中国核电（601985）：点评报告：产能扩张带动电量稳增，多重因素限制业绩增速

产能扩张带动电量稳增，多重因素限制业绩增速

报告要点

2025年公司控股核电机组发电量2008.07亿千瓦时，同比增长9.66%，但今年以来部分省份市场化交易电价下降以及部分核电子公司税费增加等因素一定程度或限制核电板块业绩增速。新能源装机的持续扩张带动2025年公司新能源发电量同比增长31.29%，但同时也使得折旧等各项成本费用同比显著增加，且考虑新能源电价偏弱以及增资引战后公司对中核汇能的持股比例降低等影响，新能源板块的业绩贡献预计延续承压。整体来看，虽然核电与新能源均实现良好的电量表现，但由于受到电价以及税费等因素影响，公司全年业绩展望平稳。

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