GPU销售行业专家交流纪要

一、背景

2026年以来，受AI应用（尤其是“小龙虾”等大众化场景）爆发、中美贸易摩擦、供应链瓶颈等多重因素影响，高端GPU（H系列、B系列）在现货市场和租赁市场价格大幅上涨。与此同时，CPU、内存、硬盘等配套硬件也出现全面紧缺与涨价。为帮助投资者更好理解GPU涨价的原因、幅度、持续性以及对下游需求的影响，GPU销售领域资深专家围绕以下议题展开交流：

1. 过去几个月高端GPU在现货与租赁市场的价格变化；
2. 2026年国内与东南亚市场对B系列等高端卡的需求展望；
3. GPU缺货与CPU涨价的内在关联；
4. 英特尔与AMD CPU的紧缺程度、价格涨幅与供应格局；
5. GPU涨价的天花板与国产替代的性价比约束。

二、过去几个月GPU价格变化：全面上涨，B300涨幅最大

• B300现货价格：已从正常供货价大幅飙升，国内现货市场极度紧缺；
• A100等老卡：因“小龙虾”等应用对算力要求不高，仍可继续使用，价格也有所回升。

三、需求爆发：小龙虾带动算力Token化，国内需求远超海外

1. 应用场景突破

• 以“小龙虾”为代表的大众化AI应用全面爆发，标志着AI从行业应用走向个人化、日常化；
• 养龙虾不再需要顶配H100/B300，A100甚至5090显卡均可运行，算力需求变得“Token化”，即按Token消耗量计费，底层对应的是实打实的算力消耗。

2. 国内需求特征

• 需求已回到2023年H100刚爆发时的状态：价格天天涨，今天不买明天更贵；
• 叠加美国政府禁运，国内现货市场极度紧缺，只能依靠库存货或二手卡；
• 2026年国内B300月需求预计至少5000台服务器，但受制于供应，实际成交量远小于需求。

3. 海外（北美、东南亚）需求

• 北美：B300正常涨价（10%~15%），主要受内存、硬盘等成本推动，无禁运导致的额外溢价；
• 东南亚：应用场景尚未成熟，基础设施不完善，涨价幅度温和，远不及国内。

四、H200进口：下半年有望松动

• 美国政府有意放开H200对华出口，中方也在与特朗普政府谈判，可能以“你放我一马，我放你一马”的方式达成交易；
• 若谈判顺利，H200有望在2026年下半年进入国内市场，缓解算力缺口。

五、CPU紧缺：英特尔涨超100%，货源极少

1. 英特尔

• B300服务器100%标配英特尔CPU（型号：6760/6670等6系列），英伟达为扶持英特尔，故意不选AMD；
• 英特尔晶圆厂制程与良率问题未完全解决，产能严重不足；
• 价格涨幅：从6000~7000美元/颗涨至14000美元/颗，翻了一倍多，且“涨价有货还好，涨价也没什么货”。

2. AMD

• AMD CPU 100%由台积电代工，台积电产能优先给英伟达、苹果，AMD排位靠后；
• AMD也在推自有GPU算力卡（MI系列），海外有一定客户需求，进一步挤压CPU产能；
• AMD台式机CPU：AI Max 3350，内置AI算力，可单颗CPU养龙虾，性价比极高（2~3万元/台 vs 英伟达SPARK小盒子3万+），在海外个人用户市场销售火爆。

3. 国内CPU格局

• 海光CPU（源自AMD）营收快速增长，年利润数十亿级别，已排全球第三。

六、全面涨价：内存、硬盘无一幸免

• HBM产能从原来的10%扩张至60%，大量产能转向高毛利HBM，导致传统存储产能被挤占；
• 内存、硬盘价格同步上涨；
• 专家判断：全球仅中国和美国爆发，欧洲、日本、韩国尚未起量，未来若全球同步爆发，供需缺口将更加惊人。

七、GPU涨价的天花板：国产替代的性价比约束

1. 当前B300价格已接近临界点

• B300现货已涨至600万元/台，若继续涨至700万元/台，性价比将严重失衡；
• 国产替代方案：华为昇腾服务器约200万元/台，两台400万元，仍比700万元便宜；
• 核心逻辑：每Token成本才是客户真正关心的，若B300的Token成本显著高于国产方案，客户将转向华为等国产卡。

2. 国产卡的机会

• 华为昇腾：产能逐步爬坡，预计5纳米制程成熟后将进一步缩小与英伟达的差距；
• 海光信息：CPU已放量，未来若配套自有GPU，将形成完整生态；
• 若美国持续严格禁运，国内客户将被迫“用十张华为顶一张英伟达”，长期将削弱英伟达的生态壁垒。

3. 最坏与最好情景

八、未来展望：Rubin的节奏与中国市场

• Rubin（下一代架构）：优先供应美国（谷歌、Meta等），剩余产能才会释放到东南亚和中国；
• 中国市场预计到2027~2028年才能大规模上量Rubin；
• 英伟达的战略：通过CPU+GPU整合，构建独立生态，抢占中高低端全市场；但最终走向取决于中美关系与全球格局。

九、核心判断与投资启示

1. GPU涨价是需求爆发+供给受限双重驱动：“小龙虾”等应用将算力需求Token化，国内需求已回到2023年高点。
2. B300涨价最猛（40%+），国内月需求至少5000台，但供应严重不足；H200下半年有望松动。
3. CPU紧缺比GPU更严重：英特尔指定型号涨超100%，且货源极少；AMD靠台积电产能受限，但AI Max 3350在个人养龙虾市场打开新空间。
4. 国内CPU格局：英特尔7成、海光2成、AMD不足1成；海光受益于国产替代，业绩快速增长。
5. GPU涨价有天花板：B300若涨至700万元/台，Token成本将高于华为昇腾（200万元/台），客户将转向国产卡。
6. Rubin优先供美国，中国大规模上量需等到2027~2028年。
7. 投资关注：

• GPU租赁/现货：协创数据、宏景科技（受益涨价）；
• 国产CPU：海光信息（国产替代核心受益者）；
• 国产GPU：华为昇腾链（法本电子、华丰科技、航天电器）；
• AI PC/个人算力：AMD AI Max 3350概念（PC整机、散热、主板）。

十、总结

当前GPU涨价是AI应用爆发（小龙虾为代表）与中美贸易摩擦叠加的结果。国内需求已进入“价格天天涨”的卖方市场，B300月需求超5000台但供应严重不足。CPU紧缺比GPU更甚，英特尔指定型号价格翻倍且货源极少。GPU涨价存在天花板——一旦Token成本高于国产替代方案，客户将转向华为、海光等国产卡。Rubin优先供美国，中国大规模上量需等到2027年。投资上，建议关注算力租赁、国产CPU（海光）、昇腾链及AI PC新方向。

免责声明：本文由音频通过AI自动生成，内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

来源：股市调研