供需错配！涨价潮势不可挡！电解液关键材料全解析（附核心企业）

近期，锂电池电解液材料价格大幅上涨。六氟磷酸锂最新报价高达15万元/吨，较10月中旬翻倍！主力添加剂VC最新报价7.75万元/吨，相较9月1日的报价4.75万元/吨已上涨63%！#电解液

自六氟磷酸锂开始，电解液各环节关键材料纷纷飙涨，新一轮涨价潮已势不可挡！

01、电解液

电解液、隔膜、正极材料和负极材料是锂电池制造的四大关键材料。电解液作为锂离子的载体，在充放电过程中运送锂离子，因此需要具有极大的离子导电率以及极小的电子导电率，其成本约占锂离子电池生产成本的10%-15%。

（资料来源：GGII）

电解液由溶质、溶剂和添加剂组成，其中溶剂质量占比最高，溶质成本占比最高。电解液中，各组成成分的质量占比较为固定，其中溶剂质量占比最高达到80%。从成本端来看，各组分的成本因价格波动存在一定变化，总体上溶剂、溶质、添加剂成本占比分别为25%-30%、40%-50%、10%-30%，其中溶质成本占比一般最高。

（资料来源：天赐材料公告，太平洋证券）

02、溶质

溶质是锂离子的提供者，很大程度上决定了电解液的物理和化学性质，是电解液最为重要的组成部分。目前市场上的溶质主要选用六氟磷酸锂（LiPF6）、四氟硼酸锂（LiBF4），以及新型锂盐双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）等。

六氟磷酸锂（LiPF6）是目前最常用的溶质。相较于其他锂盐，六氟磷酸锂具有较高的电导率、良好的离子迁移数、较强的电化学稳定性以及耐氧化性，还可在碳负极上形成适当的SEI膜以及可有效钝化正极铝箔。

六氟磷酸锂市场呈现“强者恒强”的格局。龙头天赐材料因其相对较低的成本优势及电解液产量的带动，六氟磷酸锂产量遥遥领先，独占37%的市场份额，规模效应和一体化优势显著；多氟多以21%的市场份额稳居次席，新泰新材紧随其后；前五强天赐材料、多氟多、天际股份（新泰新材）、江西石磊、浙江永太已占78%市场份额，资源与订单加速向头部聚拢，中小厂商生存空间被持续挤压。

（资料来源：鑫椤锂电，国金证券研究所）

双氟磺酰亚胺锂为新型锂盐，具有替代六氟磷酸锂的潜力。相较于六氟磷酸锂，双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）中F−可以减弱锂盐阴阳离子间的配位作用，进而增强Li+的活动性。因此LiFSI具有比LiPF6更高的导电率、化学稳定性和热稳定性。此外，LiFSI能显著提升电池性能，包括低温性能、循环寿命和耐高温性能等，更契合锂电池未来的发展方向。

（资料来源：康鹏科技招股书，东亚前海证券研究所）

03、溶剂

溶剂主要作为运输锂离子的载体。溶剂需要满足介电常数高、溶解能力强、低粘度、低成本等要求。目前市场上95%溶剂以碳酸酯类为主，按照结构可分为环状碳酸酯和链状碳酸酯类有机溶剂。

1）环状碳酸酯类：介电常数高，锂盐更易溶解，但粘度较大不便于锂离子的传输，主要包括碳酸乙烯酯（EC）和碳酸丙烯酯（PC）。

2）链式碳酸酯类：介电常数低，溶解锂盐的能力偏弱，但粘度小具有很好的流动性，便于锂离子的传输，主要包括碳酸二甲酯（DMC）、碳酸二乙酯（DEC）和碳酸甲乙酯（EMC）。

由于没有单一溶剂能够同时满足锂电池的全部需求，实际应用中一般将高介电常数溶剂与低黏度溶剂混合使用，达到相互协作的目的，例如EC+DMC、EC+DEC、EC+DMC+DEC、EC+DMC+EMC等都是常用的溶剂组合。

（资料来源：中国化学与物理电源行业协会，东吴证券研究所）

DMC气味小、挥发性好、溶解能力强，可有效提升锂电池的电导率，此外还具备低温充放电性能佳、制作成本低廉的优势，是电解液中使用最为广泛的有机溶剂。

（资料来源：华经产业研究院，东亚前海证券研究所）

电解液溶剂市场较为集中，2020年石大胜华与海科新源全球市场份额合计占比超55%，市场呈双寡头垄断格局。

（资料来源：海科新源招股书，东亚前海证券研究所）

04、添加剂

添加剂是指在电解液中具有特定功能的物质，其含量较低，能明显提升电池的电化学性能。电解液添加剂一般不参与充放电反应，且用量较小，但是其可以改善电解液的电化学性能，使电解过程处于更佳的状态，是电解液不可或缺的部分。按作用类型的不同可以分为成膜添加剂、过充保护添加剂、高/低温添加剂、阻燃添加剂、倍率型添加剂等。

1）成膜添加剂：可有效在石墨负极表面形成SEI膜，进而抑制溶剂分子嵌入破坏电极，提高电池的循环性能与可逆容量；

2）过充保护添加剂：可提高电池安全性，防止电池爆炸；

3）控制水和HF含量的添加剂：可提高电解液稳定性，进而改善电池性能。

（资料来源：华经产业研究院，东亚前海证券研究所）

电解液添加剂目前以VC、FEC为主。碳酸亚乙烯酯（VC）属于成膜添加剂，可在电池负极形成一层致密的SEI膜；氟代碳酸乙烯酯（FEC）具备较好的形成SEI膜的性能，同时可提高电解液的低温性能。2020年在国内电解液添加剂出货量中，VC、FEC出货量占比分别为42.1%、21.7%，合计达63.8%。

（资料来源：华经产业研究院，东亚前海证券研究所）

我国锂电池添加剂产能比较分散，入局厂商较多。由于添加剂在电解液中用量少但单价高，因此除了专门从事添加剂生产的企业如山东亘元、华盛锂电等公司之外，还吸引了部分电解液厂商向上游布局，包括天赐材料、新宙邦、永太科技等。

（资料来源：中国锂电池添加剂行业发展研究白皮书（2022））

05、核心企业

天赐材料：全球电解液与六氟磷酸锂双料龙头，具备最完善的“氟化氢—六氟磷酸锂—电解液”一体化布局，成本控制能力行业领先，并且自产电解液溶剂、添加剂。

多氟多：国内最早量产六氟磷酸锂的企业之一，当前产能稳居前三，成本控制能力强；公司业绩对六氟价格高度敏感。

天际股份：六氟磷酸锂行业头部企业，产能稳居行业前三，6000吨高纯氟化锂募投项目已于2025年2月试生产，投产后可进一步降低六氟磷酸锂成本。

新宙邦：全球领先的电池化学品企业，现有VC年产能达1.5万吨，位居国内前列；通过投资石磊氟材料布局六氟磷酸锂，石磊现有产能2.4万吨/年，2025年底技改后规划达3.6万吨/年。

石大胜华：全球电解液溶剂龙头企业，具备五大碳酸酯溶剂、六氟磷酸锂及部分添加剂生产能力，六氟磷酸锂折固体合计产能3.6万吨。

华盛锂电：国内专注于锂电池电解液添加剂的“专精特新”企业，主打产品为碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）；年产6万吨VC项目一期正加速建设。

海科新源：国内溶剂核心供应商之一，配套特斯拉、宁德时代等龙头客户；2026-2028年昆仑新材拟向公司采购电解液溶剂59.62万吨。

永太科技：国内氟精细化学品龙头之一，形成从锂盐原料到电解液的垂直一体化产业链；已投产电解液产能15万吨/年，六氟磷酸锂年产能约2万吨，液态LiFSI6.7万吨试产中，同时生产VC、FEC等电解液添加剂。

孚日股份：家纺+新材料双主业，旗下孚日新能源具备4万吨氯代碳酸乙烯酯及1万吨碳酸亚乙烯酯精制产能，VC产能位列国内前三。

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来源：策金说