，像高位AI硬件中的先进封装、光刻机、AI算力租赁等高位赛道股，基本都是大幅调整。不少昨日大阳线的，今天直接大阴线反包。而资金转而流入白酒、食品饮料、煤炭、公用事业，这些低位防御性方向，可以说这些方向成为资金高低切的避风港。

目前市场处于高位科技抱团有筹码松动的阶段，市场也呈现出风格剧烈切换的波动极其巨大的特征。前期获利盘和高位恐慌盘，都有释出的迹象，并转而进入低位防御性板块。所以整个盘面结构性分化特征特别明显。

从去年科技行情启动至今，此前有3次触碰半年线，但最终都极快地得到修复，因此，其实从技术上的有效性是比较重要的均线参考。而目前再次跌破半年线，但目前已经3天还没有得到修复。这一点还是值得重视的。如果下周初能够重新修复，那么对于市场情绪其实是会有很大的提振。乃至对于科技股这一波行情，也会有大修复。但如果还是持续走弱，那么对于市场来讲，情绪上的影响还是蛮大的。这一点大家也要注意好。

今天科技，尤其是半导体确实跌出恐慌情绪，整个科技股盘面还是相当吓人的。我们从消息面上，其实没有看到明显的利空。主要还是短期板块涨幅太多了，这个位置筹码松动。另外6月长鑫存储有可能上市，市场担忧这个巨型航母虹吸资金的效应。如果估值是20倍PE，目前可能2.6万亿起步，3万亿左右，目前市场预期长鑫刚起步可能每天的成交金额是1000-1500亿，而后续则可能稳定在300-500亿每天。而科创板每天日均成交金额是1000多亿，这样就占了三分之一。目前市场资金已经有预期，提前进行兑现。因而也加大市场的波动。

回顾这一波科技股行情，主要催化因素是情绪修复和产业景气度持续超预期。回看去年4月初，美国关税政策落地，当时市场跳空迎来年内低点。后面在政策预期升温和增量资金入场，市场情绪得到修复。与此同时，产业层面，北美云厂商资本开支持续高增，海外AI走出持续长牛行情，在外围映射吓，A股由于光模块确定性最高，成为这一波科技股行情的核心主线。

另外，如果主线行情处于高位，其实都会有一个特征，就是行业轮动速率会持续抬升，同时波动率会加大。此外，目前市场科技主线交易拥挤度处于高位，同时虹吸效应很明显。在今天大涨之前，不少行业消费龙头其实基本面还是不错的，但是都会莫名其妙下跌。这种下跌不是由于行业逻辑导致，更多是由于资金面被虹吸过去了。微观来看，像一些原本是消费的基金，由于业绩的压力，因此把手上的消费仓位割了，转而去买科技主线。所以也是前段时间市场风格如此割裂，除了科技主线外，其他方向完全都处于趋势下行的重要原因。其实就是资金面、筹码面造成的撕裂特征。

那么科技股究竟后市是结束了吗？

我们认为科技主线的牛市并没有结束。想继续复制上两个月那样的趋势性行情，我认为可能性不大。更多是部分细分赛道的结构性机会。同时，后续的波动会很大，抱团会继续缩圈。因此，操作难度会加大。

如果从资金面来看，这一波行情属于机构抱团的行情，并非游资行情。游资票则可以一天倒手就可以卖出，一旦游戏结束，很容易在盘面出现A杀的痕迹。一般机构要买一只股票，是需要一段时间持续买入，而卖一只股票，也是需要很长一段时间才能卖出。因为机构的资金体量很大，因此，机构票即便抱团结束，也会整个板块集体在高位持续盘旋。同时如果后续有事件驱动，也会有二次修复的可能性。所以从技术图形来看，机构票的顶部往往是M顶或者头肩顶，而游资票则是A字顶。因此即便行情结束，一开始调整的幅度其实也会有限，也会有反弹和修复冲高离场的机会。

同时目前市场成交金额持续在3万亿以上，这样的成交金额，其实科技主线是不太可能结束的。因为资金还在里面，会不断在各个科技主线细分赛道里面切换游走，当然也会有一部分流入像今天电力或大消费这样高切低的情况。科技主线里面在流动性充裕叠加消息催化的加持下，其实会有反复的机会。只是会从AI硬科技去扩散延伸。

另外，在产业景气度逻辑上：目前影响AI人工智能的巨头资本性开支仍然处于高速增长，像字节去年利润500亿美元，而今年capex最高有可能达到700亿美元。据彭博社报道，字节正在内部讨论一项极为激进的资本开支计划：今年将AI基础设施投入推高至最高700亿美元。如果条件许可，明年的预算目标甚至可能触及1000 亿美元。这一个逻辑目前仍然并没有被证伪，因此我们认为AI人工智能仍是当前市场最为重要的主线方向。

至于今天大涨的电力和大消费，我们认为这些都不是一日游的行情。像电力有短期交易性机会，而大消费在这里也有望迎来反弹行情。但是大消费真正的大趋势机会，我们认为要当科技彻底结束，市场风格切换完成，才有望成为主菜。

今天行情确实不太好，相信不少朋友都在舔舐伤口，所以今天不给大家产业链图谱。但是我们最后强调一下，在这里我们并不悲观，科技仍然是硬核主线，但是仓位也要做好把控。

来源：大阳金融研究所