国家电网狂砸4 万亿！引爆电网设备超级周期！（附核心受益标的）

国家电网1月15日宣布，“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。

假设2025年投资额6500亿元，为实现4万亿总额，2026-2030年期间需保持年均约8000亿元的投资强度，年化增速约7%。考虑“十四五”国网原计划投资3500亿美元（约合2.23万亿元），实际落地超2.85万亿，预计“十五五”实际投资可能超预期。

一、国内聚焦新型电力系统建设

“十五五”期间，国家电网将聚焦绿色转型与新型电力系统建设，重点发力三大核心方向：

1）做强电网平台，通过特高压建设使跨区输电能力提升超30%以支撑大基地外送，同时完善配微网，满足3500万台充电设施接入；

2）二是提升调节能力，依托抽蓄与新型储能，保障年均2亿千瓦风光新能源的并网消纳；

3）强化科技赋能，聚焦电网数字化，深化“AI+”应用与关键技术自主可控，以高强度投资夯实能源安全与碳达峰基础。

二、特高压和储能是解决消纳问题的核心手段

过去十年，中国电力行业经历了从“保供”到“调结构”的深刻变化，当前核心矛盾已由“缺电”转变为“缺网”，消纳问题迫在眉睫。

供给侧：新能源装机量井喷

“十四五”以来，风光大基地建设提速。据统计，截至2025年11月全国新增光伏装机275GW，新增风电装机82.5GW，占新增装机容量近8成。新能源发电具有显著的间歇性和波动性，当渗透率超过15%-20%临界点时，对电网的频率稳定和电压支撑能力提出巨大挑战。

需求侧：刚性增长，负荷更复杂

截至2025年11月全社会用电量9.46万亿千瓦时，同比增长5.2%。25年新能源车渗透率已突破50%，重卡等大电量商用车渗透率已接近30%；AI产业技术不断突破，海外与国内都已经开始大力度的资产开支，未来可能会带来体量不小的用电量增长。同时，电动汽车充电负荷的峰谷差效应、AI算力中心的高能耗特性，使得负荷侧特性更加复杂。

2025年光伏风电并网利用率整体下降，“三北”地区（风光资源富集地）下降较大，本地用电量有限，特高压外送是解决消纳问题的有利方式。

此外，现阶段还缺乏足够的抽水蓄能和新型储能来平抑波动。因此，国网“十五五”规划重点提及要“保障年均2亿千瓦风光新能源的并网消纳”。

三、海外供给不足造就出海黄金期

全球用电需求+能源结构转型导致电力容量逐级放大，带来电力设备需求的超级周期。

1）用电侧，美国AI算力中心大量建设，新兴市场工业化如火如荼，拉动主网和配网容量增长，并加快老旧电力设备更新；

2）发电侧，欧洲、中国能源转型，其新能源装机对并网容量的拉动相比传统基荷电源有乘数效应。

3）变压器是电网容量的基础，是全球电网建设的“卡脖子”环节。

全球电网投资有望在25-35年进入高速增长阶段。根据IEA，24年全球电网投资约3980亿美元，其中欧洲/北美/非洲/中东/中南美洲电网投资同比+6%/8%/7%/7%/7%，均呈现加速趋势。IEA测算，预计到2035年全球电网投资的年均增长率将达到5%，届时与电网相关的年度投资支出将增至约6500亿美元。

四、核心受益标的

中国西电：国内输配电一次设备成套能力最强的央企，产品覆盖全电压等级，国家电网2025年第八十五批采购结果公布，公司14家子公司合计中标14.4718亿元，占2024年营收约6.53%；控股子公司西安西电电力电子布局SST，向贵安“东数西算”数据中心提供的2.4MW固态变压器。

特变电工：具备“高压电缆+附件+施工”一体化集成服务能力，特高压变压器、电抗器市占率领先；近两年海外订单保持高速增长，8月中标沙特电力公司变压器及电抗器本地化采购项目，份额预计超50%。

许继电气：直流换流阀技术领先，布局IGBT、IGCT等新技术，同时海风柔直市场先发优势明显，有望受益于特高压建设；已完成数据中心UPS、HVDC供电电源等产品的泰尔认证，已为国内首个数据中心绿电直连项目提供管控平台。

三变科技：主营油浸式电力变压器、组合式变电站等输变电设备，产品用于国家电网、光伏、石化等场景；完成220kV三侧全容量中压分裂式高阻抗变压器、特大容量强油风冷发电机变压器研发设计，具备500kV级及以下电力变压器研发能力。

四方股份：在国网二次设备招标份额稳固，网内业务预计保持稳定增长；SST客户持续接洽中。

平高电气：GIS 组合电器龙头，受益于特高压建设，后续大型发电厂直接接入特高压、电网电压等级提升等将为公司未来业绩增长提供保障；海外以一带一路项目为主，252kV组合电器进入欧洲高端市场。

伊戈尔：变压器从移相变拓展至油变、干变，并打开日本、美国市场，配电变压器在美国市场实现0-1突破；公司拥有泰国和墨西哥工厂，美国变压器工厂预计年内投产，有助于进一步打开美国市场。

金盘科技：在美国接触数据中心业务较早，从变压器优势产品拓宽至电源模块，把握HVDC和SST迭代趋势，在电力设备出海企业中较为领先。

来源：策金说