杰普特调研：光通信黑马，激光器全球龙头，硅光检测设备北美订单在握！

【全文摘要】

公司近期对业务战略、市场预期及产品技术发展进行了深入讨论，展现了对MPO和MMC两大业务板块的乐观预期，预判其将实现快速增长。目前，公司产能与管理能力足以应对市场需求，对全年产值保持积极展望。公司对连接器市场充满信心，并抓住AI领域的机遇。在光通信、激光器及设备制造领域，公司详细分享了战略规划、技术进展与市场展望，特别强调了自动化生产线的进展及对激光设备需求的观察。此外，公司与特定客户合作，深入分析了产品价格、毛利率和利润率。公司还聚焦于光互联、硅光晶圆检测设备及CPU检测设备的技术和市场机遇，对未来产能规划、产品扩展及市场趋势提出了前瞻性的见解。整体而言，公司对未来持积极态度，强调技术进步、市场需求增长及内部能力提升对公司业绩的正面影响。

一、核心要点速览

光通信业务（MPO/MMC）： 公司具备实现全年产值目标的管理能力和产能能力，对MPO和MMC业务的环比高速增长充满信心，全年希望达到股权激励设定的收入目标。1-2月MPO为主，3月MMC出货量已超过MPO，产品线正向模块分发盒扩展，预计下半年发货量将从目前的三位数增长至四位数。

CPU相关产品： 公司从前两年开始回归通信主赛道，与核心客户及供应链伙伴紧密合作。目前在与主流客户进行深度合作，通过差异化产品思维和强大的批量交付、供应链能力争取市场份额。CPU相关动态进展主要取决于下游客户整体思路，但对自身在客户端的表现和认可度持乐观态度。

激光器业务： 激光器需求受益于生产力提升、高端场景国产替代、材料变化带来的工艺升级以及新应用场景（如消费级应用）。公司已在光电激光器出货量和利润上做到全球第一，拥有强大的口碑和满足头部工业客户需求的能力。Q1表现不错，Q2预计需求紧密度仍较高，消费级客户也开始重新拉货激光器，对二季度乃至全年激光器市场保持乐观态度。

自动化设备： 公司设备能力跨学科且强大，针对FAU、MPC和MPO核心设备进行开发，既有0到1的创新也有改进的过程。公司在FAU微透镜切割机、面轮廓仪、内芯槽盖板焊接机、钻切机等多通道测量设备等方面已实现激光创新应用，并与日本公司合作开发MPC核心设备。在NPU方面，自动穿线机和后端NPO自动检测机台等核心设备正在努力迭代并在产业中应用。

硅光检测设备： 公司是内部唯一的供应商，正在配合客户进行定制化开发。短期内，预计2到3季度会有两台设备出货，并且已收到订单覆盖。随着技术从8英寸提升至12英寸，客户可能今年会有10台的整体需求。团队主要在新加坡，与过去VR/AR和摄像头团队共享资源。

产能与定增： 公司上市以来未进行过融资，由于惠州产业园已无法满足公司快速增长的需求（预期从6亿收入增长到30亿），公司在二月和三月新购了一块土地，计划建设更多厂房进行扩产。同时，考虑到AI领域未来会有大量新设备导入和核心设备采购，资金需求较大，因此制定了定增计划，希望摆脱资金束缚，抓住更多潜在机会。

盈利能力： 目前主要产品以MPO和MMC为主，由于去年占比较低，毛利率约为30%。随着产品规格和价值量提升，通过产品变化和规模效应，有望进一步改善盈利能力，特别是随着FAU及CPU等高附加值产品的导入和放量，整体盈利空间将有很大改善。印度业务目前毛利为43%，在制造业中已经相当不错，未来有望通过规模化效应、标准化产品降低三费费率，利润率进一步改善。

锂电业务： 整个锂电行业的扩产需求主要参照C公司的指引，他们计划在3到4年内实现2000G瓦的目标。作为激光器核心供应商，公司对此受益匪浅，预计将持续增长。

二、详细业务梳理

（一）MPO与MMC：高速成长的信心来源

公司目前的管理能力和产能能力能够实现一个还不错的全年产值。对MPO和MMC业务的环比高速增长充满信心，全年已经给市场提供了指引，并希望达到股权激励设定的三分之一收入目标。1-2月MPO为主，3月MMC出货量已超MPO，产品线正向模块分发盒扩展，整体发货量呈上升趋势，预计下半年发货量将从目前的三位数增长至四位数，表明市场对光通信产品的需求持续扩大。

（二）CPU业务进展

公司从前两年开始回归通信主赛道，与核心客户及供应链伙伴紧密合作，去年主要在扩展，今年着重对接新产品的研发导入。目前在与主流客户进行深度合作，通过差异化产品思维和强大的批量交付、供应链能力争取市场份额。CPU相关动态进展主要取决于下游客户整体思路，但对自身在客户端的表现和认可度持乐观态度。

（三）激光行业景气度与展望

激光器需求不受制于下游设备扩展，更多关注生产力提升、高端场景国产替代、材料变化带来的激光器工艺升级以及新应用场景（如消费级应用）。考虑到激光器寿命短、保质期短的特点，具有一定耗材属性。公司已在光电激光器出货量和利润上做到全球第一，拥有强大的口碑和满足头部工业客户需求的能力。Q1表现不错，Q2预计需求紧密度仍较高，消费级客户也开始重新拉货激光器，因此对二季度乃至全年激光器市场保持乐观态度。

去年12月份至春节前后，大客户陆续下了订单。从Q2的展望来看，目前整体趋势比较好，公司正在持续增加设备、备物料和生产人员，以应对客户潜在的爆发式需求。但这些订单并非长周期一次性下单，而是可能会有框架存在，具体以实际订单为准。

（四）光通信自动化产线搭建

公司设备能力跨学科且强大，针对FAU、MPC和MPO核心设备进行开发，既有0到1的创新也有改进的过程，整体仍以定制化、迭代和产能落地为主。公司在FAU微透镜切割机、面轮廓仪、内芯槽盖板焊接机、钻切机等多通道测量设备等方面已实现激光创新应用，并与日本公司合作开发MPC核心设备。在NPU方面，自动穿线机和后端NPO自动检测机台等核心设备正在努力迭代并在产业中应用，尽管产线尚未全部实现自动化，但核心设备已尽力在产业中推广使用。

（五）大客户订单与激光器需求

目前整体趋势比较好，公司正在持续增加设备、备物料和生产人员，以应对客户潜在的爆发式需求。但这些订单并非长周期一次性下单，而是可能会有框架存在，具体以实际订单为准。对于FAU和CPU相关的产品，目前尚处于早期阶段，但预计下半年会看到积极的变化。

Q2期间，消费级主力大客户开始积极拉货，行业整体趋势向上，远期空间较大。但由于按季度来看，仍会有波动，但长期向上的趋势是明确的。

（六）硅光检测设备进展

目前，公司是内部唯一的供应商，正在配合客户进行定制化开发。短期内，预计2到3季度会有两台设备出货，并且已收到订单覆盖。随着技术升级到12英寸，客户可能今年会有10台的整体需求。后续，公司希望通过该客户发掘更多潜在机会，计划在取得市场口碑后推广核心设备，并考虑在不同行业如PCB领域复制成功经验。团队主要在新加坡，与过去VR/AR和摄像头团队共享资源。

（七）产能规划与定增

公司现有的惠州工厂预留了一个18层研发大楼，在过去空闲。今年主要扩展了这一大楼的光互联产能，这是今年增量部分。对于未来长期产能规划，公司拿了更多场地并计划扩产，收入和产值目标可参考股权激励方案。整体产能目前能较好地承接客户需求。

公司上市以来未进行过融资，上市初期估值水平不高，希望通过资本市场助力进一步发展。此外，由于惠州产业园已无法满足公司快速增长的需求（预期从6亿收入增长到30亿），公司在二月和三月新购了一块土地，计划建设更多厂房进行扩产。同时，考虑到AI领域未来会有大量新设备导入和核心设备采购，资金需求较大，因此制定了定增计划，希望摆脱资金束缚，抓住更多潜在机会。

（八）盈利能力与毛利率展望

公司的毛利率取决于客户和产品类别，净利率更多依赖于公司的管理治理水平。目前主要产品以MPO和MMC为主，由于去年占比较低，毛利率约为30%。但得益于公司强大的管理水平和供应链能力，经营水平保持不错。随着产品规格和价值量提升，通过产品变化和规模效应，有望进一步改善盈利能力，特别是随着FAU及CPU等高附加值产品的导入和放量，整体盈利空间将有很大改善。

印度业务目前毛利为43%，在制造业中已经相当不错。未来毛利提升的主要方式是规模化效应，标准化产品将降低三费费率，季节性因素如QA费用的影响也会有所缓解。此外，随着人民币升值和果园基地效应，利润率有望进一步改善。同时，资产减值准备自2024年以来已逐渐降低，Q1单季度较高主要是由于信用减值和资产减值的集中体现，后续这部分压力相对较小。

（九）锂电行业扩产需求

整个锂电行业的扩产需求主要参照C公司的指引，他们计划在3到4年内实现2000G瓦的目标。作为激光器核心供应商，公司对此受益匪浅，预计将持续增长。

（十）光纤器件行业竞争与价格传导

行业需求景气度高，公司凭借产品质量、快速交付及供应链整合能力保持竞争力。尽管去年底至今年初光纤备货受涨价和紧缺问题影响，但通过供应链优化已逐步解决，价格传导能力良好，利润表现稳健，预计未来环比增长乐观。

光纤价格上涨对公司的产品毛利率影响不大。公司按照材料成本加上制造费用来制定报价，并保持一定的毛利率。虽然每批次的报价会有所不同，但整体而言，光纤成本占比已较为明显，不过由于公司能够将成本与价格有效传导给客户，同时抢产能和物料阶段，交付和产品质量是核心竞争力，因此对毛利率的影响有限。

（十一）设备布局：PCB超快激光与MLCC分选机

对于MLCC分选机，这是一个国产替代逻辑较强的方向，公司希望今年能在三环或风华等客户拿到订单，尽管具体量级不便预测，但目标是从小批量订单逐步走向大批量生产。

至于PCB设备，公司在软板领域已取得成功实现国产替代，并得到头部客户的认可。对于硬板业务，主要针对M9材料变化和技术升级，公司将积极配合客户，具体的调整会跟随产品本身的量产规划进行，下半年可能会有更明确的变化，但最终仍以订单为准。

三、Q&A实录

发言人1（公司管理层）： 我们具备的管理能力和产能能力能够实现一个还不错的全年产值。我们对MPO和MMC业务的环比高速增长充满信心，全年已经给市场提供了指引，并希望达到股权激励设定的三分之一收入目标。

发言人3 问： 现在CPU相关产品及业务的进展如何？对未来有何展望？

发言人1 答： 公司从前两年开始回归通信主赛道，与核心客户及供应链伙伴紧密合作，去年主要在扩展，今年着重对接新产品的研发导入。目前在与主流客户进行深度合作，通过差异化产品思维和强大的批量交付、供应链能力争取市场份额。CPU相关动态进展主要取决于下游客户整体思路，但对自身在客户端的表现和认可度持乐观态度。

发言人3 问： 对于激光行业景气度的看法及一季度展望？

发言人1 答： 激光器需求不受制于下游设备扩展，更多关注生产力提升、高端场景国产替代、材料变化带来的激光器工艺升级以及新应用场景（如消费级应用）。考虑到激光器寿命短、保质期短的特点，具有一定耗材属性。公司已在光电激光器出货量和利润上做到全球第一，拥有强大的口碑和满足头部工业客户需求的能力。Q1表现不错，Q2预计需求紧密度仍较高，消费级客户也开始重新拉货激光器，因此对二季度乃至全年激光器市场保持乐观态度。

发言人5（申万机械 李磊）问： 公司在光通信自动化产线搭建方面的进度如何？

发言人1 答： 公司设备能力跨学科且强大，针对FAU、MPC和MPO核心设备进行开发，既有0到1的创新也有改进的过程，整体仍以定制化、迭代和产能落地为主。公司在FAU微透镜切割机、面轮廓仪、内芯槽盖板焊接机、钻切机等多通道测量设备等方面已实现激光创新应用，并与日本公司合作开发MPC核心设备。在NPU方面，自动穿线机和后端NPO自动检测机台等核心设备正在努力迭代并在产业中应用，尽管产线尚未全部实现自动化，但核心设备已尽力在产业中推广使用。

发言人5 问： 去年12月份至春节前后，大客户陆续下了订单。从Q2的展望来看，这一块有没有加单的可能性？

发言人1 答： 目前整体趋势比较好，我们正在持续增加设备、备物料和生产人员，以应对客户潜在的爆发式需求。但这些订单并非长周期一次性下单，而是可能会有框架存在，具体以实际订单为准。对于FAU和CPU相关的产品，目前尚处于早期阶段，但预计下半年会看到积极的变化。

发言人5 问： 激光器这一块的情况如何？Q2消费级客户是否有拉货的现象，且是否有一些增量客户加入？

发言人1 答： Q2期间，像畅想和x two等主力大客户开始积极拉货，行业整体趋势向上，远期空间较大。但由于按季度来看，仍会有波动，但长期向上的趋势是明确的。

发言人5 问： 在3D打印方向延伸去做雕刻机的新客户以及新增型号方面，是否有打样测试或研发配合的计划？

发言人1 答： 新的打样测试和研发配合正在进行中，因为设备已经定型，CCID评价模组将应用在多种机型上，公司将建议客户拓展这一方向。同时，随着韩国厂商在face ID检测设备领域的生命周期逐渐结束，新设备的采购可能性也在增加，趋势上是没问题的，但具体采购仍需看订单情况。

发言人7（开源证券 蒋彦）问： 关于昨晚公司发布的定增公告，能否详细说明一下此次筹资的具体情况以及公司的假设？

发言人1 答： 公司上市以来未进行过融资，上市初期估值水平不高，希望通过资本市场助力进一步发展。此外，由于惠州产业园已无法满足公司快速增长的需求（预期从6亿收入增长到30亿），公司在二月和三月新购了一块土地，计划建设更多厂房进行扩产。同时，考虑到AI领域未来会有大量新设备导入和核心设备采购，资金需求较大，因此制定了定增计划，希望摆脱资金束缚，抓住更多潜在机会。

发言人7 问： 光互联板块未来是否会成为公司市场大力发展的核心方向？

发言人1 答： 光互联板块如MPO和MMC等将是公司未来发展的重要方向，其产值和需求预计不会停留在当前基数。此外，FAU和未来CPU相关的投资设备导入也会占用大量资金，公司也有流动资金需求以应对潜在投资机会和其他项目。总体思路还是围绕AI相关领域，包括光检测、光加工等都有很大的机会。

发言人7 问： 在客户拓展和公司发展方面，你们是如何根据需求动态调整人员和产能的？

发言人1 答： 我们公司基于客户需求和内部拓展计划，持续调整人力资源以匹配更多产能。对于财务方面，我们保持谨慎态度，尽管资产负债表显示出公司具有一定的潜在可能性，但我们仍在积极寻求与更多产能进行合作，以避免因人员或交付问题而错失商业机会。

发言人7 问： 与李树光子的合作是否会对我们的光纤业务产生积极影响？硅光晶圆检测设备和CPU这块与一束光子的合作有哪些进展，以及是否会显著拉动其他业务的发展？

发言人1、发言人7 答： 我们对公司的设备能力，尤其是光电方向的设备能力充满信心。与李树光子在微光子领域及CPU相关设备的合作，有望对我们现有的光纤业务产生一定的拉动作用，尤其是通过与海外客户的合作验证、定制化测试和获取行业口碑，从而拓展更多可能性的客户。从19年开始布局至今，特别是在硅光晶圆检测设备和CPU领域与一束光子的合作，我们看到了很大的成长前景。这也符合整体AI需求爆发的趋势，供应链选择和生态链整合变得愈发重要。通过与优质供应商合作，我们将有望在更多潜在客户中获得机会。

发言人8 问： 硅光检测设备的近期变化、全年预期以及对北美客户的发展情况能否详细说明？

发言人1 答： 目前，我们是内部唯一的供应商，正在配合客户进行定制化开发。短期内，预计2到3季度会有两台设备出货，并且已收到订单覆盖。随着技术升级到12英寸，客户可能今年会有10台的整体需求。后续，我们希望通过该客户发掘更多潜在机会，计划在取得市场口碑后推广核心设备，并考虑在不同行业如PCB领域复制成功经验。

发言人8 问： 硅光检测设备的研发是在国内还是新加坡进行？

发言人1 答： 团队主要在新加坡，与过去VR/AR和摄像头团队共享资源。

发言人8 问： 印度利润表现良好，未来几个季度利润率环比改善的原因是什么？毛利方面是否有可能呈现逐步提升的趋势？

发言人1 答： 目前毛利为43%，在制造业中已经相当不错。未来毛利提升的主要方式是规模化效应，标准化产品将降低三费费率，季节性因素如QA费用的影响也会有所缓解。此外，随着人民币升值和果园基地效应，利润率有望进一步改善。同时，资产减值准备自2024年以来已逐渐降低，Q1单季度较高主要是由于信用减值和资产减值的集中体现，后续这部分压力相对较小。

发言人9（国泰海通通信 夏凡）问： 关于咱们新光通信制造基地的项目，能否分享一下新产能在产品方面的具体规划，以及两年建设周期后产能释放的节奏和时间点？

发言人1 答： 我们现有的惠州工厂预留了一个18层研发大楼，在过去空闲。今年主要扩展了这一大楼的光互联产能，这是今年增量部分。对于未来长期产能规划，我们拿了更多场地并计划扩产，收入和产值目标可参考股权激励方案。整体产能目前能较好地承接客户需求。

发言人9 问： 光通信业务快速规模起量后，长期来看毛利率和净利率的展望水平和空间是怎样的？

发言人1 答： 公司的毛利率取决于客户和产品类别，净利率更多依赖于公司的管理治理水平。目前主要产品以MPO和MMC为主，由于去年占比较低，毛利率约为30%。但得益于公司强大的管理水平和供应链能力，经营水平保持不错。随着产品规格和价值量提升，通过产品变化和规模效应，我们有望进一步改善盈利能力，特别是随着FAU及CPU等高附加值产品的导入和放量，整体盈利空间将有很大改善。

发言人9 问： 自动化进程对咱们盈利能力提升的影响，以及自动化逐步上量后能在怎样的时间节点看到显著提升？

发言人1 答： 自动化进程没有具体时间节点，因为设备定制化且需技术迭代。我们致力于从产品第一性原理出发改善制程，目前已有自动化设备在核心工业段减少人员需求、培训周期，并增强扩展能力，实现差异化生产。虽然无法提供产能提升的具体数值，但通过自有核心技术和设备，正在努力突破0到1的创新局面。

发言人9 问： 如果真正去做大批量产业化，自动化产线的效率能提高大概怎样的量级？

发言人1 答： 自动化产线主要体现在单机设备的优化和多元化，能够减少人员招聘和培训周期，增强扩展能力，以及在核心高密度产品生产上做到替代外来设备，不受制于采购限制。但无法给出类似锂电和光伏那样的产能提升具体数值，因为很多方面是0到1的突破。

发言人4 问： 对于锂电2026年的扩产需求，您怎么看？

发言人1 答： 整个锂电行业的扩产需求主要参照C公司的指引，他们计划在3到4年内实现2000G瓦的目标。作为激光器核心供应商，我们对此受益匪浅，预计将持续增长。

发言人10（国金通信 姚艳）问： 对于现在MPO、MMC以及光纤传导业务的竞争状况和价格压力，您怎么看？

发言人10 答： 感谢您的提问，但具体内容未在对话中给出答案。（注：原文如此）

发言人11（天风机械 艾坊）问： 关于公司布局的PCB超快激光器和MLCC分选机设备，今年后面有什么指引？

发言人1 答： 对于MLCC分选机，这是一个国产替代逻辑较强的方向，我们希望今年能在三环或风华等客户拿到订单，尽管具体量级不便预测，但目标是从小批量订单逐步走向大批量生产。至于PCB设备，我们在软板领域已取得成功实现国产替代，并得到头部客户的认可。对于硬板业务，主要针对M9材料变化和技术升级，我们将积极配合客户，具体的调整会跟随产品本身的量产规划进行，下半年可能会有更明确的变化，但最终仍以订单为准。

发言人6 问： 公司横向比较一下行业内的MPO竞争格局及其优劣势，以及未来行业格局的变化？

发言人1 答： 我们不便公开横向比较行业内如太辰光、长兴博创等竞争对手的具体优劣势，因为我们的关注点在于自身产品的盈利能力，这取决于供应链管理和整体运营效率。公司近年来发展迅速，从通信业务的1700万数增长到去年43亿收入，再到今年第一季度的状态，进步显著，利润也在逐步释放。我们相信自己是一家具有潜力的光机电公司。

发言人6 问： 光纤价格上涨对我们产品的毛利率影响有多大？

发言人1、发言人6 答： 光纤价格上涨对我们的产品毛利率影响不大。我们按照材料成本加上制造费用来制定报价，并保持一定的毛利率。虽然每批次的报价会有所不同，但整体而言，光纤成本占比已较为明显，不过由于我们能够将成本与价格有效传导给客户，同时抢产能和物料阶段，交付和产品质量是核心竞争力，因此对毛利率的影响有限。

来源：文八股调研