航运九月数据跟踪：油轮、散运景气持续，四季度前景值得看好

集装箱航运板块：运价下行持续，宜关注区域航线长期机会。

运价复盘：2025年9月CCFI均值为1120.52点，环比下跌6.0%，同比下跌37.0%。分航线来看：SCFI上海-欧洲航线运价均值为1123.00美元/TEU，环比下跌37.5%，同比下跌59.7%；SCFI上海-美西航线运价均值为1913.75美元/FEU，环比上涨4.3%，同比下跌64.0%；NCFI宁波-泰国/越南航线运价指数均值为567.03点，环比下跌19.6%，同比下跌30.5%。

供需关系：需求端：2025年9月，克拉克森集运月度需求指数为126.55点，环比上涨2.4%，同比下跌6.8%。9月中国出口总额为3285.7亿美元，环比上涨2.2%，同比上涨8.3%。供给端：2025年9月全球登记在册集装箱船舶共6972艘，运力规模达到3233.97万TEU。2025年9月，全球共有21艘集装箱船交付，总计运力147.70万TEU；共有2艘集装箱船被拆解，总计运力1.39万TEU。2025年9月，集装箱船新增订单66艘，合计订购运力36.53万TEU；9月末在手订单量已达1026艘，1003.69万TEU，占全船队的31.04%。

油轮板块：油轮运价强势回升，建议关注油运需求复苏态势。

运价复盘：VLCC-TCE均值为71020.27美元/天，环比上涨84.0%，同比上涨111.1%；MR型成品油轮加权平均收入均值为19454.20美元/天，环比下跌19.0%，同比上涨12.5%。

供需关系：需求端：2025年9月，克拉克森原油运输需求指数为112.35点，环比上涨2.4%，同比上涨3.9%；成品油运输需求指数为110.52点，环比上涨8.7%，同比下跌1.3%。供给端：2025年9月，全球登记在册原油油轮共2343艘，运力共计4.66亿载重吨；成品油轮共3488艘，运力共计1.95亿载重吨。2025年9月，全球交付原油油轮3艘，合计58万载重吨；拆解原油油轮1艘，合计10万载重吨;VLCC（大型型原油油轮）新订订单1艘，合计32.00万载重吨；9月末原油油轮在手订单量已达287艘，5991.26万载重吨，占全船队12.86%。截至2025年10月17日，全球共有487艘原油油轮受到制裁，总计运力8584.36万载重吨，已占到全船队的18.41%。

干散货航运板块：运价中枢维持相对高位，关注有色金属矿进口与长期利好期权。

运价复盘：2025年9月，波罗的海交易所干散货运价指数（BDI）均值为2123.86点，环比上涨6.3%，同比上涨8.1%。

供需关系：需求端：2025年9月，克拉克森全球干散货运输需求指数为124.0点，环比下跌1.5%，同比上涨3.7%。供给端：2025年9月，全球登记在册干散货船14456艘，合计运力10.56亿载重吨。2025年9月，全球共有43艘干散货船交付，总计运力300.20万载重吨；共有9艘干散货被拆解，总计运力55.34万载重吨。2025年9月，干散货船新增订单10艘，合计订购运力59.70万载重吨；9月末在手订单量已达1400艘，1.16万载重吨，占全船队的10.98%。

风险提示：国际贸易冲突风险、地缘政治风险、运输经营风险。

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