半导体爆发！史诗级资本性开支！

早盘市场震荡回落，目前较昨日成交量放大近2000亿，交投情绪相当活跃。半导体、锂矿涨幅居前。随着业绩已经披露完毕，5月市场风格，有机会从大盘成长扩散到小盘成长。

目前美伊冲突暂时没有接近解决的迹象，战争的进一步不确定性推动油价上涨。原油价格的上涨，会压缩企业利润。还会拉高通胀，并可能暂缓降息甚至加息的预期。

【AI人工智能】

今天半导体整体表现亢奋，寒武纪大涨17%，创出历史新高，成为新股王。海光信息、沐曦股份、摩尔线程纷纷跟涨。

一季度业绩披露。寒武纪，一季度收入28.85亿。此前市场预期20-25亿区间，整体来说是超预期的一份季报。

芯原股份，2026年一季度营收8.36亿元，同比增长114.47%，上年同期亏损2.20亿元。业绩变动主要系公司新签订单爆发式增长。9天新增37亿。AI算力相关订单占比91.37%，数据处理领域订单占比90.15%且主要来自于云侧AIASIC及IP。

昨夜美股业绩全部披露，谷歌、微软、亚马逊、Meta四大科技巨头扎堆晒出成绩单，实打实真金白银的加码投入。

谷歌：云业务同比狂增63%，营业利润率更是从17.8% 飙升至32.9%。算力数据，每分钟处理token高达160亿，环比暴涨60%，背后是企业端AI需求的集中爆发。全年资本开支直接上调至1800-1900亿美元，甚至预告2027年开支会显著增加。

微软：Azure云服务收入增长 40%，AI年化收入同比暴增123%。更关键的是预期，下一季度Azure增速预计维持在39%-40%，全年1900亿美元的资本开支计划，几乎全砸向AI算力基础设施。

亚马逊：AWS云业务28%的增速超预期，管理层直言AWS正处在AI基础设施扩张黄金期。全年2000亿美元资本开支计划。

Meta：营收利润双双飘红，直接上调全年资本开支100亿美元。全年1250-1450亿美元资本开支计划。

看完四份财报，最大的感受就是：AI已不是画饼的风口，而是实打实的业绩引擎。资本开支更是集体加码，除亚马逊外均上调预期，千亿级资金砸向算力芯片、数据中心、云服务。

从算力芯片到算力服务，从云基础设施到自研芯片，全链条都将受益于巨头们的千亿级投入和持续爆发的需求。

GPU：寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、国芯科技、华东重机、芯原股份

【新能源/电池/锂电】

最近锂价价格一路走高，眼看就要突破前期19万的高点。目前消息面层出不穷，津巴布韦政策变动等。

这几年锂矿开采的核心变化，是资本开支（CAPEX）飙升。2018年单吨CAPEX才10万，现在直接涨到35万；而运营成本（OPEX）只从3万涨到5万，涨幅微乎其微。这就导致锂价弹性极大：过剩时贴近边际成本，能跌到6万左右；但短缺时，不到25万就没法刺激新供给落地，供需缺口会一直存在。

资本开支暴涨，根源就三个：

一是好矿越来越少，资源禀赋大不如前，开采难度和成本自然上升；

二是海外盐湖不再用传统蒸发池法，全换成DLE直接提锂技术，前期砸钱翻好几倍；

三是产区转移，从2018年的澳洲，到2022年的中国、非洲，再到现在欧洲、美洲成新阵地，异地建厂的成本进一步推高。

来源：大阳投研